时评：警惕创业板过度投机泡沫

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■谈论股票和讨论市场

只有合理谨慎地对创业板股票进行估值，使真正取得创新成果、为社会创造真正价值或财富的上市公司能够获得应有的估值水平，才能形成有效的约束和激励机制，才能迫使创业板公司努力创新。

3月3日，创业板在盘中触及2000点，最高达到2004.03点，创下新高。上海和深圳主板大幅下挫。目前，深圳创业板和主板股票的平均市盈率分别为82倍和27倍，而上海证券交易所的平均市盈率为16.3倍。大盘股和中小股之间的估值差距正在扩大。

随着大量新资金，尤其是投资者的融资，在降息后开始发挥作用，大盘股市场的蓝筹股出现了转机，这被称为风吹猪到天空，也称为杠杆牛市。然而，在此之前，投资者大举投资蓝筹股，或许是基于蓝筹股的良好表现和回报。现在，投资者大举融资参与小盘股投机，小盘股的市盈率达到数十倍甚至数百倍，这使得这个市场已经隐藏了巨大的风险。事实上，一些投资者通过融资提前参与了主题股的重组，但最终重组失败后股价暴跌，甚至导致投资者在融资操作中出现空头头寸。

如果监管机构不及时做出回应，可能会给投资者一种印象，即小盘股可以投机和放火，但蓝筹股不允许投资于照明行业。

截至上周四，纳斯达克综合指数的市盈率只有26倍，而我们的创业板已经达到80多倍；创业板主要是一个新的经济行业，但这不应该是投机的原因。投资新经济产业需要成本核算和利润回报。创业板没有理由单独享受任何市场梦想利率，它不能在没有上限或投机的情况下从事市盈率。

a股市场，尤其是创业板等中小股票市场，一直被认为存在过度投机操纵。其中一个原因是法律法规还需要完善，但是我们需要反思现有的法律法规到底有多少得到了真正的实施。例如，在打击市场操纵方面，《证券法》规定禁止市场操纵，《证券市场操纵识别指引》也规定了识别操纵手段的方法，如约定交易操纵、特定时间价格或价值操纵、尾部市场操纵等。然而，这些操作手段很少被识别，特别是近年来，大多数被调查和处理的操作是小规模操作，大规模操作是罕见的。事实上，一些被一些机构聚集在一起的中小型股票，如创业板，继续以不合理的方式飙升。有大规模操纵的嫌疑吗？

投机操纵经常导致巨额利润，而中小投资者往往对他们的投资理念感到失望，从而迫使一些投资者转向投机。沉迷于对创业板的投机操纵，上市公司随意从资本市场圈钱，可能导致资源的低效利用甚至浪费；只有合理谨慎地对创业板股票进行估值，使真正取得创新成果、为社会创造真正价值或财富的上市公司能够获得应有的估值水平，才能形成有效的约束和激励机制，才能迫使创业板公司努力创新。

目前，创业板市场的规模仍然很小，其投机泡沫的危害似乎有限。然而，如果沉迷于投机投机，投机泡沫可能会逐渐扩大和泛滥，这可能会把更多的人拖入泡沫泥潭。各方应尽快采取措施，包括调整两项融资政策，严格限制标的股票和电脑股票的融资比例，打击投机操纵。

a股市场一直在反对投资和投机的概念。市场形式是投机还是投资，在很大程度上取决于监管当局的监管取向。目前，当投资概念下降，投机概念猖獗，监管当局不能再保持沉默，应该采取明确的立场对自己的监督。

□熊(金融评论员)