震荡季紧盯政策指挥棒

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5月份，a股开局不错，但在盘中大幅波动，反映出游戏升温。本周二，新趋势将再次袭来，短期市场基金将再次遭遇考验。另一方面，稳步增长将会加码，新一轮降息窗口即将到来，这将有助于增强做多的势头，巩固牛市的基础。在多重空因素的交织下，预计短期市场波动将加剧，热点轮换将密切关注政策的边际变量，因此关注政策指挥棒的运行是明智的。具体来说，蓝筹股从稳定增长和降息中受益更多。新势力改革、央企重组、京津冀协同发展成为短期市场亮点；以创业板为代表的小盘股的力量难以撼动，但具体品种将在冲击中分化。

五月打开了军事力量崛起的大门

5月份的第一个交易日，沪深股市开局良好，但盘中波动较大。创业板指数逆势而动，略有回调，表现逊于主板。受益于电力和军事工业改革的二线蓝筹股表现良好。

截至昨日收盘，上证综指收于4480.46点，上涨38.80点，涨幅0.87%；深圳成份股指数14860.53点，上涨0.28%；中小板指数报8812.72点，上涨0.40%；创业板指数下跌0.44%，收于2845.25点。沪深两市成交量分别为7175.41亿元和4991.71亿元。

工业方面，神湾一级工业指数涨幅越来越大，其中国防工业、公用事业和钢铁行业涨幅居前，分别上涨6.49%、5.21%和4.20%，建筑装饰指数上涨2.06%，农业、林业、畜牧渔业、电气设备等行业涨幅居前。其余8个指数涨幅超过1%；相比之下，媒体、休闲服务和计算机等八个行业的指数则与趋势相反，但总体跌幅较小。除媒体指数外，其他指数的跌幅均在1%以内。

就概念而言，航空母舰指数昨日强势领涨，上涨4.87%，生物育种、新能源和国防与民用技术集成指数增速均超过3%；相比之下，上海自由贸易区、第三方支付、智能电视、基因测试和黄金珠宝指数下跌超过1%。

昨日市场的两个特征值得关注。首先，日内波动加剧。在4月份的快速上升趋势之后，最近空和之间的差异加大了，新股发行指日可待，在获利回吐市场兑现的意愿增强了。昨日早盘，上海和深圳股市曾一度迅速暴跌；然而，场外资金仍然敢于承担，股票指数随后振荡上升，这再次表明，目前的市场气氛仍然强劲，市场心态是积极的。

第二，上海既强又弱。昨日，蓝筹股的表现明显好于成长股，尤其是电力、钢铁和军事板块。原因是新的力量修正正在加速并取得成果。稳增长政策的过重使得基础设施投资需求增加，而国军股相对滞胀，受益于政策支持和改革红利。可以看出，市场热点正紧紧围绕着这一政策。

短期冲击加大了对政策受益品种的关注

从今天开始，将陆续购买25只新股。市场参与者预计，ipo将冻结约2.5万亿至3万亿元的资金。4月份，市场没有担心IPO的影响，并继续强劲反弹，突显牛市。然而，在当前高波动的敏感时期，资本方新股发行的扰动可能会加剧市场波动，尤其是前期涨幅过大的品种将更容易受到新分流的影响。

如果创新只是一个周期性的扰动，那么技术退步、获利回吐、中小企业估值修正、两公司之间的峰值平衡等因素都是不可避免的市场压力。在多重压力的共振下，慢牛需要休息和巩固，市场正进入“休克期”。

然而，4月30日召开的政治局会议发出了稳定增长和超重的积极信号。分析人士认为，新一轮降息将再次来临，稳增长特别是稳投资的“组合拳”调控将加码，“一带一路”与京津冀的协调发展将成为投资重点。这无疑将支撑市场，有助于提振多头的士气和对冲调整压力。

在压力和支撑的格局下，短期市场波动会加剧，但牛市格局没有改变，空的调整也不大。鉴于稳健增长政策的加码和降息倒计时，市场将更加关注蓝筹股。在一个动荡的城市，热点轮换将密切关注政策趋势，而受益于政策支持、享受改革红利且前一时期涨幅不大的品种，无疑将既增加空，又有安全边际。在操作上，要紧紧抓住政策指挥棒，选择一带一路、国企改革、军队重组、新电改革、京津冀一体化等热点高质量品种。创业板以成长股为代表，在结构转型的背景下强势而难以撼动。预计市场前景将继续反复表现，但个股将在震荡中走出分化。