反弹高度有限 钢价仍将维持箱体振荡

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3月份，随着传统消费旺季的到来，上海钢铁的重心将有所上升，但高度可能有限，整体钢铁价格仍将保持箱型振荡。

当消费旺季到来时，市场仍有预期

通常在3月份，下游建筑工地会陆续开工建设，消费旺季就会到来。尽管2014年房地产政策有所松动，但房地产行业各项指标的同比增速仍在持续下降。2015年，房地产行业仍将处于调整期，对钢铁行业的拉动作用不强。

此外，自去年第四季度以来，国家发展和改革委员会开始大规模批准铁路和其他基础设施项目，并且直到2015年1月仍保持有效的批准速度。增加投资项目可能会相应地刺激后期市场，但基础设施项目是建设期为3-5年的长期项目，远不如房地产行业直接和迅速。

该行业的盈利能力已经下降，企业的减产仍在继续

根据我的钢铁网络调查，自2014年12月以来，钢铁行业的利润水平一直在持续下降。截至2月27日，已经连续10周下降。中国样本钢厂的利润水平下降到23.93%，河北省样本钢厂的利润率甚至下降到11.11%。企业利润水平的下降促使该行业停止生产和维修。自今年1月以来，该行业已将生产从中小型企业减少到大型生产企业。

企业高炉操作率持续下降，全国样本企业从91.85%下降到86.18%，河北省从93.02%下降到88.57%。中国钢铁协会十天的报告数据也证实了大规模生产企业对减产的影响。1月中旬以来，重点企业粗钢产量连续40天低于170万吨/日，最低产量为162.8万吨/日。这一生产水平在过去两年处于较低水平，行业减产在一定程度上缓解了市场供应压力。两会期间，为了保证空天然气的质量，华北地区的一些生产企业可能产量有限，短期内粗钢产量将保持在目前的低水平。

钢铁工业的利刃——新环境保护法

根据环境保护部2013年对华北地区298家钢铁企业的调查，超过70%的企业污染物排放超标，新《环境保护法》的实施必将增加企业的生产成本。根据调查，经营环保设备的大型钢铁生产企业的成本比不安装环保设备的小型钢铁企业高160元/吨。如果新的环境保护法被严格执行，行业将受到很大影响，许多企业将被迫停止生产和翻新。无力承担改造费用的企业只能被淘汰。从中期和长期来看，这将有利于钢铁价格，但能否实施以及效果如何还有待观察。

受工业减产和消费旺季的刺激，上海钢铁的价格重心有望上升。然而，鉴于国内经济正处于复苏期，房地产行业依然疲软，对钢铁价格的拉动作用非常有限。如果企业在后期恢复生产，供需矛盾将再次加剧，限制空.钢铁价格的上涨总体而言，钢价有望反弹，但反弹高度不应被高估。