黄金从西金东移到西价东移

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在中国农历新年期间，国际金价重心下移，曾在2月23日跌破2000点大关。

国际金价的下跌带动了国内实物黄金和黄金首饰的销售，尤其是以羊年为主题的金银首饰。上海新世界商城老庙金、周大福、老凤翔(600612，古巴)等珠宝企业的日均销售额均在20万元以上。

在上海徐家汇(002561，古巴)地区的黄金珠宝店，春节期间人潮依然汹涌，黄金产品的交易量同比增长了20%。"一些新设计的羊年金饰推出后不久就脱销了。"住在上海徐汇区的中国阿姨吴立军(化名)告诉《国际金融新闻》记者。

在整个春节期间，中国黄金价格的溢价尤为明显，甚至在2月19日春节前几天升至每盎司12美元。这种溢价指的是需要支付高于国际价格的快速交货部分。

春节假期刚过，纽约商品交易所(comex)4月份黄金期货价格在2月25日上涨了4.2美元，涨幅0.4%，COMEX黄金收于每盎司1201.50美元。尽管中国黄金价格溢价有所回落，但仍在5美元左右。

高溢价表明中国投资者仍处于春节假期后购买黄金的氛围中，这也是对“西方黄金东移”的一个很好的解释，表明中国这个黄金消费大国的规模不容忽视。

然而，中国对黄金的话语权仍然与市场容量不匹配。

从2015年3月开始，伦敦黄金固定价格将被新机制所取代。伦敦黄金定价改革为中国提供了从“西方黄金东移”向“西方黄金东移”转变的机会。

新的替代定价机制包括至少11个成员的支持。伦敦金银市场协会的首席执行官露丝·克罗威尔透露，中国的银行也是其成员之一。中国银行的出现将让这个全球第二大黄金消费国在全球金价中拥有更大的话语权。

与改革之窗重合

世界黄金协会远东地区常务理事郑在接受《国际金融新闻》采访时表示:“伦敦黄金定价的初衷是为了方便市场交易。”

例如，一家黄金珠宝制造商想将其产品出售给下游商店，双方同意产品将在十天之后交付，但黄金价格一直在波动，这使得很难用什么价格来交付。因此，黄金市场上几个较大的交易商推出了伦敦固定价格。

"定价的好处是在参与市场时给邻近的制造商一个参考价格."郑说，“比如说，上面提到的黄金首饰制造商可以根据十天之后伦敦下午的固定价格，加上手工费来确定交易价格。这样，即使订单和交货时间不匹配，也可以找到统一的时间和价格来锁定价格风险。”

始于1919年的伦敦黄金市场的定价过程充满了神秘色彩。当时，伦敦五大银行的代表聚集在罗斯柴尔德位于英国伦敦市中心斯威廷街的总部办公室的“黄金屋”，为伦敦黄金市场设定黄金价格。每天上午10: 30和下午3: 00，市场将暂时停止交易。罗斯柴尔德银行(Rothschild Bank)的代表首先根据伦敦市场前一天晚上收盘后纽约的黄金市场价格和当天上午香港的黄金市场价格设定了一个适中的开盘价，其他四家银行的代表立即打电话向客户报告了价格。如果开盘价太高，市场上没有买家，价格会降低；如果开盘价太低，黄金价格将会上涨，直到有卖家为止。定价交易在这种供求关系中设定了新的价格。

每家银行约50根金条的订购业务完成后，罗斯柴尔德银行的代表将宣布交易结束，最终价格为交易价格。这个过程短至1分钟，长至约1小时。在那之后，新的价格被迅速传递给全世界的交易者。这个系统一直持续到今天，除了模式已经改为电话会议，五大银行已经成为巴克莱银行，德意志银行，苏格兰银行，汇丰银行和法国兴业银行(601166，股票吧)。

每日伦敦黄金固定价格影响价值20万亿美元的黄金市场的交易，这是市场交易的基准价格。

然而，随着电子交易系统在证券市场的引入，人们越来越倾向于开放、公开和透明的机制，这种封闭的定价过程受到了市场的批评。

自2011年以来，操纵伦敦银行间同业拆放利率(LIBOR)的案件已经被抛到了九霄云外。各国金融监管机构对各种基准价格给予了更多关注，贵金属行业也受到了广泛调查。

经过长期调查，涉及伦敦黄金定价的一系列丑闻。2014年，巴克莱银行被英国金融行为管理局处以约2600万英镑的罚款，因为银行监管体系存在重大漏洞。普伦基特伪造虚假销售订单，操纵固定价格并从中获利。2014年5月，接受调查的德意志银行退出了定价机制。从那以后，黄金价格只能通过四家银行之间每天两次的竞价来获得。市场迫切需要一种新的黄金定价机制，具有更高的透明度和更高的市场参与度。

为应对市场需求，2014年9月4日，伦敦黄金市场定价公司和伦敦金银市场协会(lbma)正式开始招募伦敦黄金定价机制的替代品。最终，洲际交易所被确定为新伦敦黄金定价机制的管理者。

郑告诉《国际金融新闻》记者:“新机制是一个开放的平台，有兴趣参与定价的人可以通过平台参与并表达自己的意愿。”

全新的定价机制将被命名为“lbma黄金价格”。

根据伦敦洲际交易所(ice)此前的官方消息，未来伦敦定价将采用的报价方法是每30秒钟以美元、欧元和英镑三种货币报价一次。通过ice平台，直接市场参与者和使用经纪人参与交易的用户可以通过实时交易系统进行交易管理。

中资银行的机遇

目前，lbma正通过一系列认证为黄金定价选择做市商，11家机构已表示有意参与制定lbma黄金价格，但仍在内部合规审批过程中。

lbma首席执行官罗斯·克罗威尔(Ross Crowell)早些时候在一份声明中表示，有意参与lbma黄金定价的各方都表现出了更加多元化的态势，包括来自中国的公司。

一些市场参与者指出，自2014年初以来，德意志银行宣布退出伦敦金银协会市场的金银定价，其会员席位仍为空，中国工商银行、中国银行和中国建设银行三家中资银行愿意争取这一定价席位。目前，中国工商银行(601398，古巴)、中国建设银行(601939，古巴)和中国银行(601988，古巴)三家中资银行是lbma成员。

郑告诉《国际金融新闻》记者:“只要基本要求能够得到满足，中资银行就可以参与定价。基本要求包括每笔交易的数量和在伦敦交割黄金的能力。要交付黄金，我们必须在系统中找到黄金，并将其交付给伦敦市场。接受黄金就是从伦敦市场获得黄金，并拥有分散黄金的渠道。交割黄金的能力取决于中资银行背后丰富的黄金客户资源。中国是一个黄金消费大国，有着良好的市场基础。因此，中资银行愿意参与这个市场是一件好事，这证明中资银行有能力参与国际市场。”

然而，中国黄金投资研究院常务副院长严建华对《国际金融新闻》记者表示担忧:“伦敦黄金市场是一个全球性的黄金市场，中资银行的国际客户资源相对较少，这可能是竞争中的劣势。”

近年来，中国各银行对黄金业务进行了全球布局。

中国工商银行近日宣布，已于2015年2月1日完成与南非标准银行集团有限公司(以下简称“标准银行”)的交割手续，以收购标准银行股份有限公司(以下简称“标准银行股份”)60%的股权。此次成功完成对标准银行的公开收购，是工行与标准银行自2008年入股标准银行、2012年收购阿根廷标准银行以来的又一次重大合作。一些业内人士猜测，工行可能会借南非标准银行(Standard Bank of South Africa)之机，获得伦敦黄金定价的做市商席位。

在国内市场，作为上海黄金交易所的会员，工行在交易所的交易量多年来一直保持在20%以上，代理现货金和延期交易、代理结算和代理仓储的交易量均居首位。

2012年3月，中国银行上海人民币交易总部在上海正式成立，业务范围包括贵金属交易业务。此外，中国银行在香港和伦敦、纽约、巴黎、法兰克福、悉尼和新加坡等国际金融中心设有分行。中国银行依靠其在世界各地的分支机构，在香港、伦敦和纽约的三个国际黄金交易中心全天24小时从事贵金属交易，跨越亚太、欧洲和北美的三个时区。

中国需求支持

“能够参与定价机制肯定是有益的，而且还有另一个施加影响的渠道。”严建华表示，“中国对黄金的话语权与市场交易量不匹配。”

近年来，国际黄金市场上黄金由西向东流动的现象极为突出。

根据世界黄金协会的数据，去年亚洲消费的黄金首饰、金条和金币占全球消费总量的63%。

据中国黄金协会最新统计，2013年中国黄金消费量首次突破1000吨，达到1176.40吨，同比增长41.36%。中国超过印度成为世界上最大的黄金消费国。

尽管2014年黄金消费大幅下降，但消费需求的增长趋势保持不变。2014年，全国黄金消费量降至886.09吨，但仍保持在较高水平。

除消费外，中国的黄金产量、进口量和贸易量都保持增长趋势。

2014年，全国黄金产量将超过450吨，连续八年位居世界第一。上海黄金交易所黄金交易量18500吨，同比增长59.17%；上海期货交易所的黄金交易量达到47，730吨。数据显示，2013年和2014年，全球每年生产3500多吨黄金，而中国每年生产和进口的实物黄金总量接近2000吨，超过全球总量的50%。

世界黄金协会主席兰德尔·奥列芬特在首届中国国际黄金大会上指出，近年来，中国黄金市场和投资需求快速发展，发展潜力巨大。未来几年，中国中产阶级将增长60%，到2017年，黄金需求将增长25%。

“然而，遗憾的是，全球黄金定价仍是伦敦和纽约之间的一种霸权模式。”Xi建华表示:“目前，伦敦黄金定价是现货黄金价格的基准，而纽约商品期货交易所(comex)合约是黄金期货的基准。”就中国价格而言，在2013年国际金价暴跌后，中国阿姨疯狂地购买黄金，但这并没有推高国际金价。国际金价持续下跌，市场对中国需求不够敏感，中国的影响因素未能有效传导至国际市场。”

在业内人士看来，参与伦敦定价体系将增强中国在国际黄金市场上的话语权。

郑告诉《国际金融新闻》记者:“银行参与的优势在于它能反映背后团体的利益。中资银行背后是中国黄金企业和投资者。让这些客户通过中资银行参与这一机制，并将他们的影响力传递给市场。

“过去，中国客户也参与市场，但没有系统的参与。中国的黄金头寸是通过其他做市商银行进入市场的。”郑指出:“但只有当我们的参与度足够高时，我们才有权利在国际市场上发言。参与伦敦固定机制并最终反映中国客户的影响力是一件好事。”

2014年9月18日，上海黄金交易所国际板在上海自由贸易区正式开始交易，黄金价格逐渐从地区价格向国际价格转变。国际化是中国黄金行业的需求。无论是中资银行参与国际市场，还是国内市场对国际黄金生产商和贸易商开放，都将加速中国与国际黄金市场的联系，促进“西金东移”向“西金东移”的转变。