押重组概念股风险激增

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两天后，五家公司宣布并购“流产”

《M&A》是2014年a股市场上最耀眼的一部戏，市场鼓掌叫好，持续收盘。然而，隐藏的风险在唱歌后开始暴露，大多数公司被迫终止并购，这导致股价剧烈波动。2月6日和7日，万股(报价、询价)、群星玩具(报价、询价)、07股(报价、询价)、海格通信(报价、询价)和福建劲森(报价、询价)五家公司宣布并购重组“流产”。自今年年初以来，至少有20家公司有资产重组失败的记录。一些分析师认为，一旦并购重组失败，股价将承受巨大压力。

2月7日，广州海格通信宣布公司股票停牌期间计划的重大事件终止，其股价于2月9日恢复交易。同日，福建劲森还宣布，将向中国证监会申请撤回被收购资产的重大资产重组方案，该股将于今日恢复交易。从2月6日到7日，五家公司发布了重组失败的公告。据记者粗略统计，截至目前，今年已有多达20家a股并购流产。并导致二级市场的股价剧烈波动。

a股并购“流产”激增

半年前，也许没有多少投资者会想到现在的结局。2014年8月23日，万豪万佳发布了并购重组公告，公司股票持续涨跌。2015年2月6日，一度让投资者充满希望的并购重组被中国证监会否决，股价无限期下跌。这是自2013年7月以来，该公司第一次用“一”这个词来形容，许多投资者大声疾呼亏损严重。

2014年8月23日，被停牌约三个月的万豪万家向股东发出“大红包”，拟发行股票并支付现金购买赵荀传媒、翔通动画、青宇影视的全部股份，并筹集配套资金。根据当时的重组计划，上述三家目标公司的估值总计为30.44亿元。

2013年，万豪万佳的总资产只有7.18亿元，这意味着如果此次交易成功，将是a股上市公司中的又一次“蛇吞象”，万豪万佳的实际控制人也将成为浙江省国资委。

一个响亮的并购计划，以及未来一个强大的实际控制者，使得成千上万的家庭成为市场投机的对象。自2014年8月25日复牌后，股价连续四次上涨，去年11月最高涨到23.21元，复牌后涨幅最大，达到98.21%。据记者询问，原参会人员包括国泰君安总部、兴业证券(报价、咨询)福州沪东路营业部、银河证券广州临江大道营业部等权贵席位。因此，许多投资者担心，在“蛇吞象”并购重组失败后，股价可能会有较大回调。

仅在两天内，就有五家公司宣布并购重组失败。今年1月以来，路北化工(市场、咨询)、丰源制药(市场、咨询)、怡化木业(市场、咨询)、赛维智能(市场、咨询)、星河生物(市场、咨询)、华伟股份(市场、咨询)、新资本(市场、咨询)，其中，万豪万佳、群星玩具、路北化工公司重组资产评估值超过10亿元。

原因:

利润转化为并购“拦路虎”

证监会解释称，拟重组的三家目标公司属于不同的业务领域，上市公司的控制权发生了变化，未来存在较大的整合风险，未来盈利能力存在较大的不确定性。群星玩具被拒绝的原因基本相同:目标公司未来的盈利能力非常不确定。今年1月6日，星河生物还宣布，由于拟收购的目标资产洛阳钟毅的业绩低于预期，上市公司盈利能力难以提高，资产重组完成后很少宣布“离婚”。

一些券商分析师向本报记者指出，自2013年以来，a股上市公司的并购一直非常火爆，尤其是在ipo关闭期间，许多排队的企业纷纷寻找后门，这给市场带来了热炒。然而，“鉴于中国证监会的监管越来越严格，宏观经济增长放缓导致许多企业盈利能力下降，导致并购流产案例激增。”广州，一位未透露姓名的经纪人说。目前，暂停a股交易的公司有200多家，暂停交易时间超过3个月的公司不少。因此，他也认为未来上市公司并购失败的案例会越来越多。

投资提醒

先前的猜测越高，复牌率就会越低

在二级市场，万豪万佳和群星玩具在并购重组被否决后双双下跌。值得注意的是，并非所有未能重组的股票在复牌后都会大幅下跌。其中，资产重组结束后，怡化木业的股价持续上涨。因此，一些分析师指出，目前国内经济增长放缓，许多企业在经营中遇到困难，这可能导致未来并购失败的案例越来越多。然而，在之前炒过的股票失败后，股价可能会承受巨大压力。然而，复牌后，低停牌股票也有冲量，以弥补上涨。

今年1月13日，怡化木业宣布收到恒安兴实际控制人兼大股东陈山姆发出的《关于终止发行股份及支付现金购买资产的函》(计划收购目标):由于市场环境变化，预计恒安兴2014年实际利润不会达到原业绩承诺利润的75%，决定终止恒安兴100%股权转让议案。然而，该公司股票在1月30日复牌后小幅下跌4.1%，之后持续上涨，在接下来的5个交易日中涨幅接近20%。

然而，在华伟1月22日宣布合并和重组被否决后，其股价下跌了30%以上。此外，上述群星玩具和07股票均因并购重组失败而下跌。

所有这些都是重组的失败。为什么股票价格之间有这么大的差异？一些分析师指出，希望越高，失望就越大。以前，万豪万佳一直被资金挥霍。目前，股价支撑是收购后的资产。“如果收购遭到拒绝，这意味着高股价将失去支撑，股价将自然恢复到最初的状态。”广州的一位经纪投资顾问告诉《广州日报》记者。华伟股份、星河生物、07股份等基本相似。并购重组计划公布后，股价暴涨。一旦失败，股价将不可避免地回落。

因此，2014年宣布并购意向的股票进入了今年最终决策的高峰期，也是押注并购概念股的高风险暴露期。

两天后，五家公司宣布终止并购

灵奇股票

2月6日，重组被宣布终止，因为目前的条件还不成熟。

群星玩具

2月6日，重组被宣布终止，因为未来盈利能力存在很大的不确定性，这被证监会否决。

万豪万家

2月6日，重组被宣布终止，因为收购项目分散，盈利能力不确定，这被中国证监会否决。

福建劲森

2月7日，由于交易对手要求调整绩效薪酬标准，重组被宣布终止。

海格通信公司

2月7日，重组被宣布终止，因为双方未能就重要问题达成共识。