央行降息再现“见光死” 券商提示“两会”后“警惕回调”

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央行下调利率，并再次出现“见光而死”。经纪人在“两会”后提示“警惕回调”

由于大盘股和小盘股估值相对较高，3月1日的降息效果小于2月4日。“两会”后，股市可能会因改革预期回归现实而调整

《投资者新闻》记者罗雪峰

2月28日晚，中国人民银行再次宣布降息。从3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，存款利率浮动区间上限由基准利率的1.2倍调整至1.3倍。然而，与此前的RRR降息类似，上周(3月2日至6日)，市场并未借机出击。相反，它一直向下摆动。在这方面，大多数受访券商告诉投资者，他们应该警惕大盘股和小盘股在两个交易日后可能出现的回调。

上述受访券商强调，降息的总体方向是好的，降低了市场利率和融资成本；但短期而言，经过一轮相对完整的轮换后，在市场预期全面降息的前提下，短期市场可能存在获利回吐风险，投资者应特别关注“两会”后大小盘股可能出现的回调。

一些券商分析师指出，此次降息与今年2月4日RRR降息更为相似。市场对基本面和股市流动性的预期相似。在估值方面，1月份市场调整时，估值略有下降；成长股的估值继续上升，当利率下调时，大盘股和小盘股的估值相对较高。

对于市场前景，大部分受访券商认为，“两会”后的下行风险包括市场最担心的两大风险是“两大预期反转”:一方面，改革预期在“两会”后由高上升到回归现实。或者是获利回吐，由改革驱动的蓝筹股抛售压力有所增加；另一方面，预计在1月份《证券法》修正案被推迟至“两会”后，登记制度将逐渐明晰，壳资源和投机性成长股可能面临估值中心下移的风险，尤其是在股票博弈格局中。其次，经济下滑是年报期的一个重要风险，对个股的影响大于大盘。第三，美元升值和人民币贬值导致的资本外逃不容忽视。此外，由于获利回吐和避税等因素，美国股市也可能在3月下旬出现回调，这将对a股产生负面影响。此外，可能存在刚性赎回风险和房地产风险，但研究显示，投资者的担忧低于去年同期。■

沈万红原:

警惕“两会”后市场的“暂停时间”

沈万红元(000166，古霸)表示，从基本面来看，“两会”后市场可能会出现短期调整，“暂停时间”将会到来。主要原因如下:第一，虽然通过改革降低风险溢价的逻辑不可证伪，但改革不可避免地会在“两会”后出现短期降温。其次，业绩披露期即将到来，经济持续下滑，上市公司整体业绩可能低于预期。第三，美联储政策和美国股市趋势存在很大的不确定性。美国提前加息将加剧中国输入性通缩，挤压中国后续货币政策的空空间。如果美股出现回调，也可能映射到a股，这使得新经济的相关目标有所回调。第四，在“两会”之后，有可能出现本地刚性赎回风险。存款保险制度设计已经完成，43号文件明确了地方政府债务问题，新暴露风险部分暴露指导准备工作已经完成。一旦“暂停时间”到来，可能会出现大票和小票同时下跌的情况。但是，由于支撑市场大方向的逻辑没有被打破，下跌并不深。上海证券交易所的调整幅度在10%左右，个股一般不超过20%。在流动性宽松的股票游戏模式下，小票可能先于大票卷土重来。

海通证券:RRR降息仍在意料之中

海通证券(600837，Guba)指出，由于春节因素的干扰，近期经济指标波动较大，容易产生误导。

此前，通过提前基期消除春节因素对各种同比增长率的影响，得出的结论是短期数据改善是虚幻的。2月份，房地产和乘用车销量以及电力和煤炭消费增速也出现回落，而前两个月的平均pmi仍低于上年同期。也就是说，无论是同比还是环比数据，都很难得出实体经济正在好转的结论。

因此，我们对经济的悲观预期没有改变，空.的政策依然宽松

海通证券同时表示，反向回购价格略有下降，RRR方面的下调仍在意料之中。

最近，央行在公开市场进行了350.7亿天的反向回购，投标利率为3.75%。反向回购利率再次下调，释放价格信号，引导货币利率下调。然而，反向回购操作的数量低于预期，未来价格信号可能需要数量协调。

此外，人民币汇率贬值加剧了资金外流。基于上述信息，海通证券认为，RRR减持有望再度实现。

东北证券:风格波动的风险正在增加

东北证券(000686，Guba)认为，展望3月份，市场格局将继续，上证综指有望保持波动格局，市场机会的结构性特征难以改变，但风格波动的风险正在增加。

东北证券分析指出，在3月份的a股市场，稳健增长的政策正在吹，但实体经济仍难以改善；投资者的情感之心一次又一次地犹豫不决，而追逐利润的游戏之心一次又一次地躁动不安。目前，整个股票市场处于经济不景气和政策宽松的格局中，但空政策的范围和效果是有限的。美联储加息预期下的美国国债收益率上升，使得中美利率趋同；国内利率曲线的扁平化和高短期利率都限制了以10年期政府债券收益率为代表的长期无风险利率下降/0/。在金融脱媒和实际通缩的压力下，货币政策的传导机制受到抑制。为了防止对杠杆疯牛病的监管，管理层减缓了增量资金进入市场的速度。因此，整体股市主要基于结构性机会，而指数的运行主要是政策驱动、情绪驱动和估值波动。预计上证综指仍处于波动状态。3月份上证综合指数的核心区间为3000～3400点；从短期来看，创业板指数有可能加速追涨。■