高盛发难：全球货币战争之际耶伦如何加息？

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由于世界上大多数央行都在争夺宽松货币政策，货币战争已经开始，无论美联储主席耶伦是否愿意，她都可能不得不面对这个问题。

过去几个月，美元汇率飙升至10多年来的最高水平，部分原因是美联储计划今年加息。资金正流向美国，那里的经济看起来很美，而欧洲正试图抗击通缩。依赖石油收入的发展中国家也受到大宗商品价格暴跌的沉重打击。

高盛(goldman sachs)总裁兼首席运营官加里科恩(Gary cohn)认为，这一切都有一个大问题，即美元的升值已经侵蚀了美国公司的利润。例如，由于美元的升值趋势，百事公司预计今年将损失7%的利润，加息可能会进一步推高美元汇率。

科恩在周二的一次电视采访中说，“我们都必须学会适应美元走强，这并不完全是因为美国经济正在变得更加强劲。”尽管美联储希望将利率恢复到相对正常的水平，但它们受到环境的制约，它们将担心美元的走强。”

一年前执掌美联储的耶伦，正在为退出近零利率政策勾画六年多的路线图，但与此同时，她对其他央行加大货币刺激越来越感到不安。最近，欧洲中央银行(ecb)启动了一项新的债券购买计划(qe)，加拿大银行和澳大利亚银行都降低了利率。货币贬值意味着世界大部分地区实际上都在通过降低汇率来刺激出口。

科恩说:“我对此感到担心，因为这是一个永无止境的循环。”如果你让你的货币贬值，强迫我贬值，这场游戏怎么能停止呢？”

当然，美国也会从某些方面受益。对美国资产的需求将抑制借贷成本，这反过来将有助于美国经济。

尽管宝洁(Procter & Gamble)和微软(Microsoft)等跨国巨头都指责美元升值侵蚀了它们的利润，但在以服务业为主的美国经济中，许多公司并未受到外汇波动的影响。此外，强势美元将带来更低的油价和进口成本。

美联储面临着一个两难境地:如何在不危及经济从2008年金融危机中缓慢复苏的情况下，摆脱极度宽松的货币政策。有时候，在脆弱的全球经济环境中，成为最强大的经济体并不是一件令人愉快的事情。