启迪控股拟出让中融人寿8.8%股权

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根据北京产权交易所的项目信息，中融人寿保险股份有限公司8.8%的股权正在以1.584亿元的价格上市转让，转让方为a股上市公司紫光股份有限公司(000938，咨询)的最大股东蒂奇控股有限公司。

这次股权转让值得深思。原股东表示不会放弃行使优先购买权，转让方蒂奇控股和中融人寿第四大股东清华控股均为“清华系”企业。一些分析师认为，清华控股将接手，从而将其持股比例提高至20%，并与中融人寿目前的最大股东中国铜箔(惠州)有限公司实现“同等地位”。此外，随着中融人寿近几年业绩的快速发展，业内预计在股权适当变动后，中融人寿有望实现像之前不断出现在产权交易中的泰康人寿保险那样的资产证券化。

净利润飙升

近年来，中国保险业发展迅速。特别是2014年，全行业总资产超过10万亿元，达到10.15万亿元，同比增长22.57%。保险资金投资回报率达到6.3%，综合回报率达到9.2%，分别比2013年提高了1.3个百分点和5.1个百分点，达到五年来的最佳水平。

中融人寿成功搭乘保险业快速增长的“班车”。中融人寿保险成立于2010年3月，是一家在北京市西城区注册的大型国有股份保险公司。虽然成立不到5年，但其业绩发展速度已经令业界震惊。

2013年，公司实现营业收入5.4亿元，净利润1.3亿元，所有者权益7.5亿元。2014年，公司营业收入飙升至43.3亿元，净利润增至3.5亿元，所有者权益迅速增至16.6亿元。仅一年时间，中融人寿的营业收入、净利润和净资产分别增长了近7倍、2倍和1倍以上。

以2014年9月30日为基准日，中融人寿净资产账面价值为15.1亿元，评估值为17.9亿元，转让标的相应评估值为1.58亿元。上市价格略高于净资产的评估值。

《中国证券报》记者注意到，此次上市8.8%的股权相当于4400万股，转换后的上市价格为1.584亿元。中融人寿的每股价格约为3.6元，与两市a股保险公司的股价相比，可谓“白菜价格”。

或者搬到“清华系”

目前，中融人寿的股权结构较为分散，持股10%以上的股东包括四家企业:大股东联合铜箔(惠州)有限公司持股20%，吉林信托股份有限公司持股16%，中润和创投资有限公司持股14.2%，清华控股股份有限公司持股11.2%。此外，蒂奇控股、宝新宝(002154)集团等公司也进入了中融人寿保险十大股东名单。

其中，大股东联合铜箔(惠州)有限公司是a股上市公司中科华英(600110)的全资子公司。股权转让方为中融人寿第五大股东蒂奇控股。如果项目完成，蒂奇控股将付清中融人寿8.8%的全部股权。

蒂奇控股成立于2000年，是依托清华大学成立的综合性大型企业，是清华控股旗下四大龙头企业之一。公司控股200多家股份制企业，管理总资产超过300亿元。蒂奇控股也是a股上市公司紫光的前最大股东。然而，今年1月下旬，紫光集团宣布，蒂奇控股拟将其持有的2679万股紫光无限制股份转让给紫光集团全资子公司西藏紫光卓远股权投资有限公司。此次股权转让将紫光的最大股东变更为紫光卓远，但实际控制人仍是清华控股。

至于谁将接管中融人寿8.8%的股权，业内人士表示，一方面，中融人寿的业绩蒸蒸日上，蒂奇控股将在此时给予他人升值的机会。另一方面，原股东表示不会放弃行使优先购买权，而中融人寿第四大股东清华控股有限公司属于“清华系”，因此清华控股可能成为收购方，从而促进其资产的后续整合。

寻求资产证券化

值得注意的是，如果清华控股有限公司收购中融人寿8.8%的股份，其持股比例将从目前的11.2%提高到20%，从而与联合铜箔(惠州)有限公司一起成为中融人寿的最大股东..

从之前泰康人寿股权转让的案例来看，股权分散是保险公司上市的一个障碍。因此，业内一些分析师认为，中融人寿的股权转让与其追求资产证券化有关。

一些保险行业人士分析了《中国证券报》记者，指出中融人寿之所以选择股权转移，是因为其业绩发展迅速，或者与上市准备密不可分。据公开信息显示，早在2010年开业时，中融人寿董事会就设定了两年盈利、五年上市的目标。随着时间窗口的临近，上述人士预计中融人寿的上市计划将被提上日程。“从保险业龙头企业的整体生态情况来看，中融人寿准备上市是合理的。今年1月，天马集团(000627，咨询)发布公告，计划募集98.5亿元收购国华人寿，后者借壳上市指日可待；据报道，泰康人寿、华泰保险等公司也在加速上市，这给中融人寿带来了压力，迫使该公司加快资产证券化的步伐，以便借助资本市场的力量巩固和占据更大的市场份额。”