星石投资总裁杨玲： 机会转向消费股

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截至4月中旬，兴时投资(采用全复制策略)今年产品的回报率超过40%。兴时投资总裁杨凌在接受《中国证券报》记者专访时表示:“根据我们中国式绝对回报模型的研究，消费板块的繁荣程度继续上升，第二季度的投资机会在消费板块，尤其是新兴消费板块。”

杨凌表示，兴时的投资方式是“分段择时、价值选股、绝对收益模型风险调整”。去年第四季度，我们抓住了期交所券商和保险类股的机会。今年第一季度，兴师发现，金融、房地产等周期性行业的风险增加，周期性行业的景气度下降；在前一阶段，周期性上涨的股票将进行调整，而科技股和消费类股相对较少的繁荣将继续增加。“第一季度，我们的头寸结构进行了调整，以科技股为主，以消费类股为辅。”

一些在2007年经历了6124点的投资者开始害怕指数飙升。杨凌认为，投资者现在对该指数在4400点的担忧是可以理解的。然而，根据中国绝对收益率法的研究结果，邢石去年提出，本轮牛市可以分为两半:前半部分由资本驱动，后半部分由业绩驱动。现在是基金驱动的牛市的前半段，所以现在担心还为时过早。基本逻辑在于:中性宽松货币政策；改革预期继续提高，债务分配大大降低了经济风险；大型资产继续向股市转移。杨凌预测，今年第四季度，经济有望好转，企业净资产收益率将提高，体制改革将取得成效，股市将进一步上涨/0/。

杨凌表示，随着近期银行资产证券化登记制度的出台，央行多次下调RRR利率，给股市带来了好处，也带来了更多的增量资金。随着改革效应的逐渐显现，下半年业绩驱动和资本驱动将交叉融合，从而将牛市推向高潮。目前，中央政府在资本市场上有着明确的定位，即肩负着推动经济转型的重任。因此，管理层关心股市的意图非常明确。虽然证监会加大了对两项融资业务和伞型信托的监管力度，但这主要是为了降低股市的杠杆水平，以促进股市健康有序发展，防止股市暴跌。

市场像彩虹一样升起，题材遍地开花，那么，为什么第二季度兴师要在相对保守的消费领域分配自己的位置呢？杨凌表示，根据中国的绝对回报模型，消费领域的繁荣程度继续上升，第二季度的投资机会在消费领域，尤其是新兴消费领域。从微观层面来看，传统消费已经发生了变化。以白酒行业为例，春节后主流白酒价格意外上涨，使得一、二线白酒企业普遍实现10%-30%的收入增长。同样，还有养殖业，那里的母猪存栏量继续创下历史新低，而猪价的趋势在未来一年是乐观的。因此，杨凌认为，消费板块具有估值低、定位好、预期强的特点，值得提前布局。

据了解，目前，“星光”仍由满仓运营。杨玲说，应该根据研究结果来决定位置的变化。“一旦我们投资的大多数行业出现行业景气下滑，导致该行业的投资机会减少，我们将进行调整。”