全通教育:登上348元巅峰后走下神坛

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上市后，股价上涨了10倍，并在23天后超过了第一只高价股票的宝座；分析称，该公司难以支撑如此高的市场价值

3月25日，全通教育以348元的股价创下了a股价格的新纪录。按照这个价格，全优教育的市盈率已经超过了700倍。

在当天的“龙虎榜”上，有两个“机构席位”被大量购买，总购买量近5000万元。这个操作对一些市场参与者来说简直难以置信。不仅如此，一些券商分析师仍给出了高于300元的“买入”评级。然而，在创下一个新的纪录后，全通教育的股价从最高的348元跌至304元，然后连续两天下跌。截至27日收盘，全通教育的股价为255.97元。26日，第一只高价股票的宝座让位于琅玛信息。

这家位于中山的在线教育公司的投资价值是多少？支持公司股价在一年内翻十倍的逻辑是什么？

教育+重组推高股价

全通教育股票价格的疯狂上涨始于今年1月28日。此时，距离2014年1月21日全通教育登陆a股仅一年时间。

在停牌三个多月之后，全通教育于1月27日晚宣布了资产重组计划，宣布将斥资10.5亿元收购Jijiao.com，8000万元收购Xi安西悦，并筹集配套资金2.82亿元。公告称，继续教育网是一个为中小学教师提供继续教育的在线平台，目前已覆盖31个省份。Xi长安西岳开发的“家校即时通讯”产品也覆盖了Xi的950所学校。

这一重组计划使得该公司的股价迅速上涨，推出了四个每日涨停板。在两次收购之后，全通教育的限制性股票被取消了一次。

2月10日，1992万股全通教育的限制性股票被取消。解禁后，公司无限制股份的数量将从2445万股增加到4437万股，几乎翻了一番，但绝对数量并不太多。

这些新增流通股的加入并没有使全通教育的股价下跌，而是迅速上涨。全通教育的股价在2月份一路上涨，3月初突破200元，3月24日突破300元的高点。比之前a股首只高价股票贵州茅台高出125元。

与30.31元的发行价相比，此时的股价已经飙升了近10倍，成为名副其实的牛市。投资分析师丁奉告诉《新京报》记者，有两个因素促使通才教育成为第一只高价股票。"一个是教育的概念，另一个是重组的概念."

在“网络+教育”的热点下，通才教育被视为“网络+教育”的典型范例，并成为热门的炒作对象。

3月24日，全优教育的收盘价为320.65元。公司董事会发布了《股票交易风险警示公告》，其中写道:“根据24日的股价，公司股票的动态市盈率为748.2倍，与公司软件和信息技术服务业的平均动态市盈率相差125.12倍

然而，公告发布后的第二天，全通教育的股价继续上涨。这一天，全通教育一度达到348元，创下了a股股价的新纪录。

一些投资者在论坛上留言说:“(公司)觉得这个价格不值得，但市场是任性的，你也没办法！”

机构在高价下出没

股价飙升背后是谁在投机？谁在火上浇油？

从资本集中度来看，今年1月以来，全通教育的股东数量减少了一半以上，资本越来越集中。1月15日，全通教育的股东人数是9055人，2月15日是5306人，到3月13日，只有4019人。

从3月3日和3月25日两个龙虎榜的信息来看，参与投机的不仅是热钱，还有组织扫货的频繁现象。

在3月3日的前5位买家中，有3位是“特定机构”买家，总购买量接近5000万元。3月25日，全通教育股价飙升至348元的最高点，仍有两家机构大举买入，分别买入3226万元和1401万元。

"仍然有机构敢以这个价格买入，这真是出人意料！"一位分析师告诉《新京报》，在大多数情况下，一个组织的运作不应该有这么大的风险。

据统计，自今年1月复牌以来，全通教育已10次被列入龙虎榜。仅在3月25日和27日，以及2月6日和10日，机构卖出的数量高于买入的数量，其余6次上市，几乎全部被机构投资者买入。截至去年第三季度报告，该公司前十大流通股股东均为机构持股。

在机构基金大举买入的同时，两家券商也在研究报告中给出了“买入”的评级信号。

3月23日，全通教育发布了收购河北黄店的计划。24日和25日，安信和国海分别发布了维持买入评级的研究报告。

国海证券的研究报告称:“尽管该公司目前的付费用户和arpu值(每个用户的平均收入)较低，估值较高，但我们认可该公司的模式和随后的空发展空间。”保持“买入”评级。”

在这两份研究报告发表后的一周内，全通教育的股价从300多元的高点跌至250元左右。

该公司否认了互联网巨头的持股

当全通教育的股价开始下跌时，这家公司的价值引起了热烈的讨论。

全通教育的主要业务是“学校通信”，属于电信运营商的增值业务。一些分析师认为，这种业务的增长很小，但业务背后的教育资源和用户资源相当有价值。

中山证券研究所所长刘佳宁在2014年初写了一篇文章，分析通才教育的投资价值。在他看来，迅通的整体市场规模在40亿左右。基于基础运营商的共享政策，全通运营商的市场规模在20亿左右，增长缓慢，集中度低。本质上，它不是由产品能力驱动的产品，而是与电信运营商、教育部门和学校的利益密切相关的产品。

全通教育2014年业绩快报显示，公司去年收入1.9亿元，同比增长11.8%，净利润4487万元，同比增长6.87%

另一方面，学校时事通讯业务最大的吸引力在于它是进入学校的一个渠道，而教育是一个隐藏的金矿。一个200亿到300亿元的教学辅助市场可以通过各种方式吸引无数的教学辅助供应商蜂拥而至。线下培训市场约为4000亿元，网上渗透率不到十分之一。作为一个渠道，“学校沟通”可以叠加许多产品，可以在线和离线完成。

正如分析师所建议的那样，通才教育正试图使其产品多样化。2014年8月，公司的互联网在线教育平台“全科”。这类似于“学校传播”业务与线下中小学紧密联系的做法。泉通教育的500多个线下服务团队帮助推广这项新业务。到目前为止，683所学校、13，000名教师和100多万名学生正在使用它。

然而，北京的一位经纪分析师告诉《新京报》，通才教育的业务仍在扩张，其业绩增长有限。即使将来有可能与互联网巨头达成合作，也很难支撑现有的股价。此前348元的高点是资本投机的结果，而股价下跌更是理性的回报。

一个未经证实的谣言是全通教育将来可能会与一些互联网巨头合作。一位不愿透露姓名的分析师告诉《新京报》，全通教育被大肆炒作的一个重要原因是，业内有传言称，英美烟草可能与全通教育达成合作。

安信证券在此前的研究报告中指出:“公司教育场景的价值不断增加或引发网络巨头的渗透，公司的成长进入了一个新的阶段。”

至于有关这家互联网巨头与全通教育合作的传言，该公司秘书长回应《新京报》记者称，这种传言还是第一次听到。

“即使这个谣言是真的，它也只是一个美丽的故事。全通教育的现状离故事的完成还很远。”前述分析师表示:“现在，市场的疯狂已经超出预期。”

从3月3日，股价超过贵州茅台到3月26日，被琅玛信息超越。全优教育作为第一只高价股票只持续了23天。

最近几天我两次遇到“假消息”

当全优教育成为这两个城市的“第一只高价股票”时，负面消息接踵而至。

上周，一些媒体从通识教育的招股说明书中挖掘出线索，称通识教育背后的投资者包括中泽佳盟，中泽佳盟的股东包括俞、蒋南春、吴英和桂。

俞洪敏立即在微博上回应道:“我目前与全通教育没有任何股东关系，也没有任何股份。我希望媒体不要再把我和全优教育放在一起宣传。”

3月25日，一些媒体发布了两幅图片，一幅是在一栋未完工的建筑旁竖立的牌匾，上面写着“欢迎来到全民教育”，另一幅是一栋普通的五层商业建筑，正面有一则全民教育广告。一度，全优教育的“差办公环境”成为一个话题。

通识教育秘书长办公室告诉《新京报》，这实际上只是通识教育的老办公楼，过去确实是从这里开始的，但现在，该公司的大部分部门已经搬进了中山中央商务区的办公楼。

更可怕的是，当天晚上，一些微信群体开始传播这样的消息:“昨天召开的中国证监会审计部深圳会议，各大证监局都参加了，主题是打击创业板中小板的股价，并下令进行全通教育。名字。”

对此，全通教育回应称:“公司已向深圳证券交易所和广东证监局相关监管部门核实了该信息。上述监管机构没有收到任何通知，也没有从官方渠道获悉此事。”

随着一个又一个“假消息”的发布，全通教育公司的电话号码被投资者和各行各业的媒体人“爆炒”。该公司的一名内部人士告诉《新京报》，这些天他就像一个“人肉盾牌”。

3月26日，当全通教育股价下跌，“第一只高价股票”的位置被琅玛信息收购后，全通教育的员工也松了一口气。

□新京报记者郑北京报道