宏观经济基本面没有改观 油价跌势尚未改变

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石油价格最终由市场供求关系决定。石油价格的急剧下跌伤害了石油生产国和上游生产企业，导致投资减少、产量下降和供应短缺；如果价格太高，就会损害消费者的利益，影响经济增长。只有当市场供求趋于平衡和稳定时，我们才能实现可持续发展和双赢。

受上周美国商业原油库存增加630万桶、投资者获利回吐以及上周美国原油日产量达到918万桶的历史高点的影响，国际油价4日大幅下跌。当天收盘时，纽约商品交易所3月份交割的轻质原油期货价格下跌4.6美元，收于每桶48.45美元，跌幅8.67%；伦敦3月交割的布伦特原油期货下跌3.75美元，收于每桶54.16美元，跌幅6.48%。此前，由于国际油价持续下跌，许多石油巨头表示，他们计划在未来削减投资支出。市场认为这将减缓全球原油供应的增长，国际油价连续三个交易日上涨。这表明，自2014年下半年以来，国际油价的下降趋势没有改变。尽管市场会有波动和重复，但在全球宏观经济基本面不变、需求疲软的情况下，国际油价的下行趋势仍将持续。

受国际油价下跌的影响，2015年主要石油公司也开始削减支出预算，但主要产油国沙特阿拉伯和俄罗斯除外，它们因收入减少而削减了预算。英国石油公司3日表示，计划在2015年削减原油开采投资，预计投资200亿美元，远低于此前预测的240亿至260亿美元，也低于2014年的229亿美元。与此同时，其北海业务部门解雇了300名员工，并冻结了全球近8.4万名员工的工资。美国雪佛龙石油公司最近发布报告称，其2015年矿业投资预算为350亿美元，比2014年的400亿美元低13%。美国石油巨头埃克森美孚此前曾表示，其未来几年的投资预算预计不到370亿美元，2014年的投资支出将为385亿美元。市场预测，大公司今年将平均削减30%的预算支出。此外，当局预计今年上半年将会有一波油井关闭潮。根据相关数据，美国钻井公司上周关闭了94个钻井平台，这是自1987年开始统计以来的最高水平。瑞银分析师表示，据估计，今年美国至少有31%的炼油厂将被关闭。如果油价保持低位，关闭的次数将继续增加。

从上述西方发达国家大型石油跨国企业的行动中不难看出，国际油价的大幅下跌影响了这些企业的收入和利润，它们不得不在下一年减少再生产投资，导致产量和供应量减少。虽然经过一段时间后，国际油价将在供应减少的作用下回升，但如果全球经济增长在未来某个时间点有所改善，也会带动需求增加，刺激油价回升。然而，在消化当前过剩供给、等待供需平衡的过程中，无论是产油国还是西方大型跨国石油生产国都将遭受经济增长下降、收入和利润下降、失业率上升的痛苦。

事实上，问题远不止于此。在这一轮国际油价下跌中，除了全球经济低迷造成的需求低迷，以及新兴的可再生能源正在改变能源结构外，一个直接的诱因是美国页岩油产量的大幅增加，这导致市场供过于求，价格大幅下跌。现在，最大的隐患是美国页岩油生产商。目前，美国从事页岩油开采的中型能源公司大多来自私人资本，具有很高的杠杆作用。一旦这些中型能源公司因油价持续下跌而无法偿还贷款，势必引发金融市场的地震，一些专家甚至担心会引发另一场金融危机。据统计分析，美国页岩油开采企业的贷款额已达5000多亿美元，待偿还债务达2000亿美元。如果油价继续下跌，收入将无法维持收支平衡，财务杠杆效应将导致令人担忧的后果。

目前，一些专家预测明年国际油价将上涨，但普遍认为不会回到每桶100美元以上。事实上，无论油价如何波动，涨跌幅度有多大，最终都是由市场供求关系决定的。特别是，如果我们不遵守市场规则，人工操作往往会适得其反，导致两败俱伤的结果。石油价格的急剧下跌伤害了石油生产国和上游生产企业，导致投资减少、产量下降和供应短缺；如果价格太高，将损害消费者的利益，不利于经济增长。只有当市场供求趋于平衡和稳定时，我们才能实现可持续发展和双赢。