中澳铁矿巨亏难填 中信股份提百亿减值拨备

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对中信股份有限公司(00267，hk)来说，尽管胃口很大，但它九年前赢得的中澳铁矿仍在它的喉咙里。

1月20日，中信宣布，由于过去几个月铁矿石价格持续下跌，公司可能对中澳铁矿石计提14亿至18亿美元(约合86亿至110亿元人民币)的减值准备。根据《国家商报》记者获得的数据，截至1月21日，普氏62%铁矿石指数已降至66美元/吨，而一年前为123美元/吨，降幅为46%。

在业内人士看来，中信股份收购中澳铁矿石的成本很高，使得每吨铁矿石的成本价高达120-130美元，而项目投产日期错过了最好的机会，因此预计将为项目预留资金。

一些分析师表示，与澳大利亚当地生产商30 ~ 40美元/吨的开发成本相比，中澳铁矿石缺乏竞争力，随着铁矿石价格暴跌，项目最终关闭的风险很高。

中澳铁矿石项目再次亏损/

2006年，中信泰富(中信有限公司的前身)斥资4.15亿美元收购了中铁和巴尔莫勒隆的全部股份，这两家公司分别拥有开发10亿吨磁铁矿资源的权利。

这是澳大利亚最大的磁铁矿项目，也是中国企业在澳大利亚最大的投资。尽管中澳铁矿一直被视为一个关键项目，但几年来一直令中信泰富失望。

中信泰富最早的成本预算为33.19亿美元，计划生产时间为2009年7月。然而，直到2013年12月，中澳中澳铁矿项目生产的第一船成品矿石才装船，累计成本近100亿美元。根据一年前的数据，该公司的铁矿石开采业务从2012年的7.81亿港元扩大至2013年的16.81亿港元。

2014年初，中信股份董事长常毫不掩饰地表示，随着项目的运营和精矿粉的出口，利息支出将不再资本化，未来两年，集团将面临巨大的拨备压力。

2015年1月20日，中信宣布，由于过去几个月铁矿石价格持续下跌，公司可能对中澳铁矿石计提14亿至18亿美元的减值准备。公告显示，中澳铁矿石项目第三至第六条生产线的建设正在按计划进行。其中，第三条和第四条线路预计将于今年年底前开通，第五条和第六条线路将于明年开通。预计到2016年底，整个项目将全面竣工投产。

根据中信的计划，中澳铁矿石项目每年可生产2400万吨铁精粉，其中900万至1000万吨将供应给中信泰富特殊钢，其余将在市场上销售。

然而，宝岛市场分析师严在接受《国家商报》采访时表示，国际市场价格不断下跌，中澳铁矿石前期投入成本高，不一定能实现批量生产。根据锡伯新干线的监测数据，截至1月21日，普氏62%铁矿石指数已降至66美元/吨，而一年前为123美元/吨，降幅为46%。

交通银行国际分析师李浩认为，目前铁矿石价格已降至70美元/吨，可能还会降至60美元/吨，而空的数量有限，所以我相信中信这次为铁矿石项目做了充分的准备。

资本支出尚未见底

一位曾访问澳大利亚进行研究的分析师也向《国家商报》透露，澳大利亚当地生产商的成本为30-40美元/吨，中信的开发成本没有竞争力。中信以前从未对外披露中澳铁矿石项目的吨成本核算，但根据当地同行和分析师的计算，该金额不会低于80美元/吨。

据国内分析师称，中澳铁矿的成本无法与目前的四大矿山(必和必拓、力拓、淡水河谷和fmg)相比。闫说，2009年以来，许多案例已经证明“走出去”不是一条平坦的道路，如何“走出去”找矿并最终受益一直是个大问题。

值得注意的是，1月20日，中信还宣布，泰国正大集团和日本伊藤忠株式会社已斥资约800亿港元认购中信20%的股份，成为该公司的第二大股东。新的融资也将用于公司的业务发展。

对此，一位业内资深人士告诉我，外资已经进入中信股份，这对急需“输血”的中澳铁矿来说可能是个好消息。

事实上，投资机构对未来两年的铁矿石价格预测并不乐观。花旗将2015年铁矿石的预估价格从每吨65美元下调至58美元。瑞银预计，今年铁矿石的平均价格为每吨66美元。在业内人士看来，由于中澳铁矿项目已投产的两条生产线所获得的资金根本无法支撑未来四条生产线的投资，中信需要不断增加投资。

一位熟悉国内外铁矿石开采的专家透露，根据中澳铁矿石项目建设的现状，至少要追加20亿~ 30亿美元的投资。但米表示，即使有资金的持续支持，中澳铁矿的盈利前景仍不容乐观。

"如果你把中澳铁矿石比作一盘棋，你会如何描述它的未来？"曾有记者问常，他是国家围棋队的前队员，七段棋手。常镇明笑着说:“就围棋而言，我们以后还会下苦功。”