新三板高位定增面临市场回调风险

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我们的记者朱茵

尽管最近新三板市场出现了大幅回调，但对固定收益增长的热情仍在升温。据统计，近年来新三板市场的固定金额已达233亿元，其中大量固定金额没有流通锁定限制。业内人士提醒，由于近期市场回调较快，新三板造市指数已从2673点降至1800点左右，股价的回调可能会给一些高水平的固定收益项目带来风险。目前，有11家公司的股价已经低于发行计划的价格，如中科国鑫和远大。

人们对4月份加薪的热情很高

根据东方财富(300059，古巴)选择固定收益系统的统计，近年来新三板固定收益项目的固定收益价格从1元到109.8元不等，最高价格是绿岸网。分配额从几千元到23亿元不等，共增加233亿元。从流通限制的角度来看，大部分固定收益项目没有流通期限，但少数公司制定了相对明确的减持措施。例如，布兰特和双申制药的固定收益计划要求持股量的年度减少不得超过其任职期间所持股份的25%。许多公司，如万智达，要求一年的销售限制期。

3月和4月，新三板公司的固定收益活动明显加快。据海通证券(600837，古巴)研究所统计，上周有70家公司宣布增发计划，其中深圳星健在一周内宣布了两个增发计划。回顾第三板公司自2014年以来的每周发行情况，自2015年2月以来，增发数量和募集资金额大幅增加。其中，仅4月份的融资额估计就高达559亿英镑，超过了2014年1月至2015年3月的增发总额。海通证券认为，目前新三板市场的投资热情较高，导致很多公司都在较高水平上增加，未来可能面临回调的风险，因此应该慎重选择项目。

根据东方财富的统计，新三板公司的固定价格最近一直在持续上涨，与去年相比涨幅很大。例如，银橙传媒将其价格提高到25元，而其上市价格已被调整回30元左右。绿岸网的固定价格已经达到了109元，但其上市价格却是64元中最高的，目前只有32.3元。据业内人士称，由于许多公司只通过上市协议转让价格，它们不能代表公司的真实价值，因此需要理性对待固定收益和二级市场之间的差异。

参与固定增长需要筛选

据业内人士称，由于新三板的固定增长被市场认为是“一个好女人不想结婚”，所以不仅要有经济实力，还要有良好的人际关系甚至技能。通过固定增资参与新三板公司有很大的折扣，因此受到机构的青睐，比二级市场更容易获得股份。然而，根据研究报告，越来越多的投资者已经意识到进一步筛选公司的必要性。

上海一家大型基金公司的内部人士透露:“新三板市场虽然火爆，但仍然很难选择好的目标。此外，新三板的上市公司一般规模较小。投资一家公司的资金很可能只有500万元，但该公司持有的股份比例可能达到5%左右，因此有必要进行多元化投资。”

一家私人股本公司的投资经理表示:“对于我们来说，有两个主要的考虑因素要努力参与固定资产的增加。一是要有折扣，二是要一次拿一大笔钱，希望和企业有长期的合作。”

据悉，随着新三板产品私募的增加，参与固定增长的公司数量也在增加。由于单个项目的投资不到产品总资产的30%，过去发行几千万新三板产品比较容易拿到项目，但规模达到几亿后需要更多的筛选。浙商资产管理、财通资产管理等新三板产品已与部分上市公司签订了固定认购协议。

部分机构投资者表示:“参与新三板增资需要尽职调查、风险控制和合理估值，不能违背这一原则。”现在，一些新的三板固定收益基金太疯狂了。他们横扫市场上的商品，不会区分企业和行业的估值。

除了金融支持，固定收入投资者可能还需要提供“增值服务”。一些做市商需要向公司引入上游和下游合作伙伴，或者为扩张和并购提供战略规划和配对目标。一些机构还表示，未来固定投资项目需要强大的定价能力、强大的研究服务平台、强大的投资者培育平台和投资者信息沟通平台。只有这样，才能成为连接上市公司和投资者的桥梁，培育新三板的投资生态系统。