分级基金迎来上交所模式

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上周，a股市场整体上下波动，上证综指和深证综指分别达到4572点和15009点的最高点。尽管创业板指数继续上涨，创下历史新高，但中小板指数略有调整，沪深股市上周成交量较上周有所萎缩。截至4月30日收盘，上证综指收于4441.66点，每周上涨1.09%；深圳成份股指数收于14818.64点，每周上涨1.51%；沪深300指数收于4749.89点，每周上涨1.00%；中小板指数收于8777.18点，每周下跌1.27%；创业板指数收于2857.89点，每周上涨4.50%。分级基金的a股活动有所增加

从分级基金跟踪指数来看，上周表现最好的行业指数是沪深媒体、沪深房地产、房地产、沪深移动互联网和沪深800房地产，分别上涨5.75%、4.07%、3.78%、3.75%和3.64%。表现最好的基础广泛的指数是创业板，沪深国有创业板，沪深100，沪深300增长，和

就市场交易而言，上周所有被动型股票型优先股的日均成交量为37.2亿元，较上周大幅增加。从上周的20大优先股票成交量来看，平均隐含收益率为6.61%，比前一周的6.57%高出4个基点，平均贴现率为-8.58%。积极股日均成交量达到144亿元，较上周略有下降。从基金份额净流入来看，上海华银行和军工企业的基金净流入分别约为13.7亿和13亿，排名第一。

备受期待的上证50指数在4月27日上市交易。目前，上交所50a的约定回报率为每年5.5%，因此a股上交所50a(502049)和b股上交所50b(502050)分别无暂记限额和每日限额，全天营业额分别为1357.79万元和2266.13万元；其母公司基金50级(502048)在开盘前有一个每日限额，开盘后暴跌8%，在尾盘缓慢上涨至5.21%，成交量为1.71亿元。与此同时，西部立德CSI 500的重量也在同一天上市。其a股500平权a股(502001)开盘时迅速下跌，然后迅速上涨，然后暴跌，最后收盘下跌9.49%。b股500平权b股(502002)开盘前有每日涨停，a股和b股的成交量分别为2001.46万元和124.66万元。其母公司基金500 (502，000)处于开盘价，在轻微震荡后暴跌7%，随后稳步收高1.50%，成交额为6464万元。

在上海证券交易所的模式下，母公司当日买入的股份可以当日赎回，也可以当日拆分为子股份，当日卖出；同一天购买的子股票在同一天并入母公司基金股票，可以在同一天出售或赎回。这是t+0交易策略的变相实现，是上交所评级基金区别于目前深交所评级基金的核心优势。同时，我们将上海证券交易所的新规则与深圳证券交易所的旧规则进行比较，以供投资者在投资分级基金时参考。两者之间的主要区别如下:

首先，母公司基金的可交易性。上海证券交易所规定，母公司基金份额和子公司基金份额均可上市交易；深圳证券交易所规定，只有分级基金的子股票可以上市交易。

第二，分裂和合并的门槛很高。上海证券交易所分级基金的拆分和合并股份要求不低于5万股；然而，深交所分级基金的拆分和合并股份只要求不少于100股。

第三，合并/赎回更有效。上海证券交易所规定，当日买入的子股票可以当日合并，从当日合并的子股票中获得的母公司基金份额可以当日卖出或赎回；根据深圳证券交易所的消息，子基金的份额将在同一天合并，母基金的份额将在第二天赎回。

第四，分拆/出售效率更高。上海证券交易所规定，母公司同一天买入的股票可以同一天分割，母公司同一天分割所得的子股票可以同一天卖出；根据深圳证券交易所的规定，母公司基金只有在同一天被拆分并在第二天获得其股份后才能出售。