债券投资的相关风险以及投资者适当性管理

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中信证券

债券投资具有信用风险、市场风险、流动性风险、扩大交易风险、标准债券违约风险、政策风险等风险。不同的投资者有不同的经济实力、产品认知以及风险识别和承受能力。面对债券投资过程中可能遇到的各种风险，专业投资者通常采用各种方法和手段来了解风险，识别风险，制定风险管理原则和策略，运用各种技巧和手段来规避风险和转嫁风险，减少风险损失，获得最大收益。散户等中小投资者相对缺乏风险识别和容忍度。

目前，债券市场发展迅速。可交换债券、永久债券和项目收益债券等创新产品层出不穷，交易结构日益复杂。发行人也更加多元化。从无评级的项目公司到超aaa级的大型央企，从传统实体企业到担保公司、小额贷款公司、互联网公司等新兴行业，日益复杂的产品设计和交易结构，以及日益分化的行业特征，都对投资者的风险识别和容忍度提出了更高的要求。

中国证监会发布的《公司债券发行与交易管理办法》、《上海证券交易所公司债券上市规则》和上海证券交易所发布的《上海证券交易所债券市场投资者适格管理办法》，从理论到实践对交易所的债券和投资者进行了分类。对不同特征和风险水平的债券上市交易和上市转让品种进行分类，区分不同产品认知和风险承受能力的投资者，引导他们参与相应类型债券交易和转让的制度安排。其中，具有较强风险承受能力的合格投资者可以认购和交易在交易所上市交易或转让的各类公共债券和资产支持证券；风险承受能力弱的公众投资者投资范围狭窄，仅限于信用评级高的债券。

目前，资本市场的投资者结构仍以中小散户为主，风险容忍度较低。将投资者适宜性管理体系引入交易所债券市场，有利于增强投资者风险识别意识，完善和发展多层次债券市场，意义深远。

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