“偿二代”一拉一推为资本市场发展提供强劲动力

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■王国军

市场行为监管、公司治理监管和偿付能力监管是当今世界保险监管的三大支柱，其中偿付能力监管是核心，并越来越重要。因为在市场经济条件下，控制保险公司的偿付能力可以在很大程度上保护保险消费者的利益，防止保险公司破产给消费者造成经济损失。中国风险导向型偿付能力体系(简称“第二代偿付”)的总体目标是引导保险业健康发展。在新的偿付能力规则下，行业总体上会释放多余的资本，特别是对于风险管理能力强、长期健康发展的公司，提高资本效率的效果将更加明显。

中国的第二代充分体现了这一点

新兴保险市场的特征

偿付能力监管在现代保险监管中的核心地位在世界范围内得到了加强。2003年，经过长时间的酝酿，中国保险监督管理委员会实际上开始了偿付能力监管体系的建设，到2007年底，已基本建立起有中国特色的第一代偿付能力监管体系。第一代偿付能力监管体系促进了保险公司建立资本管理理念，提高了管理水平，对防范风险、促进我国保险业科学发展起到了非常重要的作用。

2008年金融危机后，以欧美为代表的发达国家意识到保险监管中存在的一些问题，尤其是偿付能力监管体系。改革已经成为所有国家的共识，新一代偿付能力监管体系的建设正在风起云涌，尤其是美国的brc和欧洲的偿付能力ii。

近年来，我国保险机构特别是保险控制集团的快速发展，带来了业务多元化、投资全球化和风险复杂化的趋势，这也迫切要求我国进一步完善和加强保险业的偿付能力监管。

2012年，中国保监会在全面回顾2003年以来偿付能力监管工作、总结经验教训的基础上，启动了中国第二代偿付能力监管体系建设，并于2013年7月发布了第二代偿付能力监管体系建设规划。

2015年2月13日，中国保监会发布了17条中国风险导向型偿付能力体系监管规则，自发布之日起进入第二代试运行过渡期。过渡期内，保险公司应按照现行偿付能力监管制度(代付制)和代付制(代付制)编制两套偿付能力报告，代付制作为监管依据。

在采用国际公认的三大支柱框架的同时，中国第二代保险充分体现了中国新兴保险市场在风险分层理论、三大支柱的逻辑联系、资产负债评估框架、寿险合同责任评估、风险管理要求与评估(sarmra)、综合风险评级(irr)、市场约束机制等诸多方面的特点。，并从中国做出了独到的贡献。

监督的概念、原则、框架和内容都有许多改进。同时，它也是指国际保险业偿付能力监管的新实践，反映了国际保险业偿付能力监管改革的新趋势，因此更科学、更易于操作，更有利于保险业的健康发展。几轮定量测试的结果表明，中国是一个科学的第二代支付监管体系，并已实现预定的建设目标。

为第二代买单

保险资金的使用效率大大提高

支付第二代符合中国保监会“开放前端、控制后端”的监管改革理念。除了对保险市场本身的完善和发展有很大的影响外，支付第二代保险对资本市场也有短期和长期的影响。

“风险导向”是第二代偿付能力监管体系的核心，与第一代有很大不同。在第二代下，保险公司的资本管理、资产负债确认方法、资本分类管理、最低资本构成和计量方法都将发生重大变化，这不仅会影响保险公司的偿付能力和业务发展的范围和类型，还会直接影响资产负债的匹配，以及保险公司的法定最低偿付能力，从而影响保险资金的数量和渠道。

关注保险公司的第二代资产负债监管和最低偿付能力，可以更加科学地衡量风险，缓解一些高质量保险公司的偿付压力，从而从第一代偿付能力标准中释放出保险业的大量冗余资本。根据中国保监会的初步测试，第二代实施后，中国保险业的财产保险业可释放约500亿元的资本盈余；寿险行业可以释放约5000亿元的资本盈余。5500亿元资本公积的释放为资本市场的发展提供了一定的动力。

这种多余资本盈余的释放可以看作是第二代和第一代之间转换过程中的短期资本效应；然而，未来的长期资本效应更值得资本市场关注。

支付第二代人释放的多余资本盈余是保险基金未来进入资本市场的一个推动力；保险资金在资本市场上收益率的提高是保险业参与资本市场的推动力。通过推拉，实施第二代支付后，当偿付能力监管体系造成的资本冗余基本消除时，保险业的资本使用效率将会大大提高。

据初步估计，随着新的保险投资政策的进一步实施、偿付能力监管体系的转换以及保险业可投资资金的快速增长，预计2015年保险业可投资资金将达到12万亿元。

笔者认为，从较长时期来看，在保险公司的经营战略、预算和风险管理领域，第二代支付的最低资本要求中明确提出了控制风险的最低资本要求，即根据保险公司风险管理能力的水平提高或降低资本要求，这将促进保险公司风险管理能力的提高。金融风险管理能力、投资风险管理能力和一般风险管理能力的提高，将大大提高保险公司的投资额度和效率，从而促进保险业自身和资本市场的协调发展。

(作者是对外经济贸易大学保险学院教授、博士生导师，北京大学保险与社会保障研究中心研究员)