沪指将复制道指牛市路径

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a股创出新高，但外围股市并未闲置。道琼斯指数创下历史新高。希腊威胁德国退出欧盟，但德国股市实际上创下了12000点的历史新高。相比之下，a股主板市场仍然落后。

尽管对牛市持乐观态度，但投资不应盲目，乐观的基础仍是基于估值和政策因素。从估值的基本分析来看，主板市场的蓝筹股指数远未达到市盈率20倍的估值上限，这是牛市过早见顶的根本原因。其次，全国人大会议后，a股市场之所以开始新的高速增长，是因为优惠政策为暖春市场增加了一把油。

在全国人民代表大会期间，总理、央行行长和中国证监会主席向“改革牛”作了解释和说明。未来，“中国制造”将打破以产品出口为主的传统出口模式，形成产品、技术、资本全方位“走出去”的趋势，“互联网+”将为中国经济插上翅膀。其中，创新是引擎，市场是枢纽。

回顾中国证监会主席肖钢年初提出的观点，投资者应该摆脱传统ipo思维的束缚。在中国经济急需转型升级的今天，资本市场又一次被赋予了不同寻常的任务，迎来了自身发展的历史性机遇。在这种背景下，投资者应该记住，只要他们遵循价值投资的基础，上证综指在2009年突破高点只是一个阶段性目标，未来还会继续以缓慢的速度创出新高。

未来a股牛市将如何演绎？在短期和中期，我们可以从2010年到2013年的道琼斯牛市中学习。原因是美股和a股的走势在2010年分道扬镳。分道扬镳有两个原因:估值和货币政策。让我们先谈谈估价。2010年初，上证指数为3000点，道琼斯指数为9000点；上证综指已从2008年的最低点1664点上涨一倍，至2009年的3476点，估值已达到市盈率的27倍；同期，道琼斯指数上涨不到50%，其估值是市盈率的12倍。现在情况如何？上证指数上涨了约70%，而上证50指数和沪深300指数的估值仍仅为道琼斯指数的2/3，因此a股市场与美股相比仍有安全边际。

再看货币政策，美联储的量化宽松货币政策于2009年开始实施，并在2010年至2013年达到量化宽松的高潮。道琼斯指数从9000点涨到15000点的最安全幅度就是在这个时期。在同一时期，国内央行的货币政策是紧缩的。纵观国际大宗商品价格，油价和金价在美元指数下跌期间大幅上涨。在资金和成本的压力下，国内制造业的转型可谓无力回天。

所谓的经济复苏只是结果，而不是过程。忽视过程和谈论结果常常误导政策制定者和投资者。因此，巴菲特在2004年总结道:“先知的墓地有一半以上都是总经济分析师。”因此，投资者必须记住，现在看空中国的经济是绝对错误的。由于美联储可能在6月加息，油价和金价仍将下跌，而国内降息和RRR降息的周期刚刚开始，这对中国经济转型极为有利。因此，我们预计上证综指将复制道琼斯的牛市。