通缩阴影考验日本未来货币政策

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日本发布的最新数据显示，日本的核心通胀率已降至零，通缩风险大幅上升。未来，日本央行的货币政策将受到考验。

全球原油价格疲软拖累了日本的价格水平，日本2月份的通胀率是过去两年来的最低水平。根据日本政府3月30日发布的数据，2月份核心消费价格指数(cpi)同比增速再次放缓，同比增速降至零，低于1月份的0.2%，也低于受访经济学家给出的0.1%的增长预期。

分析师表示，日本的价格水平继续下降，主要是由于燃料价格持续下跌。至少在今年年中，燃料价格的下跌可能会使通货膨胀率接近于零。

与此同时，通缩风险加剧，日本家庭消费也在2月份连续第11个月下降。数据显示，尽管就业数据较好，日本的失业率从1月份的3.6%下降到2月份的3.5%，但家庭消费下降了2.9%。

数据还显示，日本2月份工业产出环比下降3.4%，高于预期的1.8%，为去年6月以来的最大降幅。部分原因是春节期间，企业抑制生产。日本经济产业省发布的一项调查并不乐观。调查显示，日本制造商预计3月份工业产出月增长率将下降2.0%，而此前该月增长率预计为0.2%；据估计，4月份工业产值的月增长率将达到3.6%，而此前的预期是下降3.2%。

日本经历了十多年的通货紧缩，其经济一直萎靡不振。因此，日本银行被批准为太少。为了消除顽固的通货紧缩，日本银行开始实施量化宽松的货币政策，在过去两年中一直购买资产，并承诺将日本的基础货币增加一倍。去年10月，日本央行再次升级了宽松措施，将资产收购规模提高至每年80万亿日元。

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)承诺，从2013年4月起，在两年内实现将通胀率提高至2%的目标。但两年后的今天，日本的核心通胀率再次降至接近零。

从目前的情况来看，日本央行的宽松举措并没有获得太多好处。今年晚些时候，日本央行将面临如何调整货币政策以及是否会进一步扩大货币激励政策的考验。一些分析师预计，日本央行将在今年下半年扩大去年10月推出的刺激措施。一些分析师认为，如果日本的通胀水平继续放缓，将明显对央行消除通缩的决心产生不利影响。

去年4月，日本将消费税税率提高了3个百分点，至8%。自那以后，日本的消费形势一直低迷。然而，核心通胀率数据排除了这一增税措施造成的数据失真。

糟糕的通胀数据不仅让日本央行的货币政策变得更加困难，也给安倍经济学的政策实施效果打上了问号，安倍经济学也面临着考验。这是因为，在没有通胀预期的情况下，消费将更加滞后，企业将缺乏投资动机。

一些分析人士认为，随着日本货币政策扩张之窗的关闭，而结构性改革尚未见端倪，很难乐观地认为日本经济将发生根本性变化。

《日本经济新闻》报道称，日本目前的经济形势似乎与日本政府的政策目标背道而驰。如果通胀预期能从0%上升到2%，这将刺激支出增加计划，这可能有助于实际国内生产总值的增长。之后，支出水平可能会根据新的稳定通货膨胀率进行调整。

然而，日本银行新任命的审议委员会成员原田泰在就职新闻发布会上表示，经济运行中会出现各种情况，因此很难甚至不可能将2%的通货膨胀率和两年内的业绩作为硬性目标。他表示，如果油价下跌阻止日本央行在两年内实现2%的通胀目标，这不应该被视为问题。原田还强调，如果价格不上涨，人们对通缩的预期加剧，日本央行可能需要进一步放松政策。

黑田东彦继续表示，日本央行将关注各种经济指标，并确定预期。