评论：莫让幻象拖累“改革牛”

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■原华

随着“两会”的结束，市场对效益的期待越来越热烈。

昨天下午，在第十二届全国人民代表大会第三次会议新闻发布会上，中国人民银行行长周小川、中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲、中国人民银行副行长潘、丝绸之路基金有限公司董事长就金融改革和发展等问题回答了中外记者的提问。

从新闻发布会披露的信息来看，指望货币政策放松带来资本供给增量是不现实的。

在新闻发布会上，周小川主席解释了“稳健的货币政策”的含义。笔者注意到，在周小川所描述的五类货币政策中，“稳健的货币政策”仅处于中间，这与货币政策是“中性”的论断十分吻合。

这与“央行有迹象开始实施超宽松货币政策”的市场幻觉截然不同。

他们中的大多数是合理的和理性的，但他们也产生了一些非理性的幻想。最典型的幻想之一是一轮剧烈的、无差别的股票上涨。

因此，不仅有苦戏，也有玄幻剧。

苦涩戏剧的代表夸大了注册制度的实施所带来的市场扩张程度。在这方面，本报从不同角度对其进行了多次分析，没有作者的赘述。

玄幻剧的代表是两天前10万亿元人民币中国版量化宽松的传言。有传言称，全国政协委员、财政部副部长朱光耀发表了一份虚假声明，其中最感人的是一位分析师的评论:“这标志着中国人民银行有迹象推出超宽松的货币贷款政策，以实现债务货币化和反通缩的目标，从而为银行体系的复苏奠定基础，并在中国股市植入牛市基因。”

牛市基因！这是股市的痛点。

因此，这个合乎逻辑的市场是相当公认的。在10万亿元量化宽松传言的当天，银行指数一度从早盘飙升近3%。当朱光耀专员否认这一消息时，到收盘时，这一数字已经回落到1%左右。

牛市是好的，但是人心太焦急了！

事实上，牛市的基础一直在不断巩固。参与市场的各方都可以冷静下来，耐心地寻找心中有牛市基因的投资目标。

在过去的“两会”的几天里，牛市的支持证据很容易找到:

-证券监管当局发表公开声明，承认当前股市的上涨是合理的。全国人大代表、中国证监会主席肖钢表示，股市的上涨反映了改革开放的红利预期，是各种优惠政策叠加的结果，这是必然的，也是合理的。在昨天的新闻发布会上，周小川省长进一步表示，不赞成资本进入股市的个人不支持实体经济。

——涉及数万家国有企业的改革正在深入推进。在同一个国有资产平台下对同类资产进行重组整合、提高国有企业资产证券化率、混合改革等投资机会都是基金追逐的目标。市场对战略性重要产业的整合寄予厚望。

——市场高度认同“互联网+”的概念。可以说，在今年的“中小企业”中，互联网是最受欢迎的。这一新名词首次出现在总理报告中，表明了互联网对中国经济升级的影响及其带来的巨大能量。可以预期，从消费互联网到工业互联网的演变将改写中国经济和社会的现有格局。

——扩大版“一带一路”为国内高端技术和高质量产能提供出口，相关企业利润可提高。丝绸之路基金有限公司董事长祁进昨日在新闻发布会上表示，丝绸之路基金将投资基础设施、能源开发、产业合作和金融合作。在这些领域，丝绸之路基金应特别注重支持国内高端技术和高质量产能的“走出去”，促进中国与“一带一路”沿线国家和地区的共同发展与繁荣。同时，祁进特别提到，“一带一路”没有严格的地理界限，只要有互联互通的需要，丝路基金可以参与相关项目。

——还有以上海自由贸易区为代表的自由贸易区的概念，它聚集了市场人气...

如果我们进一步观察，我们会发现牛市中有增援力量。

从资本提供者的角度来看，以养老基金为代表的机构投资者将带来稳定的增量资金。累计盈余资金3.06万亿元，即使按“有限比例”投放股市，至少也有上千亿元。如果养老基金扩大募集范围，一万亿元的资金将进入市场也不是不可想象的。

判断融资风险可控，监管层可以得出结论，即使有波折，融资之路也不会断。据肖钢总裁在接受媒体采访时透露的数据，以去年“融资余额占市值的2.8%，仍处于较低水平”为基准，昨天沪深股市总市值为50.8万亿元，还有1.4万亿元的预期资金。

更不用说城市家庭的股票金融资产比例很低。只要有财富效应，数百万亿元的储蓄资金，即使只有一小部分动起来，也是充裕的。

还有外国基金。在昨天的新闻发布会上，周小川行长肯定了继去年沪港通之后，今年将有深港通。

此外，QFII和RQFII的扩张也是合理的。

从股票供应商的角度来看，从长远来看，上亿人的大众创业、创新和创造力的“大气候”正在形成。千千数以千计的“草根”企业破土而出，欣欣向荣，这是意料之中的事，而具有竞争力和创新精神的企业必将迎来一个数量大幅增加的历史时期。我们甚至可以预期，类似英美烟草的创新企业将会诞生。不应该低估这支庞大的英美储备部队给多层次资本市场带来的投资机会。

因此，改革的牛是充满耐力的，所以为什么要急？