收益率震荡下行空间犹存

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银行间10年期固定利率政府债券收益率走势受到了管理层对经纪业务严厉整顿的影响，沪深股市周一遭受重创，而债券市场在避险基金的支持下表现强劲。分析师表示，在经济基本面疲软、货币宽松预期难以实现、债券供给季节性减弱、年初机构债务配置热情高涨、空资金状况好转的背景下，现阶段债券市场整体市场环境较好。考虑到随着a股市场的调整，风险偏好将会降温，债券市场对资本的吸引力也会增加。股票和债务呈“跷跷板”趋势。自去年年中以来，a股市场的受欢迎程度一直在上升，周一遭受了重大打击。周一，由于证券及期货事务监察委员会(证监会)对经纪业务的严厉整顿以及中信证券(600030)大股东减持和套现等不利消息，沪深股市遭遇大幅调整。其中，上证综指全天下跌7.7%，为六年半以来最大单日跌幅。受市场风险厌恶情绪的推动和资金紧张的抑制，债券市场自上周以来一直保持上升趋势。其中，10年期政府债券收益率在全球范围内已达到2至3个基点；国债期货的主要合约Tf1503在早盘开盘后5分钟内一度上涨近0.3%，随后回落至回调震荡。交易员表示，股市崩盘提振了市场风险厌恶情绪，并有利于债券等固定收益资产。然而，在企业纳税等因素的影响下，银行间市场资金紧张，部分抵消了股市崩盘带来的刺激。因此，到收盘时，利率产品的整体收益率低于前一个交易日，但幅度有限。债券市场整体环境良好。经过两周多的盘整，债券市场自上周以来再次呈现上升趋势。尽管周一债券市场增长有限，但从这里的市场机构来看，债券市场的环境在现阶段仍很温暖。尽管很难确定进一步放松货币政策的力度和时机，但它仍会给空.债券市场带来冲击西南证券(600369，Guba)上周表示，2014年12月货币增长率较低，预计未来将逐步出台更为积极的货币政策。从这个角度来看，空对利率债券仍有一定的想象，而进一步宽松的货币政策有望推动资本利率继续下降，从而打开了短期利率债券收益率的下行空。CICC和其他机构进一步指出，第一季度新债务供应的缺乏和年初机构对债务分配的高度热情也将使债券市场更容易在游戏层面向上波动。此外，上海证券等机构还指出，近期市场流动性总体趋势有所改善，实体经济仍保持“底部运行、有限复苏”的格局，继续为债券市场创造有利环境。根据许多机构的观点，在短期宽松政策有望消失的背景下，现货债券将保持温暖，但空收益率的下降将取决于实际的政策力度。然而，对市场前景相对谨慎的国泰君安证券(Guotai Junan Securities)暗示，随着信贷扩张步伐的加快，管理层将重点降低财务杠杆，以避免资金损失，短期内降低RRR和降息的可能性可能会降低。此外，尽管近年来国内外金融市场上黑天鹅事件频繁发生，但避险情绪可能不会持续太久，债券市场的实际收益可能有限。在这种背景下，该机构认为，未来债券市场的收益率可能挑战之前的低点，但技术水平也可能在任何时候大幅反弹，包括潜在的好处空因素，如改善融资，低于预期的货币政策和经济稳定等。此外，信贷反弹、房地产复苏和基础设施建设加速等经济稳定信号可能会给未来利率产品的估值带来一些压力。