91金融冲击上市 互联网金融新年谋变 许泽玮：互联网金融会替代资金掮客

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《时代周刊》记者卢茵来自广州

与lufax的封面相比，91金融争夺中国互联网金融第一份额的意图要明显得多。

12月下旬，91财经创始人兼首席执行官许公开透露，他正在筹划企业a股ipo。91财务部的内部人员也证实了这一说法。《时代周刊》记者获悉，91金融的上市已经基本确定，公司目前正在跟进上市进程，由于程序复杂，可能会减缓上市进度。

事实上，上市91财务的想法已经出现。7月1日，91金融超市宣布，公司完成了新一轮的投资者引进，海通证券的直接投资子公司海通开元(600837，股吧)，以及宽带资本、经纬创业投资等早期投资者。据了解，本轮融资金额为2亿元，财务估值为10亿元。

91金融超市与海通证券、博世拉基金和300多家银行金融机构有战略合作关系，在“三位一体”信用体系建设方面与世界上第一家p2p公司――借贷俱乐部颇为相似。贷款俱乐部的贷款由webbank发行，其二级交易平台由foliofn管理，并有自己的基金信托公司贷款俱乐部顾问。

p2p商业信息提供商和策划推广机构棕榈树(Palm Tree)首席执行官洪向《泰晤士报》记者指出:“借贷俱乐部的上市推动了中国整个p2p行业的发展，但国内p2p平台的模式本质与国外不同。国外的信用信息系统相对完整，p2p模式实际上是对信用卡系统的颠覆和替代。但是，我国国内的p2p是民间借贷的阳光，其主要意义在于金融的市场化。”

据许介绍，目前，与平台合作筹备ipo的会计师事务所和律师事务所已经进入市场。与此同时，相关材料、股权分置改革等准备工作正在稳步推进。然而，由于中国资本市场的审批制度和目前排队等待ipo的企业家人数，许预测，91金融最早将在2016年后上市，创业板将在不排除主板的情况下初步建立。

p2p平台的证券化

91金融成立于2011年9月1日，并立即获得经纬创业投资的天使轮投资；去年9月，公司再次由宽带资本在A轮中领衔，投资6000万元人民币。今年7月，公司完成了新一轮的投资者引进，主要投资者是海通证券的直接投资子公司海通开元。此次"证券化"融资完成后，91金融计划上市的消息不胫而走。

据平台创始人许介绍，平台上市最直接的好处是获得更多的融资，使平台更有价值，但更显著的好处是提升金融服务平台的公信力，使其成为上市公司，这样不仅可以接受更多人的监督，还可以获得更多人的信任。“从这个角度来看，谁先上市，可能意味着谁的信息更透明。在合规发展方面，上市极大地促进了平台的发展。”

从接受监管和培育诚信的角度来看，91金融与海通证券的捆绑已成为公司上市准备的重要组成部分。91金融联合创始人吴曾透露，海通证券也是91金融的上市承销商，海通证券已投资2亿多元。由于投资者按照中国证监会的要求成为承销商，公司的股份份额是有上限的，因此海通证券的投资份额低于中国证监会要求的红线。

此外，91金融与海通证券也在业务层面进行了合作。7月2日，双方正式联合推出理财产品“增一宝三号”，年化收益率为7%。此外，11月中旬，互联网金融服务平台91金融落户海通证券北京知春路营业部，海通证券与91金融在股权投资、金融产品发行设计和推广方面的合作，使91金融超市知春路店成为中国首家面向券商的o2o体验店。

从这个角度来看，引进海通证券投资的91金融不仅选择了承销商上市，而且从监管和业务的角度为其上市辅导期排除了障碍，增加了筹码。

据公开数据显示，截至11月24日，共有24家国内证券公司获得中国证券业协会批准的互联网证券业务试点资格。在24个试点单位中，有的选择开发自己的互联网平台，有的选择与互联网公司合作。与此同时，互联网公司加快了安排互联网经纪人的步伐。它包括百度、腾讯、新浪等大型综合门户网站。，以及专业的互联网金融平台，如金融业和91金融。

中国金融在线股份有限公司副总裁兼金融网站总编辑马勇认为，两者未来的趋势必须是融合。经纪人必须具备互联网思维，以用户为中心，以用户体验为目标；作为一家互联网公司，这是互联网本身的优势。要嫁接经纪业务的金融本质，首先要帮助它改进。

从91金融的角度来看，徐泽振认为，与海通证券合作是为了增加其优势:“一是该平台的业务模式与金融机构捆绑在一起，降低了监管难度系数；其次，海通证券引领了91家金融类b股的融资，而券商本身也受到证监会的监管。”

监督仍然是一个短板

根据证券交易委员会(sec)的文件，lendingclub于12月12日在纽约证券交易所上市，代码为lc。从那以后，世界上最大的平台，美国的鼻祖――借贷俱乐部，赢得了第一个p2p份额的荣誉。

贷款俱乐部最终以15美元的价格发行，其第一份每日报告达到23.43美元，比发行价上涨56.20%。全天股价低至22.31美元，高至25.44美元，呈现相对稳定的趋势。成交额近4500万股，市值85亿美元。与之前40亿美元的估值相比，市盈率高达1272倍。其承销团队包括摩根士丹利、高盛、瑞士信贷和花旗集团。

全球第一家p2p企业的上市和股价的不断上涨，不可避免地让已经看到基准的国内互联网金融平台做好了行动准备。然而，从行业角度来看，目前p2p领域的发展问题和环境可能无法承受p2p企业的大规模上市。洪向《时代周刊》记者指出:“包括平安子公司在内的p2p企业自成立以来就一直在上市。p2p监管规则确定后，p2p的法律地位就确立了，企业可以在海外和国内上市，以规避风险。”

根据lendingclub的招股说明书，美国证券交易委员会要求p2p公司将其投标登记为证券，并接受1933年证券法的监督。然而，这种方法在中国尚未实施，p2p公司的竞价往往证明其合法性并带来后果。

上述业内人士对国内p2p企业上市提出了两个主要障碍:“一方面，法院严格意义上可以将p2p视为非法集资，但由于国家目前鼓励p2p这种一对一的债权模式，并未认定其为非法集资。通常，中国人民银行和法院的意见是什么都不会发生。在现阶段，如果有什么事情发生，就被归类为非法集资；另一方面，监督的态度尚未得到澄清。虽然基本原则已经确定，但政策规则和执行过程中的监管做法尚未开始。”

在这样的大环境下，迫切需要打造p2p品牌的平台必须在2014年上市。自去年3月以来，已有近10个p2p平台在上海股权托管交易中心的股权报价系统(Q板)中上市，包括橙旗贷款、和创创贷、润恒贷款、快乐投资、E-Express贷款和温州贷款。

据河南民营经济发展服务中心介绍，Q板为上市公司提供上市、信息披露、股权融资、债务融资、并购、人才培训、专业指导、企业展示、品牌推广等服务。上市公司可以通过该系统在线报价，但交易和融资是离线完成的。

此外，2014年12月26日，上海徐升金融服务有限公司旗下的p2p平台“钱多多”在中国首家上海证券交易所E板成功上市。与q板相比，e板上市企业的要求更高。q板允许未重组的企业上市转让，而E板仅限于完成股权重组的企业，对上市企业的监管也更加严格。

从这个角度来看，p2p平台目前能做的就是登陆股权交易市场，为未来上市背书，2015年“监管第一年”的到来对整个行业来说是一个新的机遇。网上贷款之家首席营销官朱明春表示，2015年该行业最值得期待的是互联网金融业监管政策的落地，这将淘汰一批体质相对较差的平台，吸引更多合格、有背景、有实力的公司进入市场。

在经历了2014年的残酷增长后，银行部门、国有资产部门和风险投资公司纷纷进入市场，国内p2p企业期待的上市似乎也随着2015年的到来而临近。借贷俱乐部证实p2p符合上市公司的游戏规则，个人消费金融和小微企业融资的国内市场潜力甚至超过美国。可以预计，未来受监管的中国网上贷款行业将经历一场长期的上市潮。