基差分化 三大期指料入“殊途”

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本报记者叶思齐

4月28日，尽管三个期货指数一起收盘，但盘中表现不同。沪深500期货指数一路下跌，而沪深300期货指数略有波动，而上证50期货指数则呈现先升后降的节奏。

“期货指数的溢价越来越值得玩味。沪深500指数一度从200多点收窄至100多点，而上证50指数则延续了涨水的节奏。”业内人士告诉《中国证券报》记者。

分析师指出，当前市场风格显示出从市盈率高的沪深500小盘股向市盈率低的上证50大盘股转变的迹象。毕竟，经过前期几轮上涨后，一些股票的市盈率已经偏高，很难再吸引资本的注意力，调整是不可避免的。

期货指数涨跌不一

4月28日，与大盘股密切相关的上证50指数期货大幅波动。其中，主要合约ih1505开盘小幅走高，至3339点，随后出现波动和下跌，但在10点30分左右，受银行、券商和其他板块强劲表现的推动，该指数大幅上涨近100点，至3376点。然而，在那之后，他连续跳水，最后以3286.8点收盘，下跌39.6点，跌幅1.19%。

就当期溢价而言，截至收盘，ih1505当月溢价为4.47点，ih1512当月溢价甚至达到70.07点。

与上交所50股指期货的溢价相比，代表中小盘股的沪深500股指期货的溢价较高。截至昨日收盘，ic1505、ic1506、ic1509和ic1512分别下跌119.48点、212.48点、273.08点和372.28点。

对此，方正中期期货研究员彭博社表示，上交所50股指期货的溢价状态始于4月27日，昨日的行情是本周一的延续。上证50指数期货溢价主要有两个因素。首先，近期石油和银行业的大幅上涨导致上证50指数持续上涨，因此上证50股指期货有所走强。其次，套利基金的干预也是一个重要原因。本周初以来，上交所50期货指数的上涨导致此前空上交所50期货指数和多个沪深500期货指数的套利基金改变策略，进行反向操作，导致近期ih1505大幅上涨，而ic1505则出现震荡和走弱。

对于昨日上证50指数的大幅波动，殷鉴期货分析师张浩表示，主要原因是南京银行(601009)公布了第一季度的利好消息，导致上午所有银行股上涨，上证50指数迅速上涨。然而，随着下午其他指数的持续下跌，部分银行股开始回落，导致上证50期货指数走低。

三大期货指数有望在市场行情后有所区别

持仓方面，截至昨日收盘，沪深300和上证50股指期货的持仓分别下跌14，725手和8，876手。相比之下，沪深500股指期货的总仓位增加了889手，达到20，189手。

根据中金公司发布的头寸数据，在ic1505合约中，多头的前20个席位仅增加了715个以上，而空前20个席位增加了1190个空 single,/きち席位

展望市场前景，彭博社表示，目前，三大股指在估值、资本和政策方面均已达到阶段性高点，共振下跌的可能性大大增加。由于在涨势中仍存在惯性，股指更有可能在4月末5月初进入强震荡，但同时也要防范股指大幅回调带来的风险。

“当然，股指之间可能存在差异。总体而言，上交所50指数受益于国有企业改革重组，其走势强于沪深500指数。然而，CSI 500指数最近经常有较大的折扣，这表明有太多的人想使空，这导致更好的购买套利机会CSI 500期货指数。只有当沪深500指数大幅下跌时，沪深500股指期货才有可能大幅下跌。在下跌的过程中，我们还需要注意基差变动带来的套利机会。”布隆伯格说。

不过，张浩表示，当年度报告和第一季度报告连续发布时，市盈率高的股票价格回落是不可避免的。基金转向市盈率较低的蓝筹股也是很自然的。三个股指品种的分化趋势预计将逐渐增强。