股票市场短期仍将盘整 下跌空间也不大

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虽然节后市场在蓝筹股的带领下出现反弹，但当上证综指再次逼近前期高点时，市场反弹势头明显减弱，上证综指最近一直在持续走低。我们认为，这可能意味着短期内市场仍难以突破今年1月的高点，市场仍将在3100-3400的盘整区间波动。

本周，上证综指掉头向下。我们认为主要因素包括以下几个方面。

首先，根据过去几年的情况，受投资者对两会的预期影响，两会前市场容易上涨，但两会正式开始后，好的现金容易导致市场下跌。

第二，ipo压力即将到来。如果中国证监会在3月2日发布消息，批准24家企业的首次申请，根据已发布招股说明书的企业，这批新股将从3月10日开始集中发行。市场参与者预测，这些新股的冻结资金可能达到新高，累计达到3万亿元，这无疑将在短期内影响市场资金。投资者担心的是，随着今年注册制度的推出，ipo的压力将会更大。

第三，尽管市场曾预期政府将把国内生产总值增长率降至7%，但政府工作报告正式提出了经济和社会发展的主要预期目标。在2015年国内生产总值增长约7%后，人们仍然担心今年的经济下滑。毕竟，大约7%更灵活。如果不考虑，这意味着2015年第一季度的国内生产总值增长率可能会低于7%，与2014年相比，年国内生产总值增长率仍将是7.4%

尽管市场反弹缺乏动力，但考虑到以下因素，空的跌幅并不大，市场仍将主要在3100-3400的盘整区间波动。

首先，央行将继续放松货币政策。如果距离上一次降息只有三个月的话，央行最近在周末宣布了第二次降息。一年期贷款基准利率下调25个基点至5.35%，一年期存款基准利率下调25个基点至2.5%。随后，央行下调了长期贷款利率(slf)，其中隔夜回购利率从5%下调至4.5%，7天期利率从7%下调至5.5%，这无疑表明了央行压低银行债务成本的决心，从而带动了全社会融资成本的下降。可以预计，如果一季度经济增长率下降，利率水平仍未明显下降，央行将继续采取宽松的货币政策，向市场注入更多流动性。

第二，ipo供应压力不会因注册制度而加速。例如，中国证监会主席肖钢最近表示，根据适度增加新股发行的政策精神和目前的审计情况，预计总体上会超过去年，但今年仍将基本实现月度均衡发行。考虑到前三个月的平均新股发行数量为23只，这也意味着今年将发行约280只新股，融资金额不会超过1500亿元，也不会明显高于2014年。ipo供应压力对市场的影响有限。

第三，由于股票市场的盈利效应，投资者仍然相对活跃地进入市场。例如，根据投资者保险资金的最新统计，尽管假期前最后一周的保证金净流出是由2月份新保险结束和假期前资金短缺造成的，但假期后保证金又回到了股市。春节假期后的三个交易日，保证金净流入为608亿元，而开户数和交易活动在假期后有所增加。可以看出，在a股盈利效应增强的同时，增量资金也保持了快速入市的步伐。

第四，股市仍有许多热点。例如，尽管蓝筹股表现不佳，但创业板和各种受政策主题刺激的热门股票继续上涨，投资者融资和购买股票的热情也有所上升。例如，市场融资余额从春节前的1.1万亿增加到3月4日的1.2万亿。

因此，我们预计今年2月初市场跌势不应超过3100点左右的低点，市场在接近该位置时将会强劲反弹。然而，鉴于蓝筹股反弹有限，创业板公司仍是市场追逐的热点。