新常态下债市应有作为

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目前，中国经济正在向更高形式、更复杂分工和更合理结构的阶段发展。在经济发展进入新常态的背景下，实体经济需要金融市场特别是债券市场的更多支持

去年12月召开的中央经济工作会议指出，中国经济正在向形态更高、分工更复杂、结构更合理的阶段发展，经济发展进入新常态。在新常态下，实体经济的发展需要金融市场特别是债券市场的更多支持。

虽然中国债券市场的发展在过去几年取得了巨大的成就，但我们也应该看到，中国债券市场的余额在gdp中所占的比重相对较低。与美国和日本相比，债券市场余额占gdp的200%以上，中国债券市场仍有很大发展。

同时，我们也应该认识到，我国债券市场市场化改革尚未完成，一些市场化约束机制尚未完全建立，隐性担保和刚性赎回导致的价格扭曲仍时有发生，这就需要加强风险防控。下一步工作重点包括:

一是促进市场协调发展，提高直接融资比重；积极落实新《国家九条》的相关要求，加强债券市场的总体规划和顶层设计，稳步有序推进各项创新，更好地满足实体经济多元化投资需求。自2014年以来，债券市场出现了许多创新品种，如在银行间债券市场推出M&A债券，支持并购，服务企业转型升级。此外，还必须推广衍生品，满足流动性和其他风险管理的要求。

第二，简化行政，分散权力，加快市场化改革，取消不必要的行政控制，激发市场发展的活力。2015年，将进一步推进发行程序的简化，扩大资产证券化的存量。

第三，坚持发展观，加强制度建设，强化债券市场信息披露等制度要求，充分发挥风险分担机制的作用。经济处于下行周期，应完善信用风险处置机制，坚持以信息披露和尽职调查为主要手段，发挥市场化约束机制。

第四，丰富投资主体，培育多元化投资团队。机构投资者多元化是市场差异化的保证，积极引导和规范合格的信托产品等民间机构投资者投资银行间市场。此外，大量海外机构的参与进一步扩大了银行间市场的投资者范围。机构投资者多元化是一个动态过程，这也与中国的金融结构密切相关。下一步，我们将积极稳妥推进社会保险基金投资国内公司债券，研究推出更加便捷高效、适合各类海外机构的银行间产品，逐步优化体系，推进市场分层，提高市场流动性。

第五，完善基础设施建设，促进债券市场更加安全运行，完善债券收益率曲线，优化交易机制，推进价格发现，提升市场定价功能，合理借鉴基础设施运行经验，顺应国内市场实际需求，加强基础设施建设合作协调，完善债券市场清算托管制度安排，提高市场效率和透明度。

第六，有序推进金融市场双向开放。推进金融市场双向开放，推动相关部门研究解决会计和税收问题，提高熊猫债券吸引力，继续推动海外机构更广泛参与银行间市场，扩大海外机构范围，简化审批流程。

2015年是全面深化改革的关键一年，也是债券市场在新的经济常态下迈出新步伐的一年。要继续推进创新，规范市场发展，充分发挥债券市场对实体经济的支撑作用。