改革牛踏上新征程：做多情绪迸发 上涨空间再度打开

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上证综指已经走出了六年的盘整格局，场外交易基金继续进入市场

记者曲红艳黄璐编辑明建

不经意间，a股市场的“改革牛”开始了新的征程。上证综指在2009年成功突破3478点的高点，并成功站在3500点，创下近7年来的新高。这也意味着，自上次大牛市结束以来，抑制a股近6年的调整区间顶部已经被打破。

分析人士认为，本轮牛市是在新经济常态日益稳固的背景下启动的，其盈利效应吸引了场外资金的不断流入，股市有望继续上涨。

突破调整盒顶部上升空房间再次打开

昨日早盘，上证综指轻松突破2009年8月3478点的高点。收盘时，上证综指收于3502.85点，创下近7年来的新高。

从2005年到2007年，股权分置改革引发了一场波澜壮阔的牛市。上证综合指数从998点开始，最高为6124点。然而，由于全球金融危机的影响，上证综指一度被调整至1664点。2008年后，在4万亿经济刺激政策的推动下，上证综指开始反弹，2009年8月曾一度达到3478点。然而，自那以后，随着经济结构失衡、融资利率高企以及地方债务平台的搭建，上证综指也开始了长时间的调整，3478点成为多年来压制市场的高点。

分析师认为，上证综指突破3478点的重要性不言而喻，这意味着上一轮小牛市的锁定盘已经消化。六年来，上证综指已经走出了盘整的顶部，市场人气已经积累，在空.上涨之后，上证综指再次开盘

值得注意的是，昨天两市成交量明显扩大，总成交量为11173亿元，再次突破万亿大关。2014年12月5日，两市成交量首次突破1万亿元，随后增量资金一路推高市场。在接下来的一个月里，上证综指触及3400点。

昨日，风格轮换悄然出现，空航空、机场、航运、工程建设、经纪等权重股再次起飞，概念股显示出回调迹象。空航空公司股价上涨如虹，中国南方航空公司空(报价600029，询价)、中国国际航空公司(报价601111，询价)、Airlines /きだ东深机场(报价000089，咨询)、白云机场(报价600004，咨询)和上海机场(报价600009，咨询)均上涨超过7%；山东高速(600350)、中原高速(600020)、万通高速(600012)等个股上涨逾5%。互联网金融、基因测试、移动医疗和其他在早期飙升的概念股显示出回调的迹象。

做更多的情感。发电公司的场外资金流入市场

与2008年4万亿经济刺激政策下的小牛市相比，当前的牛市是在新的经济常态背景下启动的。尽管经济增长率有所下降，但由于经济增长质量提高，股市基本面变得更加坚实，“改革牛”的特征日益明显。

“新经济常态意味着经济增长速度由高速向中高速转变，增长方式也由传统的粗放型向高效低成本型转变，从而使其更具可持续性。在这种背景下，上市公司作为各行业的领导者，受益于行业产能过剩的消化。虽然需求方收缩，但供应方收缩更多，上市公司的业绩有所提高。”深圳一位资深私募股权分析师认为，新的经济常态为本轮牛市奠定了坚实的基础。

股市对经济衰退的“免疫力”越来越强。中信证券(报价:600030，咨询)表示，经济低迷对市场的抑制作用正在逐渐淡化，市场正在逐渐产生“免疫力”，因为在宏观数据不佳的情况下，政策宽松的预期正在增强，反而可能成为市场上行的动力。

有明显的资本流动迹象。根据中国结算的最新周报，上周(3月9日至13日)，两市新开股票账户72.15万个，较上月增长8.9%，为去年11月以来的第二高水平。截至上周末，a股持有账户数为5524.63万，占上周末a股总账账户总数的29.76%，连续第二周上升。与此同时，自今年以来，两家公司之间的平衡也持续增长。

中信证券表示，两会期间，李克强总理关于稳定增长的讲话进一步增强了市场对宏观财政政策的共识。近期对人民币贬值、海外资本外流和2月份实际利率的预期变化不大，这增强了市场对宽松货币政策的预期。对广泛财政和货币政策的预期提振了投资者情绪。最近，投资者开立的个人账户数量、证券账户中的结算资金余额以及融资购买量都大幅上升。随着稳步增长政策的逐步出台和政策的大幅放松，投资者情绪将继续上升。

一些乐观的分析师表示，资本进入市场也将推动股市上涨，4000点是真正的障碍。“牛市将开始新的旅程。3478点关口被踩上，4000点关口是2015年真正需要克服的。”华泰证券首席策略师徐彪说。