降息下的信托：收益微降0.3% 融资类信托将被“挤出”

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降息不仅影响信托产品，也影响大多数固定收益理财产品的收益率。相对而言，信托产品的收益优势仍然存在

■我们的记者夏青

信托产品的高收益一直是信托产品吸引投资者的重要原因之一。最近，随着央行降息，新发行的信托产品收益率普遍略有下降。据《证券日报》记者观察，与之前发行的同类产品相比，降息后新发行产品的平均预期收益率下降了约0.3%。

据业内人士称，降息不仅会影响信托产品，而且大多数固定收益理财产品的收益率也会下降。相对而言，信托产品的收益优势依然存在。

信托产品收益率

“水位下降，船低了”

2月28日，中国人民银行宣布，自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，金融机构存款利率浮动区间上限由基准存款利率的1.2倍调整至1.3倍。

到目前为止，降息对新发行的集体信托计划预期收益率的影响已经显现。分析师指出，降息后，社会融资成本进一步下降，信托等理财产品的收益率也有所下降。

根据福利信托网上统计，3月1日至3月12日发行的信托产品平均预期收益率为8.85%，降息前的2月，信托产品平均预期收益率为9.14%。自降息以来，所有信托产品的平均预期回报率下降了约0.3%

据悉，降息后不久，北京国际信托发布公告，下调了已发行但尚未成立的两个信托产品——瑞鹰九号集合资金信托计划和成都龙泉驿生态移民工程集合资金信托计划的预期收益率。

然而，总的来说，虽然也有年化收益率为8.5%或更低的产品，但它们只是少数。目前，信托产品的年化回报率几乎总是保持在9%，有些产品超过10%。迄今为止，在金融机构发行的理财产品中，这样的回报率对投资者仍颇具吸引力。

融资信托

将被“挤出”

更值得注意的是，信托是一种成本相对较高的融资渠道。与信托产品收益率下降相比，对信托公司来说更重要的是，社会融资成本降低后，资金会增加，有融资需求的企业会转向其他低成本的融资渠道，这将使融资信托业务的/0/0持续下降。

事实上，去年11月22日，央行已经一次下调了金融机构人民币贷款和存款的基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，至5.6%；基准一年期存款利率下调0.25个百分点，至2.75%。

据业内人士称，在两次降息后，银行有了更多的流动性。央行的意图是增加实体经济的信贷资源，这将对融资信托产生“挤出效应”。“但是，这需要一个过程，短期内效果不会很明显。”

长期以来，融资信托一直是信托公司的主要业务。随着监管当局政策取向和市场需求的变化，信托公司的业务逐渐从原来的融资信托转变为投资信托和交易管理信托的“三点世界”模式。

1月30日，中国信托业协会发布的《2014年第四季度末信托公司主营业务数据》显示，2014年融资信托比例持续下降，首次跌破40%，为33.65%，为历史最高水平。2010年，这一比例为59.01%，下降了25.36个百分点；与2013年底的47.76%相比，下降了14.11个百分点。

中铁信托副总经理兼秘书长陈驰表示，随着经济低迷，融资企业(尤其是三、四线城市的中小企业)的信用风险开始暴露，这大大增加了信托公司在“刚性赎回”背景下管理信托产品流动性的难度。与此同时，由于风险预期的上升，各类金融机构倾向于与大型优质企业“聚集在一起”。信托公司的信贷融资业务受到商业银行和证券公司的激烈竞争，其原有的优势逐渐丧失。很难再现过去顾客的盛况。

在这种趋势下，信托公司的转型和动力将进一步增强。