日本货币政策料将按兵不动

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日本银行16日开始了为期两天的货币政策会议。据共同社报道，会议将集中讨论正在进行的年度加薪谈判以及低油价对央行2%通胀目标的影响。许多分析师认为，日本央行预计将在本次会议上保持不活跃。然而，如果低油价继续对价格构成下行压力，而工资增长又不能显著提振消费，日本央行可能会在今年晚些时候进一步放松货币政策。

日本银行将于17日宣布利率决定，黑田东彦行长将举行新闻发布会。人们普遍预计，日本央行将保持目前的超宽松货币政策不变，其对经济形势的评估仍是“温和复苏”。

最近，国际油价的持续低迷对日本的消费价格造成了巨大的压力。抛开去年4月消费税上调的影响不谈，日本1月份的核心消费价格指数同比仅增长0.2%，为2013年5月以来的最低水平，而上月的同比增幅为0.5%。这也加剧了人们对日本银行能否在2015财年(截至2016年3月底)实现2%通胀目标的疑虑。

去年10月，日本银行将年度资产购买规模从60万亿日元提高到70万亿日元，再提高到80万亿日元，以帮助实现2%的通胀目标。此后，国际油价继续大幅下跌。然而，最近日本央行一再暗示，它并不急于进一步放松货币政策，以应对国际油价造成的价格下行压力。日本央行副行长曾宏上周表示，央行目前不准备实施额外的货币宽松政策，因为油价可能会适度反弹，目前日本通胀率同比增幅预计在2015财年仍将达到2%左右。

分析指出，国际油价持续走低不利于日本的通胀目标，但低油价有助于提高消费者购买力，日本消费者信心在2月份连续第三个月改善。日本央行需要一些时间来观察低油价和薪资增长预期是否能转化为消费需求的显著增长，从而为经济增长提供坚实的支撑。

日本银行认为，由工资增长和就业改善支撑的国内消费增长对推动经济非常重要。日本首相安倍晋三一直呼吁日本企业提高工资，以促进国内消费的增长。去年4月，随着日本将消费税从5%上调至8%，国内消费出现了一定程度的萎缩。

目前，许多日本大企业正在与工会谈判加薪事宜，结果将从本周开始陆续公布。据共同社报道，许多日本大公司计划今年加薪。据消息人士透露，丰田汽车预计将员工月薪平均提高4000日元，超过去年的3000日元；包括松下和日立在内的日本六大电子公司预计将把员工平均月薪提高约3000日元，超过去年的2000日元，创下新高。一些日航空公司已经几年没有提高工资水平了，他们也计划今年提高员工的工资。有消息称，日本银行也将密切关注中小企业是否也会提高薪酬水平。

根据分析，如果日本很难有一个由消费驱动的良性经济周期，并且由于低油价导致通货膨胀率长期接近于零，外界可能预计日本的通货膨胀率不会达到2%的目标。这是日本银行不愿看到的情况，也意味着它需要继续增加已经庞大的资产购买计划。

人们普遍预期，日本央行今年将再次放松货币政策，即扩大资产购买规模。日本央行将在4月份宣布对长期价格水平的新预测，一些分析师预计日本央行届时可能会推出新的刺激措施。然而，大多数分析师预测，日本央行要到今年下半年才会继续放松货币政策。

日本银行面临着是否进一步放松货币政策的两难境地。日本银行推出的大规模货币宽松措施保持了日元的贬值，从而推高了通货膨胀。然而，日元贬值也导致进口价格上涨，打击了日本制造业的信心，不利于工资和消费的增长。日本央行政策委员会的一些成员认为，保持稳定的经济增长比急于实现通胀目标更重要；如果没有足够的工作岗位和适当的工资增长作为支撑，采取太多的措施来提高价格可能不是一个明智的选择，但这可能会损害长期的经济增长。