东吴证券先试员工持股 地方国企改革提速

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《时代周刊》上海记者盛伟

最近，东吴证券(601555，股票吧)宣布，它正在研究建立一个研究所的子公司，并引入员工持股机制。目前，该方案正处于董事会决议阶段，设立研究所子公司的相关事宜和申请材料需提交中国证监会等监管部门和政府部门审批。

一旦获得监管机构的批准，东吴证券将成为证券法修订后首个尝试员工持股的券商。

东吴证券引入员工持股机制的提议也反映了当地国有企业改革的加速。业内人士指出，苏州证券能够在研究所员工持股计划上取得长足进展，与苏州市政府高度市场化有关。其大股东苏州国际发展集团有限公司(以下简称“国发集团”)是一个融银行、证券、保险、信托、担保和风险投资于一体的本土金融平台，东吴证券是其控股的唯一上市平台，因此国发集团对支持公司态度明确。

该研究所测试了水员工的股票所有权

根据公告，研究所的子公司由东吴证券和职工持股公司按照相关法律、法规和规范性文件的要求共同出资，注册资本为1亿元人民币。

其中，员工持股公司是由研究所的关键员工投资研究所的子公司而设立的一般法人，符合法定要求；员工持股公司的业务不经营除投资研究所子公司以外的其他业务；拟设立的员工持股计划公司的股东组成、公司名称、公司地址、注册资本、经营范围和投资方式由初始出资员工协商决定。

苏州证券研究所成立于2002年，目前拥有30多名专业研究人员，涵盖各个领域。上海的一位私人股本合伙人告诉《泰晤士报》(Times Weekly)记者，“虽然东吴的规模无法与大型券商研究机构相提并论，‘船小易翻’，但实施激励机制改革的阻力较小。”

上个月刚刚上任东吴证券研究所新所长的丁表示，设立一家员工持股的研究所子公司，可以通过这种激励机制，让研究人员和企业成为命运共同体。与吸引和留住高薪人才相比，员工拥有的人才机制更具可持续性。

优秀的研究人员是经纪研究机构的核心竞争力，所以在这个领域找到高薪的人并不罕见，但这样可能无法留住人才。业内普遍认为，激励机制的创新、研究所分工制度的实施和股权激励机制将比高薪更好地吸引和留住人才。

因此，东吴证券将使用30%的股权来激励核心人才。据其公告，在股权结构中，东吴证券的股权比例为70%，员工持股公司的股权比例为30%。特定股权比例授权管理层根据监管机构的批准进行调整。东吴证券将根据最终批复确定出资额，即不低于7000万元，不高于1亿元。

员工持股已经得到了政策层面的支持。中国证监会发言人张笑君在2014年6月发布《上市公司员工持股试点指导意见》时指出，推进上市公司员工持股试点，有利于建立和完善职工与所有者的利益共享机制，改善公司治理，增强员工凝聚力和企业竞争力。

加快苏州国有企业改革

值得一提的是，苏州证券能够在职工持股计划方面取得长足的进步，而其背景就是苏州国有企业的改革。

2014年8月，苏州发布《关于全面深化苏州国有及国有企业改革与发展的意见》，苏州证券成为首批试点企业。为了激发国有企业的活力，SASAC国资委围绕五大任务，明确提出“探索混合所有制企业职工持股的多种形式”。鼓励经营者、业务骨干和技术骨干持股。"

苏州证券在苏州有着深厚的底蕴，牌照齐全，区域优势明显。苏州证券凭借其巨大的经济总量、丰富的企业资源和强大的民营化优势，在区域中小企业私募、新三板、资产证券化等创新业务中保持优势。

根据郭进证券(600109，古吧)的研究报告，苏州证券植根于苏州，具有明显的区域优势，占苏州股票交易量的40%。分行体制改革直接满足了地方政府和中小企业的投融资需求。2014年年报显示，东吴证券实现营业收入32.41亿元，同比增长101.34%；净利润11.15亿元，同比增长184.43%。

同时，东吴证券拥有强大的股东背景，其大股东是苏州国发集团，成立于1995年，由苏州市人民政府授予国有资产投资主体职能。本集团是一个融合“银行、证券、保险、信托、担保、风险投资”的本土金融平台，东吴证券是其唯一控股的上市平台，因此国发集团对公司的支持态度明确。

此外，公司的年轻高管使东吴证券更愿意接受市场化和改革。根据Flush (300033，Guba)的数据，该公司的主要高管都是50岁以上。其中，董事长兼总裁，1966年出生，现年49岁，三位副总裁李49岁，孙忠信46岁，刘辉45岁。

现任掌门人范蠡已经深入东吴证券多年。1997年进入苏州证券(苏州证券的前身)，负责公司的经纪、投资银行、固定收益等关键业务。现在已经过去了18年。东吴证券前董事长吴永民曾这样评价范蠡:“他是一个地地道道的吴栋人，有着丰富的经营管理和实际业务经验。我放心地把公司的业务交给了他。”范蠡就任董事长后亲自挂帅，东吴证券承销了上交所第一笔私募债券，显示了他的进取精神。

郭进证券分析师贺国文认为，“国有企业改革、区域性金融中心建设和中新金融试验区建设，是东吴证券做大做强的机遇，尤其是国有企业改革，无论是东吴证券自身改革还是帮助其他国有企业改革，都是如此。”公司的业务发展有着强大的推动力。”