波多黎各成“美国的希腊”

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就在全世界都在关注希腊债务危机是否会再次爆发的时候，美国在加勒比海的海外领土波多黎各也面临着同样严峻的形势。近年来，当地经济一直在萎缩，政府被迫借钱来维持收支平衡。这个仅有350万人口的地区背负着720亿美元的巨额债务。

当全世界关注希腊债务危机时，波多黎各这个只有350万人口的美国海外自治领土也陷入了债务危机。美国在加勒比海的这块海外领土的债务急剧上升，甚至超过了希腊。美国政府表示无意帮助波多黎各，这意味着波多黎各最早可能在7月1日新财政年度开始时拖欠债务，甚至政府也无法运作。

很多债务。

尽管美国的国内经济是健康的，但波多黎各的情况却越来越糟。

波多黎各于1898年成为美国的海外自治领土，主要讲西班牙语，其人口比美国许多州都多。

过去，这个小岛吸引了许多美国公司来设厂，因为它的优惠公司税减免和环境保护标准低于美国。然而，减税政策于2006年结束，随后美国经济陷入衰退，全球经济增长放缓，这使得波多黎各经济突然失去支撑。

《经济学人》早些时候还分析说，波多黎各的困境源于其自身的结构缺陷、外部冲击和创伤。作为美国海外领土，波多黎各使用美元，实行全国最低工资。这使得其劳动力价格昂贵，出口缺乏竞争力。

为了使经济摆脱衰退，波多黎各当局多年来不断发行债券来刺激经济，但迄今为止，该岛的经济没有改善，财政赤字也没有改善。

波多黎各长期受到经济停滞和人口缩减的困扰。当地经济年复一年地下滑，政府债务已经积累到很高的水平。350万人口不得不承担720亿美元的巨额债务。人均债务水平高于美国任何其他州。

彭博社报道，波多黎各指数显示，当地经济活动连续27个月呈下降趋势。根据其他数据，当地经济已经连续八年陷入衰退。今年3月，波多黎各的失业率高达11.8%，是美国的两倍多。当地财政部估计，本财年政府收入可能减少2.51亿美元。

截至7月1日，波多黎各仍有6.3亿美元的债务到期，外界担心当地政府可能无力偿还，这可能导致债务违约。

今年4月，波多黎各高级金融官员警告称，国内流动性危机正在逼近，并在给国会议员的一封信中表示，政府将不得不解雇公务员，削减公共服务。

虽然它属于美国领土，但美国政府此时无意救援。4月，美国财政部告诉波多黎各，联邦政府无意支付援助费用，只是提供技术指导，以确保波多黎各充分利用现有的所有选择。

无效措施

波多黎各一直有借钱来弥补赤字和偿还债务本息的历史。美国另一个城市底特律破产后，外界开始关注这个地方的债务风险。当时，波多黎各债券是3.7万亿美元市政债券市场的支柱，在联邦、州和地方各级都享有免税。由于投资波多黎各债券的市政基金不需要缴纳美国的地方、州和联邦税，根据基金研究机构晨星公司提供的数据，2013年77%的市政基金投资波多黎各债券。

然而，在同类全球债券中，波多黎各市政债券的风险最高，在2014年初被列为垃圾债券。

底特律破产后，投资者逃离高风险市政债券，这使得波多黎各的融资成本上升。现在，700万亿美元的债务即将到期，投资者变得害怕，不敢购买新发行的债券来偿还债务。

事实上，早在今年年初，波多黎各的融资困境就已经出现。今年2月，《金融时报》报道，政府开发银行作为波多黎各的官方融资机构，今年秋天将耗尽资金，唯一的解决办法是实施新的原油税收政策，再发行29亿美元的债券。然而，解决方案的实施并不容易，新税法的颁布需要国会的批准。

经济停滞和债务无疑是一个恶性循环。2010年，波多黎各前总督试图通过减税来重组经济，但失败了。自2013年波多黎各总督帕迪亚上任以来，他一直致力于削减开支、减少财政赤字和提高退休年龄。即使在2014年，他以35亿美元的价格拍卖了历史上最大的垃圾级地方政府债券，但情况并没有改善。

帕迪亚此前曾提议削减价值近5亿美元的支出，并提议暂时将销售税从7%上调至11.5%。然而，一些评论家认为，这仍然不足以扭转劣势。目前，波多黎各20年期债券的收益率接近17%，远远超过同期希腊债券的8.6%，这意味着波多黎各不能再依赖债券市场融资。

一些媒体指出，如果波多黎各想要改善其资产负债表及其在债务市场上的信誉，就必须进行税收改革。波多黎各的税收仅占发达国家平均水平的三分之一。然而，地方议会拒绝了帕迪亚在4月份提出的税收改革。分析指出，在税收征管体系极其薄弱的情况下，通过喊“狼来了”来推动一项耗时的重大改革(如拟议中的增值税)绝不是一个好主意。人们反对这项税收法案主要是出于政治考虑，而不是出于审慎的财政态度。这将迫使决策者致力于削减开支和制定可行的长期财务计划。

地方议会还阻止了波多黎各发展银行拍卖一批29亿美元的债券。该行早些时候警告称，如果这些债券不能如期发行，到9月30日，该行的现金将告罄。地方议会必须在7月份新财政年度开始前通过新的预算，否则政府可能会在当地被关闭，这将导致公众不满情绪的加剧。

电力负荷

即使政府能够顺利增税和发行债券，波多黎各的许多政府机构也可能违约。隶属于政府的波多黎各电力局可能无法在今年7月1日支付总额为1.3645亿美元的债券。

波多黎各电力部门的债务状况非常严重。因为政府在基础设施上投资太少，在养老金上投资太多，而且对波多黎各电力局管理不善，所以它纵容它使用昂贵的燃油来提供65%的电力。2013年，电力局在波多黎各花费了2.76亿美元。

去年6月28日，帕迪亚州长签署了一项建立国有企业破产制度的法律。由于波多黎各电力局，一家资金短缺的公共事业公司，濒临违约，新系统将很快面临第一次考验。

政府坚持认为电力局“不可能违约”，因为其宪法优先考虑债务索赔。然而，这仅适用于普通债券和担保债券。

波多黎各的政府机构已经陷入了美国破产法空·怀特的管辖范围:它们既不应该遵循针对地方政府的政策，也不应该适用于私营企业。因此，未偿债务可能引发一场诉讼旋风。为了防止这种风险，政府制定了新的企业破产制度。该系统给企业九个月的时间来协商和解决问题，并且需要超过75%的债券持有人的同意。如果双方不能达成协议，当地法院将强制解决。投资者认为这项法律是波多黎各电力局将重组其债务并出售其债权的信号。

据美联社报道，波多黎各正准备整顿其负债累累的电力局。政府已经提交了一份期待已久的重组计划，该计划要求投资者至少投资23亿美元来改革该岛的电力能源，并修改利率结构。这项改革将增加公众压力。因为官员们已经承认，无论最终批准什么计划，波多黎各居民将会看到电费增加。

期待改革

目前，波多黎各的融资状况没有缓解，10年期国债连续一年保持下降趋势。如果政府在今年年中违约，波多黎各的债券价格可能会像面临英国退出欧盟风险的希腊债券一样一路下跌。

当然，与希腊相比，波多黎各似乎仍处于控制之下，部分原因是波多黎各的债务水平在国内生产总值中所占比例较低。数据显示，“欧洲病夫”希腊的债务水平占国内生产总值的174.5%，而波多黎各为93.6%。

总部位于波多黎各圣胡安的咨询公司advantage business consulting的总裁Vicente feliciano表示，相对较低的债务比率有助于政府控制局面。"多里克和希腊的债务规模非常不同."他说，“但是波多黎各政府仍然需要在财政和供应方面进行改革。”

《经济学人》早些时候指出，从希腊债务危机中可以吸取的教训是，对于一个长期缺乏竞争的经济体来说，财政紧缩不是偿还债务的好办法。波多黎各现在的当务之急是进行体制改革，打破垄断，减少官僚主义，以促进经济增长。从希腊危机中吸取的第二个教训是，如果债务需要重组，应该尽早进行。

波多黎各政府现在期望美国国会通过一项法案，允许一些公共机构申请破产保护，从而减轻政府的债务负担。与底特律不同，波多黎各作为美国的自治领土，不能像底特律那样为债务重组申请破产保护。

媒体指出，如果国会能够批准一项法案，允许岛上摇摇欲坠的公用事业在美国破产法的保护下重组债务，这将对波多黎各大有帮助。国会还应该与白宫合作，适当放松阻碍波多黎各竞争力的联邦法规，例如不要求它在与美国大陆进行贸易时使用昂贵的美国船只，并允许它向新进入劳动力市场的人支付低于美国最低工资的工资。