光华两会后经济形势和政策分析会：纵观大势 建言中国

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2015年被称为“全面推进法治的第一年和全面深化改革的关键一年”，也被认为是“近年来经济运行压力最大的一年”。在今年两会上，经济增长、环境保护和民生就业仍是热点，全要素生产率、中等收入陷阱、物价指数等经济术语频频出现。应该如何解释这些关键问题？两会后，中国的经济政策和形势会发生怎样的变化？

3月24日，由北京大学光华管理学院和北京大学经济学院联合举办的“2015年两会后经济形势与政策分析会议”在北京大学光华管理学院召开。光华管理学院院长蔡洪滨、刘桥教授、姜国华教授、陈鱼雨教授、陈松Xi教授、北京大学光华emba董事长孙李文、富源快递董事长孙作为嘉宾发表主旨演讲，探讨宏观经济、新金融、资本市场、劳动力市场、空燃气污染、民间借贷等问题，解读两会热点，分析经济形势。来自新华社、人民日报、中央电视台、凤凰卫视、哥伦比亚广播公司、中国国际广播电台、中国国家广播电台、中国日报和彭超新闻的近70名媒体记者出席了会议。

(两会后经济形势与政策分析会议)

首先，北京大学光华管理学院院长蔡洪滨教授结合宏观经济数据指出，中国经济已经走到了通缩的边缘。居民消费价格指数增速放缓，生产者价格指数呈现负增长，全社会固定资产投资增长疲软，进出口下降，需求严重不足。但对中国经济没有必要过于悲观，因为中国政府调控的政策工具和手段远远超过一般市场国家，而过去几年经济下滑的重要原因是宏观调控政策有些滞后，现在认识已经统一。随后，蔡洪滨教授提出了一些政策建议，“要有足够明确果断的宏观调控政策来提振市场信心，如适度宽松的货币政策和积极的财政政策。”但是，必须避免过度依赖工业政策作为宏观经济调控的手段，宏观经济调控应补充经济体制改革。”

(北京大学光华管理学院院长蔡洪滨教授)

刘桥教授通过“两会”分享了他对中国新金融的看法。金融领域是两会讨论的焦点，政府工作报告中有很多话，如引入存款保险制度、股票发行登记制度、发展互联网金融、ppp等。刘桥教授认为，这反映出决策者已经认识到金融是中国经济转型的瓶颈。现有的“金融1.0版”存在效率低、结构不合理、风险承受能力和分解能力弱、覆盖面窄等问题。从2000年到2012年，a股市场年均回报率仅为3.5%，资本市场对提高上市公司投资资本回报率没有起到作用。然而，实体经济的大量系统性风险是由银行承担的，这对银行是不公平的。同时，许多小微企业和个体工商户得不到资金支持。未来的“金融2.0版”一定会集中解决这些问题。刘桥教授重点介绍了互联网金融、私人银行、新三板、地方政府金融和大数据基础设施方面的新机遇和未来趋势。他认为蚂蚁金服、阿里小额贷款和伟忠银行都是提高覆盖面和效率的良好尝试。

(北京大学光华管理学院副院长、emba中心主任刘桥教授)

姜国华教授以“资本市场改革与市场活力”为题发表了演讲，指出资本市场在发行制度、价格控制、上市业绩要求、发行审批和退市制度等方面存在一些“桎梏”和“瓶颈”。今年两会在注册制度和退市制度的讨论上取得了一些突破，但许多瓶颈问题还没有得到应有的重视，如绩效控制措施的改革、注册制度后发行价格生成机制的改革、取消st制度、限价制度的讨论以及设立放松基金的审批等。最后，姜国华教授指出，检验监管机构实施改革精神的标准是中国资本市场的市场化程度是否高于蔬菜市场，只有打开枷锁，解除枷锁，才能刺激经济！

(姜国华，北京大学研究生院副院长、光华管理学院教授)

陈玉宇教授重点讲述了如何“扭转经济增长质量下降的趋势”。他说，衡量经济增长质量的指标不是产业结构、投资结构和污染程度，而是恩格尔系数。统计结果表明，1998年以后，经济增长越快，恩格尔系数下降越慢，这意味着增长是一些人的增长，而不是普遍利益的增长，增长质量较差。主要原因是工业化的阶段性特征，即投资回报大于劳动回报，基础设施投资对人民生活水平的短期影响没有体现，面子工程与人民福利关系不大，城市化和服务业滞后，以及劳动力结构问题。陈玉宇教授认为，未来经济增长质量将有所提高，这主要体现在中高档制造业在全球产业链中的地位和基础越来越重要，服务业发展迅速，新的人口红利正在出现，受过高等教育的劳动力充裕，政府治理能力迅速提高。未来，以人民生活水平加快提高、可持续发展能力不断增强、自然环境和人文环境日益改善为标志的高质量增长阶段将如期到来。

(北京大学经济政策研究所所长、光华管理学院教授陈玉宇)

陈松·Xi教授分享了“2010-2014年北京市区pm2.5污染研究”的成果。他利用美国驻华大使馆每小时的数据，与环境保护部监测点的数据进行了交叉核对，并以美国35 μ g/m3作为良好的上限，分析了不同污染过程在五年和不同季节的分布规律。他发现夏天的污染不太严重，也没有那么好的空气体。北风有清洁作用，而南风加剧污染。平均每周有1.7次污染过程，每次平均持续70小时，而空燃气的优良状态平均为21小时。但是，如果排除北风的影响，优质空燃气的时间将减少到4.7小时，北京产生的污染不容忽视。除了风向和风速的影响，他还研究了亚太经合组织效应和冬季供暖的影响。其政策意义在于，与2012年相比减少pm2.5的目标不能仅通过减少冬季供暖的污染来实现，北京需要前所未有的减排措施。

(北京大学光华管理学院经济统计与计量经济系联合系主任陈松·Xi教授)

富源快递董事长孙详细介绍了富源快递与北京大学经济政策研究所联合推出的“中国-广州富源民间借贷利率指数”。银行间市场利率只能反映大型金融机构的利率，不能反映中小企业面临的利率变化。作为对我国经济具有现实意义的中小企业民间融资利率，《中富富源民间借贷利率指数》的公布，对完善民间融资市场、引导民间资金合理流动具有积极作用。突出特点是全面性，注重中短期利率，中富复元综合成本指数，能反映贷款综合成本。在宏观层面上，“中国-福建省富源民间借贷利率指数”能够反映货币市场的传导机制和敏感性，为政府实施财政货币政策提供依据，是其他宏观经济指标的重要补充。这也有利于中小企业进行融资决策，提高金融市场和金融机构的效率，迎合利率市场化的宏观趋势。

(北京大学光华管理学院emba，富源运通控股有限公司董事长孙

在问答环节，主讲人和在场记者讨论了“一带一路”、AIIB、房地产市场、股市和地方债务等热点问题。陈玉宇教授说，AIIB的成立反映了中国在新常态下首次从全球化的被动参与者成长为全球化新秩序的积极塑造者。房地产市场的总体供求是平衡的，但结构是不同的。一线城市和三分之一流入城市的人口仍然供不应求。具体来说，市场应该发现哪些城市。姜国华教授指出，分析股市必须研究实体经济。刘桥教授表示，两会提出的地方债务置换是短期的应急措施，需要一个长期的机制，即地方政府财政的概念。他还呼吁中央政府发行一些地方政府发行的债权，以形成一个市场导向的机制。

会议由北京大学经济政策研究所副所长Color教授主持。他表示，两会刚刚闭幕，面对2015年中国严峻的经济形势和巨大的下行压力，北京大学学者有义务和责任在两会后对中国经济形势提出建议。

(北京大学光华管理学院应用经济系副主任、副教授，北京大学经济政策研究所副所长)