远策投资捕捉转型期定增机遇

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去年以来，私募市场越来越好，出现了一批相关的机构投资者。在与银行等金融渠道沟通时，他们多次提到元策投资在固定收益市场的选股能力和良好表现。

向更好的方向拓展市场

固定市场的回暖与去年下半年市场由熊市转为牛市是分不开的。回顾四五年前，受整体市场环境的影响，许多固定收益项目最终都出现了亏损，元策投资的第一个固定收益产品也出现了亏损。因此，在“大胆假设，仔细验证”的目标下，人民币逐渐在固定收益市场发挥其实力。

元策投资总经理张亦弛作为华夏基金股票投资部的总经理，经历了多次牛市行情，其管理产品的年化收益率自2004年以来达到了25%。无论什么市场环境，他都强调风险控制，包括向上和向下的风险，这反映在他的公开发行和私募职业生涯中，包括及时减少头寸、暂停认购和风险对冲。元策的固定收益项目团队坚持这种风格。由于固定收益锁定期至少为一年，且有时间减持，因此有必要着眼于长期，重点选择固定收益股票和风险定价。

从参与固定收益项目的过程来看，有必要在初选中建立固定收益项目数据库，看看发行规模和流通市值是否合适，公司是否具有核心竞争优势，并考察行业的繁荣或转型方向。在改选期间，需要与买方组织沟通，进行实地调研，与公司高层管理人员沟通，掌握根本变化，不断验证初始投资判断，修订利润预测。在最终选择阶段，在固定增长获得批准后，将根据之前的深入研究和动态研究结果发布报告，并提交给投资委员会进行审查和决策。所有这些都必须基于团队的长期投资和研究经验以及个人关系。通过广泛的理解、深入的研究以及系统化和标准化的工作流程的制定，团队应该做出审慎的决策。

拒绝在短期内选择最好的

元策2013年发行的盛骏电子(600699，股票代码)的固定收益产品已经识别出上市公司通过战略收购提升业务的典型案例。盛骏电子通过固定增长收购了德国的瑞普，整合消化良好，进入了汽车电子领域。面对一线品牌汽车制造商，订单大幅增加。特别是随着新能源汽车的政策支持和应用，新能源汽车电池管理系统发展迅速。人机交互和自动化生产线也在技术和市场上占据领先地位。

与新兴产业蓬勃发展的市场相比，从传统产业中选择升级股票是一个深远的优势。CNNC钛白(002145，Guba)参与的钛白粉行业是一个传统的化工产品。市场价格多年来一直在底部徘徊，但自去年上半年以来，它一直受到出口的推动，推动价格上涨，供求形势开始发生变化。由于公司本身基础雄厚，通过了质量标准，赢得了国外用户的认可，国内环保要求也有所提高，这使得一些中小型钛白粉厂陷入困境，供需双方都有良好的趋势。

当时市值只有30亿左右的东木股份有限公司(600114，股吧)是粉末冶金市场的领头羊，但市场关注度很低。随着全球产业转移和进口替代，节能减排趋势明显，发动机是重要环节。然而，公司多年积累的发动机粉末冶金零件拥有良好的客户结构，资质认证形成了行业壁垒。随着合资汽车品牌的大量涌现，下游产品的数量和种类将一起增长。

抓住固定的外围机会

如果直接参与固定收益增加会受到项目筛选、参与机会、投标过程等一些非市场因素的限制，那么在二级市场捕捉不同时期固定收益增加项目带来的投资机会是相当有效的。元策投资今年发行的固定收益优化策略产品，就是通过长期的固定收益投资经验，积累一批深入研究基本面的“固定收益”股票，即在固定收益解禁后的六个月内宣布固定收益计划。对于股票，选择价值被低估或趋势上升，且价格低于实施固定收益增加前的发行底价的品种，或在固定收益增加后突破的品种，在二级市场进行买卖，可以获得比参与固定收益增加更大的灵活性，从而获得固定收益项目。

在每一个固定收益项目背后，都显示出中国经济转型的巨大机遇。元策投资认为，最大的风险恰恰是错过中国经济转型的市场机遇。中国传统产业规模大，客户资源大，空的转型空间也很大。例如，供应链金融整合了传统产业的上下游物流、服务、营销和融资，还整合了新的效率和新的利益；另一个例子是能源互联网。售电侧发布时，售电公司利用用户用电习惯的大数据进行更好的用电分配，帮助电网企业平滑用电负荷曲线，提高用电效率；另一个例子是轻型、电子、电动和智能汽车，以及融资租赁的推广模式。