波动加剧 防控风险

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央行第二次降息，市场再次显示出“见光就死”的传统，其逻辑是好现金。市场指数一路下跌，而创业板指数成交量飙升，大幅下跌。市场的反应是这样的，我们认为这主要是因为降息已经隐含在预期中，本周新股认购的影响不可低估。然而，从中期来看，政策主题仍然是方向。政策热点，包括国有企业改革、“一带一路”和扩大自由贸易区，预计将成为全年的主题机遇。成长型股票此前一直表现强劲。上周五，创业板的大幅下跌主要是由前期的快速上涨和过度上涨造成的。中国经济的希望仍然在于转型，而创业板承载着转型的希望，它肯定会突破新高，但短期内消化估值需要一点时间。

在估值回归后，市场正在振荡寻找新的平衡点。未来，它仍将被区间振荡所主导，没有趋势机会。成长型股票波动不定，并存在差异。分为三类:第一，年报低于预期且增长不可靠的股票将下跌；第二，年报基本上符合预期，增长仍是空想象中的，但短期估值过于昂贵，需要时间消化估值，并注意调整的节奏；第三，年度报告达到或超过预期，空的未来想象仍然巨大，这一趋势比新增长方向的估值更有吸引力，新增长方向仍应积极规划。

研究政府工作报告要注意一个基调和四个投资方向。一个基调是新经济常态:7%的预期经济增长目标证实了中国经济已进入新常态，gdp发展质量更为重要。四个投资方向:第一，全面创业是经济转型的关键。新三板和注册制度将是2015年资本市场发展的亮点。成长股仍将是市场热点，新三板不可错过。第二，国有企业改革与全面提高对外开放水平相结合，要求我们在“一带一路”思想下抓住国有企业的机遇。第三，移动互联网在各行各业的转型:政府工作报告经常提到互联网，投资应该寻找各行业的o2o概念。第四，高端制造业和军工产业是中国制造业竞争优势的基础。