市场情绪迥异 美元欧元前景“冰火两重天”

本篇文章2212字，读完约6分钟

上周三，欧洲央行宣布了利率决定，维持利率不变。在随后的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉(Draghi)对最近的欧洲经济表示乐观，称由于欧洲债券收益率最近上升，没有理由调整货币政策。在欧洲央行政策声明发布之前，周二发布的数据显示，5月份欧元区通胀上升。德拉吉的观点和欧洲央行今年上调通胀预测帮助推动欧元飙升。然而，在高盛和美国银行美林的分析师看来，欧元的前景仍然不容乐观。

欧元可能会迎来下一轮下跌

高盛在6月3日写了一篇文章，称目前，市场对欧元空的看法已经降到了他们能想到的最低水平。大多数市场参与者认为，欧元可以在接近近期价格的区间内交易。持这些观点的人认为，欧元区良好的经常账户盈余、不断上涨的油价和估值因素可以让欧元避免新一轮下跌。然而，银行不相信这些因素能够起作用，并反对这些因素。

高盛认为，和其他金融市场一样，外汇市场也是一个“前瞻性市场”。市场反映了参与者对未来的预期，当然也包括对欧元区经常账户未来表现的预期。经常账户的当前表现不能引导欧元未来的涨跌，因为当前的表现已经被市场定价了。重要的是未来数据和预期之间的差异，这是不确定的。该行经济学家预计，欧元区经常账户盈余在2015/2016年将保持稳定，对欧元/美元的影响将保持中性。

高盛(Goldman Sachs)进一步指出，在油价下跌之前，欧元区的核心通胀水平已经下降，这主要受到欧元区二线国家结构改革(欧元区希望通过本币贬值来提高竞争力)和大量产出缺口的影响。未来几个月，欧元区核心调和cpi数据预计将保持在当前水平附近。即使总体通胀数据进一步回升，欧洲央行也会更加关注核心通胀数据。这意味着欧元/美元更有可能下跌。

从某些衡量角度来看，欧元目前无疑是“便宜”的。事实上，高盛动态平衡汇率模型显示，欧元/美元的公平价格为1.22。这也是多年来首次出现“廉价”欧元。但是公平价格模型只能作为参考。事实上，汇率只有可能接近这个价格，但它从来没有能够与这个价格一致。公平价格只能说是欧元/美元预测的一个观点，而不是基础。

该行表示，与其指责所谓的欧元有利因素，不如说欧元/美元在前几个月的反弹是由于美国经济数据意外走软。简言之，欧元/美元1.05-1.14的交易区间反映了美国经济数据的意外表现。不过，该行预计美国经济数据将逐渐稳定，空的风险回报率更具吸引力。事实上，高盛预计欧元/美元在未来几周可能会跌破1.05的水平。

美国银行美林分析师6月3日表示，欧元/美元将继续走软，并在年底达到等值水平。该行分析师指出，欧洲央行和美联储之间的政策差距将推动欧元兑美元继续走软。它还认为，由于当前通胀率仍低于目标区间，欧洲央行可能不会在2016年9月量化宽松结束后继续新一轮量化宽松政策。

尽管如此，美国银行美林仍然认为欧元/美元的进一步走软将是渐进的，并且比第一季度以来的趋势波动更大。分析师表示，欧元从去年5月的高估位置调整仍在继续。欧洲央行的量化宽松计划将扩大调整范围。从长期来看，它预计欧元/美元将与基础数据和货币政策更加密切相关。欧元/美元将进入一个逐渐走弱的过程。

分析师进一步表示，欧元将走弱的预测存在一定风险。如果美联储仅在12月份加息，甚至推迟到明年，并且如果希腊达成协议，欧元将会贬值的假设将不会成立。

美元崩盘只是一次“假下跌”。

6月2日，飙升的欧元推动美元指数下跌1.5%，为2013年7月以来的最大单日跌幅。然而，各机构普遍认为，美元的大幅下跌是“虚假下跌”，美国经济数据将有所改善，美联储(Federal Reserve)可能仍将在9月份率先加息，美元的长期强势没有改变。

根据最近公布的经济数据，美国5月份adp的就业人数增加了201，000人，预计将增加200，000人，之前的数值被修正为增加165，000人。在就业增长连续5个月放缓后，美国的adp就业在5月份强劲反弹，达到2015年1月以来的最高水平。此外，美联储发布了《经济形势黄皮书》，称从4月初至5月底，经济活动继续扩大，并预测经济增长率将继续适度扩大。根据黄皮书，美国的制造业活动保持稳定或增长，而一些地区的就业市场略有上升。大多数地区报告说工资增长略有增加，价格稳定或略有上升。

摩根士丹利在最新的外汇市场每周展望报告中指出，在经历了疲软的第一季度后，美国经济数据在第二季度完成了华丽的转折，房地产市场活动的井喷支撑了宏观经济，同时也拉高了美国核心价格。如果该数据保持稳定的表现，正如该行所预测的那样，美元将在相对宽松的市场环境中进一步升值。该行发现，影响美元汇率走势的将是美国国债收益率的近端表现，而非远端利差。摩根士丹利(Morgan Stanley)欧洲外汇策略主管伊恩斯坦纳德(Ian stannard)认为，美元的明显回调已经给投资者造成了损失，但现在美元已回到长期牛市趋势。

伦敦瑞穗银行(Mizuho Bank)对冲基金销售主管尼尔琼斯(Neil jones)认为，尽管投资者不看好美元将继续反弹和升值，但货币政策差异仍构成对美元的强大支撑。他还认为，今年欧元兑美元汇率将降至平价。他指出，投资者之前已经削减了美元多头，但美元上行空仍然存在。头寸情况并不完全主导汇率趋势。

巴克莱银行在6月1日的报告中还表示，好于预期的数据和美联储主席耶伦关于2015年可能加息的言论支持了美元最近的反弹。该行预计，美元的强势将受到不断上升的通胀和加息的支撑。