人民日报：利空出尽有反弹 红包行情或可期

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在当前股市波动的情况下，是持有股票还是在假期里持有资金，已经让许多投资者陷入困境。对此，专家认为，节前市场资金的回暖将推动股指的技术性反弹，并可能是春节市场的预期。

人民日报海外版(2015年2月13日02版)

在1月下旬a股市场未能达到3400点的高点，并在2月初连续跌破3100点后，本周终于迎来了“连续四个交易日”。随着春节的临近，市场越来越期待在春节前送出“红包”。然而，在当前的股市波动中，是持有股票还是在假期里持有资金，已经引起了许多投资者的挣扎。对此，专家认为，节前市场资金的回暖将推动股指的技术性反弹，并可能是春节市场的预期。

股市节日前的“年度品味”越来越强烈

对于中国股市来说，即将到来的马年是在经历了多年的熊市之后“骑得飞快”的一年。自年初2000点以来，上证综指迅速上涨，最高达到3400点，是全球涨幅最大的指数。然而，本轮“快牛”受巨额资金推动，受融资融券“去杠杆化”推动，上证综指不断向下调整至3050点左右。

然而，在大幅下跌后，a股本周强劲反弹，连续四个交易日收于正线，并再次站在3100点，涨幅超过3%。随着羊年的到来，股市能否在马年的最后一周给投资者发红包成为人们关注的焦点。

事实上，股市的春节由来已久，而股市在春节前上涨仍是一个高概率事件。统计显示，自2000年以来的十五年里，在春节前的五个交易日里，沪深股市已经上涨了13倍，“红盘”的概率高达87%。

“大多数投资者认为，本轮市场行情尚未结束，支撑市场上行的基本条件尚未发生根本变化。”据证券研究所首席分析师桂说，历史上股票都是在春节前后买入的，而且大多数股票在春节后都会有所收获。因此，在选择假日持股还是假日持股时，大多数人会考虑前者。

市场资金压力有所缓解

巨额资本的涌入是这一轮“快牛”的根本驱动力。在"杠杆"基金退出和密集ipo发行的双重压力下，股市开始出现"失血"迹象。此外，权重股获利回吐的风险积累过大，已成为上证综指跌至3400点关口的重要原因。

对此，武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新告诉记者，为期两个月的指数“疯牛病”已经结束，低市盈率大盘股的“补偿性上涨”已经完全到位。例如，大多数基础设施股票上涨了300%以上。此外，创业板的平均市盈率接近75倍，中小板的平均市盈率也超过45倍。因此，在经济低迷、重化工业产能过剩、房地产低迷、劳动力价格上涨的背景下，宏观基本面无法支撑股市继续上涨。

然而，经过半个多月的向下调整，上证综指已经下跌了300多点，市场的短期风险也有所释放。随着ipo资金的解冻，市场资金的短缺逐渐缓解。此外，央行本周又推出了1，600亿英镑的反向回购操作，连续四周实现公开市场净投资，为春节前的市场注入了充足的流动性。

加上场外交易基金对股市的积极态度，一些市场参与者预测，在首次公开发行(IPO)高峰期过后，股市很可能会反弹，迎来春节，并呈现上涨趋势。

波动将成为股市的常态

至于今年股市的走势，从市场对央行上周下调RRR利率后“一日游”的反应可以看出，目前的货币政策旨在支持“小微”和“三农”，而不是“救市”，因此市场对牛市的预期更加谨慎。

"目前，中国货币政策的相机抉择正处于最困难的时刻."董登新认为，国内货币存量已经超过120万亿元，相当于gdp的两倍。如果货币政策选择大规模“放水”，势必进一步加大人民币贬值的压力，并可能导致资本外逃的严重后果。同时，宽松的货币政策不利于经济转型和产业升级的战略推进。因此，目前货币政策只能选择定点或定向的“微调”，这是无能为力的，显然不能满足市场预期。

事实上，一些曾对今年a股走势持高度乐观态度的中外投资银行，最近已经放低了语气，开始重新审视牛市的前景。董登新还认为，今年，整体而言，市场的多头和空头方向不会出现明显变化，大部分时间会出现方向不明的调整和波动。然而，今年深港通的开通以及金融衍生品的进一步创新和拓展，将有利于机构投资者的组合投资和风险管理，有效平抑市场波动，有利于市场平稳运行。

在董登新看来，今年资本市场最重要的事件是ipo注册制度的实施，市场对注册制度的反应仍不确定。然而，这一重大改革将是革命性的，具有长期效益和短期中立性。注册制度的全面实施，不仅可以极大地促进中国股票市场的市场化和法制化，而且有助于形成“慢牛和空头”的新格局。