中金公司年报分析 去年四季度公募基金“满仓踏空”

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上周公布了第四份公共基金季度报告。中金公司(CICC)策略师王汉峰在分析了该基金的第四季度报告后，直接指出,“满仓·步空'和高仓建设的原始传说是真实的。”个人投资基金和融资基金可能是去年底上涨的主要驱动力。

被迫“在高仓建造”

CICC在研究报告中说，第四季度公共基金报告披露了三点信息:

第一个是“满仓·步空".”虽然上证综指第四季度上涨了约37%，但所有基金持有的股票市值仅上涨了约14%，远远落后于市场，表明大多数公共基金没有充分享受蓝筹股的上涨。

第二，“高仓建成了”。尽管如此，根据第四季度的报告，与第三季度末相比，主要行业(如金融)中积极管理的股票基金的头寸显著增加(从大约5%增加到24%)，但股票市值并没有相应增加。这可能表明，在市场大幅上涨后(即接近第四季度末)，公募基金嘉仓金融被动增持了高位。

第三，个人投资基金和融资基金可能是去年底上涨的主要驱动力。尽管市场大幅上涨，但第四季度股票基金的份额并没有显著增加，现有基金的头寸也没有显著变化(第四季度末为84%，第三季度末为84%)，这表明公共基金可能不是本轮市场上涨的主要驱动力。

Tmt和制药业被抛售

CICC还表示，去年第四季度，基金的大小板块风格明显改变，主板头寸明显反弹，中小板创业板减持。

基金对市值较大的主板公司的配置比例明显回升，从第三季度的55%上升到71%；中小板持仓量为15%，同比下降近11个百分点；成长型企业市场份额为14%，下降了5个百分点。虽然目前主板持仓比例(71%)还没有回归到市值的自然结构比例(77%)，但与前期相比，差距已经明显收敛。

此外，金融房地产的头寸显著增加，而tmt和医药行业的头寸显著减少。金融业，尤其是保险业，利润增幅最大；上游和交付基本相同；中游和下游头寸下降，下游行业头寸下降最为明显。