资金面无忧 股债“双牛”再现

本篇文章1030字，读完约3分钟

据统计，a股市场有明显的春节效应，尤其是在春节前一周，往往会有一个诱人的“红包市场”。自2002年以来的近13年里，春节前一周a股市场仅下跌过一次，涨幅为92.3%，平均涨幅为3.10%，平均值明显大于0。自2005年股指期货现货指数——沪深300指数正式发布以来，2002年至2004年的数据被上证综指(一种高度相关的市场指数)所取代。春节前a股红包市场普遍存在，并未明显受到市场牛市和熊市阶段的影响。例如，在2008年的熊市环境中，沪深300指数在春节前一周仍上涨了7.74%。从春节前一周的增长与全年增长的相关性来看，没有明显的线性相关性。因此，笔者认为a股红包市场不是特殊市场环境下的特例，而是一种具有高度可信度的普遍现象。

虽然从严格的理论角度来看，市场假日效应不是一种理性现象，但在实践中，“红包市场”绝不是a股的“专利”，世界上一些成熟的股票市场也存在假日效应。笔者统计了近年来美国市场在圣诞节前一周的情况，也出现了集中上涨的现象。自2001年以来的14年里，S&P 500指数在圣诞节前一周仅下跌一次，平均涨幅为1.45%。假日效应也独立于整个市场的牛市和熊市。在2001年、2002年和2008年的熊市期间，圣诞节前一周假期效应不同程度地上升。圣诞节前一周的涨跌与年度市场没有明显的线性关系，相关系数仅为0.148。

投资者情绪对股市的涨跌有直接影响。中国几千年的传统文化使春节总是一片欢腾的气氛。投资者通常沉浸在节日的气氛中，他们的情绪更加积极乐观。在我看来，这可能是a股市场出现“红包市场”的主要原因。此外，年初市场流动性充裕，银行提供的信贷额度较大。此外，企业通常在年底支付额外的工资和奖金，这给投资者增加了额外的资金“弹药”。此外，春节前后往往是宣布重要政策的时间窗口，投资者的政策预期也可能使市场在此期间表现强劲。

今年，央行采取措施在春节前减少RRR，以及时满足资本投资的市场需求，并继续保护公开市场的流动性，上周投资900亿元，本周二净投资450亿元。因此，我们认为，春节前，不会有资金的担忧，股指“红包市场”是可以预期的。值得一提的是，要抓起一个“红包”，建议把它放在一个安全的袋子里。作者对春节后的市场相对谨慎。此外，1月份cpi上涨0.8%，ppi上涨-4.3%，均触及新低。目前，中国经济有效需求疲软，增长动力不足，面临一定的通货紧缩风险。再加上央行的宽松政策，债券市场表现强劲，所以笔者认为春节前还有一个“红包”。