国际收支趋于平衡 人民币汇率明显双向波动

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经常账户盈余增长缓慢，跨境资本波动加剧，外国直接投资快速增长，国际收支趋于平衡，外汇储备保持稳定。人民币汇率双向波动更加频繁。人民币对美元贬值，对欧元和日元升值。实际有效汇率总体稳定，但存在逐步升值的压力。

(1)贸易顺差扩大，国际收支平衡

随着外部需求的改善，出口将以中速增长，而国内需求疲软导致进口疲软，商品贸易顺差继续上升。据估计，2015年商品贸易顺差将扩大到4200亿美元。服务贸易赤字正在加速，运输服务和海外旅行是赤字的主要来源。2015年，服务贸易逆差可能达到1950亿美元。经常账户盈余增长缓慢，达到约1920亿美元，占国内生产总值的比例下降。

跨境资本波动加剧，面临资本外流的压力。外商直接投资增速放缓，外商直接投资总量趋于稳定。据估计，2015年实际利用外国直接投资约为1250亿美元。“走出去”的步伐正在加快。“一带一路”战略、丝绸之路基金的建立和AIIB的建立将促进中国建筑(市场、咨询)、制造和设备的出口。未来几年，外国直接投资将保持高增长率。据估计，2015年新的外国直接投资将达到1400亿美元，外国直接投资存量将达到9600亿美元。国际收支顺差增速放缓，趋于平衡。

(2)人民币汇率双向波动，实际有效汇率基本稳定

人民币汇率双向波动更加频繁。受国内外因素影响，2015年跨境资本流动将与阶段性资本流入和流出交替出现，人民币汇率波动将更加频繁。一方面，美联储加息预计将加大期限利差，从而影响境内外利差收窄，可能导致资本阶段性外流，导致人民币出现贬值趋势。然而，欧元区和日本的超宽松货币政策在特定时期可能会产生对冲效应；另一方面，预计下半年国内房地产市场将止跌企稳，股市将逐步回升，金融和资本市场改革将释放活力，国际资本可能分阶段进入。随着贸易顺差的不断扩大，将会给人民币升值带来压力。此外，央行基本退出了正常的外汇干预，逐步摆脱了依靠外汇供应基础货币的模式，允许汇率根据市场供求双向波动，不仅有效防止了跨境套利和套利，也提高了国内货币政策的有效性。

人民币对美元贬值，对欧元和日元升值。在美联储加息的预期下，美元指数将继续上升，这将减轻人民币对美元进一步升值的压力。然而，人民币不会对美元持续大幅贬值。一方面，中国的贸易顺差继续上升，对美国的顺差比例较高，中美贸易不平衡制约人民币贬值0/3。2013年，对美贸易顺差占总顺差的83%，2014年1月至11月，对美贸易顺差为2164亿美元，占总顺差的65%。另一方面，中国的国际收支状况与过去不同，资本项目的比重也在逐渐增加，因此在汇率管理中要重视资本流动。预计2015年人民币兑美元汇率将会贬值，但幅度有限。年底时，美元对人民币的中间价将小幅贬值至6.2左右。

实际有效汇率总体保持稳定，存在周期性升值的压力。中国与12个国家或地区的央行签署了人民币清算协议，与28家央行签署了双边货币互换协议，169家海外机构进入中国银行间市场进行投资。在人民币国际化不断推进的同时，人民币汇率的贬值与国际化的目标背道而驰，因此保持人民币币值的相对稳定非常重要。基于美元走强和欧元、日元趋势贬值的预期，人民币实际有效汇率基本稳定，存在周期性贬值和升值的压力。

2015年的汇率目标似乎是保持有效汇率基本稳定，允许人民币对美元适度贬值。保持外汇市场适度干预，稳定人民币汇率的市场预期，促进汇率整体基本稳定。推进汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，扩大人民币汇率波动范围，审慎推进资本账户和金融账户开放。