证监会重拳出击 重大违法退市将成新常态

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上周五，上交所发布通知称，自本月31日起，袁波投资(报价600656，咨询)将面临退市风险，这也是a股市场上第一家因重大违法行为被迫退市的公司。笔者认为，袁波投资强制退市不仅代表了监管当局实施新退市规则的决心，也代表了退市制度改革的历史性突破。退市制度的规范化对上市公司的规范运作和资本市场的健康发展具有重要意义。

a股市场退市制度因未能充分发挥其应有的作用而受到市场参与者的批评。据统计，自1993年中国股市实施退市制度以来，沪深两市仅有78家公司退市，这使得股市退出机制运行不畅，严重影响了市场秩序。特别是虚假发行和虚假函件时有发生，但一些违法行为严重的上市公司未能及时退出市场，导致退市机制失效，严重侵犯了投资者的合法权益，干扰了市场的正常运行，动摇了投资者的信心。

因此，监管当局近年来一直在不断完善退市制度改革。2012年，中国证监会完善了主板、中小板和创业板的退市制度。2014年5月，新《国家九条》还提出要完善退市制度，并强制发布虚假上市公司退市。2014年11月16日，《关于改革、完善和严格执行上市公司退市制度的若干意见》正式实施。此次改革的最大亮点是将欺诈上市等重大违法行为与退市挂钩，明确暂停和终止重大违法公司上市。可以说，《意见》的发表是退市制度完善的历史性进步。

在监管部门设计顶层退市制度的同时，退市制度改革也在坚定不移地向前推进。2012年12月24日，*st炎黄和*st创智终止上市，这是完善退市制度后的第一批退市。两家公司；2014年6月，*已上市近17年的st畅游被摘牌，成为首家摘牌的央企；2015年2月，*st两次推出主动退市模式，有望成为新退市制度实施后第一家实施主动退市的上市公司；2015年3月27日，袁波投资启动退市程序，这将成为首只因严重违法而被迫退市的股票。

从*st长油到*st双，再到袁波投资，从不符合财务指标的常规退市到主动退市，再到因重大违法行为而强制退市，严格执行退市制度和多元化退市方式已成为退市制度改革的实践方向。第一家强制退市公司的登陆反映了监管机构维持新退市规定的决心。“严格执行退市制度的规范性要求，切实实现‘一个出现，一个退市’，坚决维护退市制度。严肃而权威。”这是监管当局多次强调的一句话。由此可见，退市制度改革正逐步从制度完善走向行动。

笔者认为，退市制度作为资本市场的“净化器”，不仅有利于净化市场环境，清除“害群之马”，也是对包括上市公司在内的所有市场主体的警示，可以促进市场发挥优胜劣汰的作用，优化上市公司在竞争中的结构，从源头上保护中小投资者的利益。随着退市制度的规范和各项措施的严格执行，袁波投资退市只是上市公司违规强制退市的开始。那些想通过非法操作来依赖市场的公司不应该冒任何风险，规范的操作是上市公司长期发展的基础。