IPO“群发”扰动资金面 央行三招解除魔咒

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今年3月，首次公开募股的批准比预期的要早。3月2日晚，中国证监会对24家企业进行了ipo审批。这个消息成为昨天a股震荡的一个重要因素。中国央行在消除首次公开募股“大规模发行”对资本的影响方面有经验可循。

昨日是中国央行今年首次降息后的首次公开市场操作。3月3日，央行在公开市场推出350亿元人民币的7天反向回购操作，中标率为3.75%，较降息前下降10个基点。鉴于3月3日1100亿元的反向回购到期，周二仍实现750亿元的净提款。

去年9月，中国央行设立了中期贷款机制(mlf)，并在9月和10月向特定银行投放了总计7695亿元人民币的基础货币。资本流动、财政支出的变化以及资本市场首次公开发行(ipo)的干扰是产生mlf的原因。

目前，金融机构外汇账户负增长已成趋势，货币供应渠道发生了重大变化。央行改变了春节后暂停反向回购和退市的传统，继续进行少量的反向回购操作，以减轻春节后反向回购资金到期对资金的影响。央行操作方法的这一变化反映了对货币市场稳定性的关注。

除了货币供应渠道的变化之外，今年首次公开发行对货币流动性的影响显著扩大。去年，每个月只有十几只新股发行，而今年，这一数字上升到20多只。这一变化对资本的影响非常明显。

据统计，24家ipo公司计划3月份发行18.37亿股，预计募集资金将超过200亿元。在2月份发行的24只新股中，网下配售和网上发行的数量分别为1.31亿股和11.5亿股，比例为1: 9，配售比例分别为0.30%和0.79%，冻结资金分别为6195亿元和15031亿元。假设本轮网上和线下最终申购比例和ipo中标率与1月份持平，预计冻结资金总规模将超过3万亿元，创历史新高。

在2月5日RRR降息和3月1日降息之后，央行将采取什么措施来维持货币稳定？

央行相关负责人表示，今后将继续实施稳健的货币政策，更加注重适度，综合运用各种货币政策工具，适时适度进行预调和微调，为经济结构调整、转型升级创造中性和适度的货币金融环境。

2014年，基础货币供给渠道发生变化，央行货币政策工具(包括公开市场操作、再融资和再贴现等流动性支持工具)取代外汇成为基础货币供给的主要渠道。业内普遍预测，今年基础货币供应的主要渠道仍将是央行的货币政策工具。预计央行将根据流动性变化，逐步或全面采取以下措施，创造一个中性、适度的货币金融环境:各种灵活期限的反向回购、短期流动性调整工具、中期贷款工具、长期贷款工具、再融资再贴现、存款准备金率和利率等。

在RRR减息和降息效应逐渐显现的背景下，央行可以通过反向回购、slo和mlf来应对ipo等特定时间的流动性变化，从而实现流动性中性和适度监管的目标。一家城市商业银行的交易员表示，IPO将在下周见顶，预计反向回购将增加周四的操作量，并可能辅之以定向操作，否则资金将大幅波动。