未来五年 中国的风口在资本市场

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利用互联网提高政府和市场效率

如何解决低效率的痛点？首先，政府应该改革自己。因为企业的经营环境是由政府行为造成的。第二，市场的变化。党的十八届三中全会提出，市场在社会资源配置中起着决定性的作用，应该去行政化，改革负面清单模式。在过去的两年里，政府自身改革的效果已经得到了体现。政府回归后，市场本身怎么能占据整个世界？互联网。互联网本质上是一种工具，它在提高效率方面更为强大。正是这个机会，在中国非常需要效率的时候，互联网诞生了。目前，中国互联网的发展水平与美国基本相当，互联网极大地提高了中国企业的效率。以小米手机为例。手机是一个非常传统的行业。小米手机用了四年时间才成为中国第一、世界第三的手机。它如此之快的原因本质上是效率。网络思维的本质是去中介化，即消除社会不必要的损失和摩擦。虽然有人说小米手机的质量不太好，但不管怎么说，在他实现今天的目标之前，他依靠一种新的思维方式将企业的效率提高到了一个很高的程度。小米能走多远还有待观察。如果你看到哪个行业是无序和不对称的，可以通过互联网进行分类，你会有一个很好的机会。

金融体系需要重塑

如何解决第二个痛点——落后的金融体系？中国是世界第二大经济体，其金融体系仍然如此陈旧。商业银行主宰着金融体系，这实质上意味着抵押贷款文化。整个人类经济活动包括生产、消费和交换，而金融是最重要的交换。如果交易过程只能抵押，这表明它是多么的低效。

为什么说十多年前直接融资的比例太低，需要改变，但今天没有改变？核心因素是房地产。房地产产业链很大，房地产代表硬资产的行业属性。产业链中的所有企业基本上都可以提供资产抵押并获得银行信贷。因此，近十年来，商业银行推动了整个房地产产业链的快速增长。银行挣钱，房地产也赚钱。

但是今天它不起作用，因为现在经济将是房地产。这一关键点是在去年第二季度末，当时全社会达成共识，认为房地产需要调整。从供给和需求两方面来看，金融体系需要迅速改变。让我们先谈谈需求。谁需要资金？它是一个具有不同产业结构和不同需求的产业。现在新兴产业没有硬资产，新经济很难进行抵押贷款，这实质上需要改变金融体系。供给就是社会资本的供给，也就是普通人的钱(引用603883，咨询)。过去，大多数人的钱都在房地产和储蓄中，其中房地产(报价000736，咨询)约占50%-60%，储蓄约占20%。这肯定会改变。过去，买房比银行存款更安全。现在，房地产熊市必须改变。商业银行主导的金融体系必须转变为资本市场主导的金融体系，以适应整个经济结构和居民资产配置的需要。

从全球经济发展的历史来看，资本市场主导的经济体通常比商业银行主导的经济体更具活力。资本市场应该成为市场经济国家最重要的核心市场，在社会资源配置中发挥主导作用。更重要的是，强大的资本市场不仅是中国经济转型的需要，也是激发全社会创业能力和国家创新能力的需要！

人口结构的变化带来五点启示

如何解决第三个痛点，人口结构。从收入水平、教育水平和年龄结构来看，我国的人口结构不仅是一个痛点，也是未来经济增长的保证。我想谈谈未来人口变化的启示。第一个启示是，绝大多数人追求的中国梦是创造财富和改善生活，这是中国与其他发达经济体的一大区别，也是中国经济增长的最重要推动力。为什么？因为对大多数中国人来说，我们还是太穷了。第二个启示是，高收入人群正在追求生活质量的提高。相应地，消费升级、娱乐、体育、环保、军工、信息安全等。都是空.吗第三，人口进一步老龄化表明医疗保健支出将进一步增加。第四级教育表明教育产业的/0/0仍然很大。第五，我认为这很重要。年龄结构和教育水平表明，中国的产业结构可以多元化，可以挑战高端产业，与发达国家竞争；它还可以延续低端产业，与发展中国家竞争，这是世界上任何国家都没有的优势。拥有13亿人口、一种语言和一种货币的中国，在收入水平、教育水平和年龄结构方面仍然存在如此多的不平衡，这是中国最大的竞争力。

综上所述，市场化改革和互联网可以极大地提高企业效率，资本市场的繁荣可以极大地激发全社会的创业热情，提高国家创新能力。大多数人的中国梦是创造财富，改善生活。随着收入水平的提高，需求将会增加，这是快速提高中国企业全球竞争力的有效途径。

现在看来，中国至少有两件事可能是其他国家无法比拟的:第一，我们正在进行如此大规模和全面的改革；第二，我们正在进行这样一次大规模、全方位的创业创新。由于这些原因，我相信在未来的十年里，世界仍将在中国。

资本市场可能在五年内突破万亿规模

根据以上分析，我们可以通过三个维度在中国寻找投资机会:互联网改变传统产业、人口结构变化和金融市场变化。为什么资本市场是未来五年中国最大的出路？因为前两个不是最近开始的，也不是在短期内以剧烈的变化结束的，金融系统是一个从现在起在未来五年内将经历巨大变化的领域。因为这一点已经到来，历史也是如此。韩国和美国在利率市场化后实现了资本市场的蓬勃发展。最重要的是，资本市场的变化将改变我们每个人、社会资源的配置和国家，这也是国家治理制度人性化的体现。

谈到资本市场的繁荣，我想提出三点。

一个是长牛和矮牛的问题。我认为它是一头长母牛。在2014年初，我说它是一头3-5年甚至更长时间的长牛。为什么它是一头长母牛？这很简单，因为这种变化是从商业银行主导的金融体系向资本市场主导的金融体系转变。说白了，资本市场在过去是一个配角，但在未来将是主角。主角是什么？主角是不可忽视的。从这个角度来看，这次牛市将不同于历史上的任何牛市。

第二，市场能涨多高？我认为100万亿的市场价值是第一个平衡点。我想用资本市场的势能和动能之间的转换关系来解释这个问题。目前，资本市场有两大潜力，一是国内居民资产的再配置，规模超过100万亿元；二是全球对中国的资产配置，规模为100万亿美元，按中国gdp计算也超过10万亿美元。这两种势能中的一种已经开始转化，另一种几乎还没有开始。它能转换成多少市场价值？去年，中国的国内生产总值为63万亿元。按照未来五年6%的年增长率，国内生产总值将在五年内达到84万亿元，因此未来股票市场的均衡市值应该在100万亿元到150万亿元之间。这是我们的变化，但现在只有30多万亿元。100万亿-150万亿是怎么来的？通过三个渠道，第一是ipo，第二是内生增长，第三是M&A证券化。目前，在这三个方面都有空房间，所以在未来五年，将会有70-100万亿的新市值，这是我们过去股票市值的2-3倍，这是一个非常大的市场。100万亿元是增长过程中的第一个平衡点。在市场的早期阶段，从失衡到平衡，过度修正可能过于积极。在100万亿元之前，它应该是一只快速增长的疯牛，而在100万亿元之后，它应该是一只缓慢增长的耕牛。

势能转化为动能。动能在哪里？我们可以从三条线寻找动能。第一条线是无风险收益率(即低估值高分红的蓝筹股)逐渐下降所带来的市场估值水平的持续上升；第二条线是创新和转型。传统产业的互联网转型、人口结构变化带来的机遇以及一些新兴产业都属于这一范畴；第三条线是M&A增长，这是牛市中最美丽的风景。

第三，资本市场繁荣的机遇在哪里？资本市场的繁荣有利于企业家，即资本市场的供应者；其次，它有利于投资者，包括私募股权基金、资产管理机构和普通投资者，即资本市场的需求者；当然，也有市场服务提供商、交易所、投资银行和各种中介机构。如果我们不能成为企业家，我们可以成为有准备的投资者。