民生证券：货币政策会继续支持股市 未来继续慢牛

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民生证券对周小川在新闻发布会上的讲话进行了评论，称周小川行长否认资本入市不支持实体经济的观点，并肯定了货币政策与金融市场交易量的关系，这与李克强总理提出的利用股市解决融资难的观点是一致的。据估计，只要11月份没有高杠杆率，货币政策就会保持宽松，继续支撑股市。预计未来市场将继续放缓。

尽管周小川行长一直强调基调是稳定的，但民生证券认为实际上会放松。在新常态下，经济增长放缓，企业面临去库存化和去产能化的压力，货币政策帮助你偿还了过去因害怕借钱而产生的资金。因此，就基调而言，未来必须保持宽松。

以下是全文:

对周小川在记者招待会上讲话的几点看法

(1)股票市场:周小川省长否认资本进入股票市场不支持实体经济的观点，肯定货币政策与金融市场交易量的关系，这与李克强总理提出的利用股票市场解决融资难的观点是一致的。据估计，只要11月份没有高杠杆率，货币政策就会保持宽松，继续支撑股市。预计未来市场将继续放缓。

②存款保险:周小川行长强调，存款保险制度是上半年推出的。存款保险制度是利率市场化的桥头堡，在防范挤兑风险方面发挥着积极作用。在该系统中，基于资本充足率和合理的支付限额的差别溢价将被用来防止道德风险。

③利率市场化:周小川行长:“要强调的是，存款利率上限的解除已经非常接近了。”放开存款上限是利率市场化的最后一步。大额可转让存单将在存款利率释放前推出，存款利率释放顺序预计为先大后小、先长期后短期。利率市场化进程可能导致银行利差收窄，政策将适当放宽银行混业经营的权限。

④汇率与资本外流:周小川行长强调:“汇率波动是正常现象，人民币与世界上许多货币相比相对稳定，资本外流不是特别严重。”我们认为人民币实际有效汇率偏高。最近，美元升值了，但人民币不但没有贬值，反而升值了。欧元区的利率为负，人民币资产与空.等发达国家之间存在巨大差距目前不存在不可控制的资本外流风险，也不会成为资金短缺和限制货币宽松的关键因素。

⑤货币政策基调:虽然周小川行长一直强调基调的合理性，但我们认为实际上会有所放松。在新常态下，经济增长放缓，企业面临去库存化和去产能化的压力，货币政策帮助你偿还了过去因害怕借钱而产生的资金。因此，就基调而言，未来必须保持宽松。