定增使机构投资者赚得“盆满钵满”

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正如股票谚语所说，“牛市看到固定的增长”。今年以来，在“快牛”环境下，a股固定收益市场延续了2014年的火爆景象。今年以来，沪深两市共有211家公司实施了固定收益计划，融资额为2515.45亿元，比去年同期的2236.33亿元增长12.48%。

市场的普及给机构投资者带来了“超额回报”。数据显示，截至4月22日，有业绩数据的私募有127家，今年平均回报率为28.29%，同期沪深300指数上涨25.11%，整体表现好于沪深300指数。

然而，大多数散户投资者被拒之门外，并没有享受这场盛宴。一些业内人士呼吁企业在增持股份时要尊重中小股东的利益和要求，应该给予小股东认购增持股份的权利。私募可以由所有股东按比例认购全部或部分股份，如果特定投资者不愿意，原股东将把股份给他们。

固定市场继续增长

据同花顺国际基金(300033，股份)统计，截至5月6日，今年沪深两市共有211家公司实施了固定收益计划，与去年同期相比，共新增366.41亿股，融资金额2515.45亿元。2236.33亿元，同比增长12.48%，同比增长36.41%；增发的算术平均价格为15.87元/股，是当前价格的49.31%。也就是说，今年以来，增发的股票一般已经发行了一半。

从披露的固定收益案例来看，未来固定收益市场仍将保持高水平运行。数据显示，今年前4个月，沪深两市共有331家上市公司披露了增资计划，仅4月份就有123家公司放弃了增资计划。2014年全年，只有150家上市公司发布了增加收入的计划。

如果我们放眼望去，就会发现自2013年以来，私募股票的数量一直在创新高，2014年比2013年翻了一番。2014年，a股市场实际执行固定收益计划的上市公司有387家。由于发行条件宽松和审计程序简化，固定收益日益成为上市公司实现融资的宠儿。

更重要的是，在牛市下，上市公司的大规模私募产生了大量的利润机会。以接触互动(002280，分享吧)和怡化健康(000150，分享吧)为例。自固定增长计划公布以来，股价一直在持续上涨。截至2015年4月22日止，固定涨幅发行价格涨幅分别高达1044.69%和703.35%。

这种增长自然使得私募的私募表现非常耀眼。根据好买基金研究中心的数据，截至2015年4月22日，有业绩数据的私募有127家，今年平均回报率为28.29%，而沪深300指数同期上涨25.11%，整体表现好于沪深300指数。

预计市场将继续保持高速增长

a股固定收益市场的普及与中国经济转型升级密切相关。近年来，在中国经济结构转型升级的背景下，传统产业通过固定增长进行产业调整，而新兴产业则依靠固定增长的并购实现快速增长。

在业内人士看来，上市公司并购和私募的“打包模式”已经成为主流模式。通过固定增资，上市公司获得资金，为后续并购提供支持；通过并购，上市公司可以获得高质量的资产，帮助上市公司做大做强或实现业务转型。“目前，定向增发已经成为上市公司和大股东的一种重要资本运营方式。一般来说，它往往伴随着资产收购和注入。即使是补充流动性的固定收益项目，也会让投资者对他们随后的并购产生期待。”一些经纪分析师表示。

市场的快速发展也离不开政策的放松。2014年3月国务院发布《关于进一步优化企业并购重组市场环境的意见》后，中国证监会发布了修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，取消了对不构成借壳上市的上市公司重大资产收购、出售和置换的审批，取消了对要约收购的事前审批和要约收购两项豁免的审批。

今年以来，监管当局再次为再融资和并购提供便利。4月24日，中国证监会对上市公司通过发行股票购买资产筹集配套资金的问题进行了修改，将配套资金从交易总额的25%扩大到拟购买资产交易价格的100%，即100%由M&A重组委审核，100%由发展与审计委审核。这项修正案将进一步增强资本市场的并购热情。

“由于其简单快速的发行和灵活的定价方法，私募已成为上市公司股权再融资的主要方式。”格商金融研究中心研究员张艳(音译)认为，鼎增之所以受到各类机构投资者的青睐，是因为它参与项目少、认购折扣优势高、未来增长快。此外，随着公募基金子公司独立发行和发行的便利，国内定增市场有望在未来保持高速增长势头。

小股东的要求应该得到尊重

在固定收益市场蓬勃发展的情况下，大多数散户投资者被拒之门外。原因是什么？据行业分析，这主要是由固定收益增长的特点决定的:第一，只有少数资金雄厚的机构或个人可以参与，一个资产包通常需要几千万甚至上亿元，散户被排除在游戏之外。二是散户投资者对私募的专业知识不够，与上市公司的信息沟通不畅。第三，有12个月的锁定期，高投机资本不参与。

“对于散户投资者来说，如果他们想直接参与私募，就必须跨越两个障碍:第一，资金的门槛，私募成本上亿元，哪怕最小的也是几千万元。如果资金数额不够，就很难参与。；第二是职业门槛。从前期项目的研究和沟通，到固定报价的分配，再到投资后的管理套期保值，到处都需要专业的操作，这对散户投资者来说是很困难的。”一位私人股本消息人士表示。

在直接参与存在一些障碍的情况下，散户投资者需要通过认购固定收益基金间接参与，即通过认购专业投资机构发起的基金份额参与私募，包括公开发行和私募。公共基金的固定收益游戏相对简单。散户投资者募集资金后，按照中国证监会规定的一定头寸比例申请上市公司固定收益。在这个过程中很少使用杠杆、套期保值和其他手段。

2015年4月，a股宣布将增加上市公司的数量和数量

(按行业分布)

工业

宣布增加上市公司的数量

预计融资金额(亿元)

平均融资额(亿元)

制造业

31

734.46

23.69

它

12

201.52

16.79

医疗卫生

11

243.30

22.12

化学工业

9

337.21

37.47

能源和采矿

7

134.28

19.18

不动产

7

303.27

43.32

连锁经营

7

275.10

39.30

运输

5

500.70

100.14

汽车工业

4

95.99

24点

金融的

4

405.96

101.49

建筑材料

4

40.10

10.03

农业、林业、畜牧业和渔业

4

42.86

10.72

食物和饮料

3

109.66

36.55

电信和增值

2

49.29

24.65

全面的

2

20.07

10.04

公共服务

1

6.15

6.15

培养基

1

18.69

18.69

旅游业

1

100.00

100.00

因特网

1

60.00

60.00

总数

116

3678.6

31.71

列表:夏目