三因素为央行降准考量 有助于降低市场利率和融资成本

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中国证券报(记者王媛)中央银行今天晚上宣布下调金融机构存款准备金率，中央银行研究局首席经济学家马军4日晚在接受中国证券报采访时作出如下解读。

马军说，与过去相比，中国的国际收支状况发生了很大变化。目前，虽然经常账户有盈余，但资本和金融账户一直存在赤字，外汇变化不再是创造基础货币的主要渠道。

“换句话说，由于中央银行已经基本上退出了对外汇市场的正常干预，外汇不再是长期流动性的来源，因此必须使用其他流动性渠道和工具。在这种背景下，有必要通过降低RRR乘数来提高货币乘数，并配合其他货币政策工具，保持广义货币的合理增长率和适度流动性水平，确保贷款和社会融资规模的稳定增长。”马军指出。

马军告诉记者，除了国际收支因素，季节性因素也是央行RRR降息的考虑因素之一。春节前一段时间，需要投入大量现金，这将导致流动性缺口较大。因此，有必要采取降低准备金率和公开市场操作等措施来确保流动性供给。

他表示，此外，宏观经济形势的变化也要求央行通过预调和微调保持稳健的货币政策，保持政策的紧缩和适度，从而发挥稳定增长的作用。最近，实体经济面临下行压力。更具代表性的指标包括持续下降的pmi指数和持续放缓的房地产投资；通货膨胀率持续下降，实际利率面临上升压力。

在今天宣布的RRR减息内容中，除了金融机构的普遍减息外，另一个重要方面是对农业发展银行和符合标准的城市商业银行和农村商业银行进行有针对性的RRR减息。

马军对中国证券网表示，这反映出政府有意继续加大结构调整力度，支持小微、农业、农村和农民等薄弱环节和重点领域。这些有针对性的RRR减排措施有助于调整结构，同时也能在一定程度上起到稳定增长的作用。此次RRR降息和此前降息政策的后续效应应有助于降低市场利率和企业融资成本。