港交所望尽快推出A股指数期货

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李罗回应称:“目前，我们正努力在两地建立一个市场和产品生态系统，包括个股和交易所交易基金。然而，a股指数期货仍然是一个缺失的环节。我们希望在将来尽快启动它，但只是暂时的。现在还没有时间表。”

HKEx首席执行官李小嘉曾表示，股指期货涉及两个市场的监管者，尤其是中国证监会和相关交易所，问题很复杂。

特约记者朱丽娜从香港报道

自4月初以来，沪港通交易迅速升温，沪港通扩容问题再次提上日程。

“(沪港通)配额的扩大主要取决于监管机构。目前，每日配额不是大问题，因为它是单日净配额。如果将来a股被纳入国际指数，就有必要调整设计以应对配额问题。至于总额，我们有信心会妥善处理。”香港证券交易所(HKEx)全球市场联席主管李罗在5月7日出席一个论坛时表示。

此前，中国证监会发言人戈登4月17日表示，根据中国证监会和香港证监会发布的公告，双方可以根据试点的具体情况对配额进行调整，证监会将根据市场动态对配额调整进行研究和论证。

截至5月7日，投资北方a股的沪港通额度为130亿元，日总额度为103.53亿元，其中26.47亿元(20%)已经使用。由于每日从南方投资港股的额度为105亿元，剩下的101.69亿元仅花了3.31亿元，即3%。

复制沪港通？

沪港通开通后，深港通也有望在今年内开通，这激起了市场将“互联互通”交易模式复制到更多地区的无限想象。

“沪港通模式可能不适合其他亚洲地区或国际市场。首先，市场准入肯定有问题。如果两个市场都非常开放，都有自己的流动性基础，那么重新建立市场准入渠道就毫无意义。”李罗坦率地说。

他继续说，如果欧洲或美国市场要与亚洲市场相互联系，就会有时差的问题；与此同时，互联互通也将面临货币问题。“目前沪港通的交易都是以人民币进行的。香港已成为全球主要的离岸人民币中心，而香港联合交易所是目前全球唯一可以进行人民币和港元交易的交易所。”

与此同时，他指出，“现货证券的互联非常罕见，而一些衍生品，如ETF，在不同的交易所更为常见。”对于单一股票，流动性主要集中在追逐该股票的买方机构所在的时区。目前，我们已经看到一些欧美机构将一些研究相关股票的人员部署到亚洲。”

与此同时，高盛(Goldman Sachs)执行董事ryan wuebbels透露:“许多目前参与沪港通交易的对冲基金经理表示，由于内地市场缺乏有效的空抛售机制，一些国际投资者希望利用沪深300股指期货进行风险对冲。”

自3月2日起，投资者可以通过沪港通出售在上海证券交易所上市的股票。业内人士普遍认为，由于空的抛售渠道狭窄，股票数量有限，通过沪港通交易海外基金的空内地股票非常冷淡。

根据香港证券交易所的公告，对于通过沪港通进行的出售空交易，不能进行无担保出售空，每出售空股份的每日限额为1%，10%。

对此，李罗回应称:“目前，我们正努力在两地建立一个市场和产品生态系统，包括个股和交易所交易基金。然而，a股指数期货仍然是一个缺失的环节，我们希望在未来尽快推出。但目前还没有时间表。”

HKEx首席执行官李小嘉曾表示，股指期货涉及两个市场的监管者，尤其是中国证监会和相关交易所，问题很复杂。

沪港通的障碍依然存在

尽管最近几个月内地a股市场蓬勃发展，但由于各种运营和监管障碍，一些长期在外投资的资产管理公司只能看低股价。

亚洲证券及金融市场协会常务理事沈表示:“沪港通的开通为国际投资者参与a股市场提供了一个新的渠道。然而，由于运营和监管方面的限制，许多海外基金仍无法使用这一渠道。”

“对于许多美国基金来说，时差带来了很大的问题。同时，国际市场普遍采用t+2结算系统，mainland China采用t+0结算系统。尽管香港证券交易所上个月推出了特别独立账户(spsa)，但基金经理在交易前不需要将股票转让给经纪商。然而，现金结算仍然滞后一天，导致一些基金和资产管理机构承担一定的对手风险。”她指出。

4月20日，HKEx正式启动了特别独立账户。在这种模式下，中央结算系统将为每个spsa分配一个投资者识别号。投资者可以授权多达20个交易所参与者在为他们执行卖出指令时使用他们的投资者身份号码。投资者可以在交易完成后将相关股票从spsa转移到指定的经纪账户，而不必为了满足前端监控要求而提前将货物“转移”到经纪账户。

与此同时，申承认，名义持有人仍然是困扰许多海外基金的一个法律障碍。虽然香港联交所在3月底修订了中央结算系统的一般规则，但它清楚指出，应投资者的要求，香港结算可以为他们发行a股持有证，并在有需要时，协助投资者在内地依法采取法律行动。“然而，海外投资者更希望中国证监会能够确认内地官方机构是否接受此类股票。”

卢森堡基金业协会(alfi)主席马克·萨鲁奇(Marc saluzzi)在接受本报记者专访时表示，根据《欧洲基金监管条例》(European fund supervision regulation)，ucits v(可转让证券集体投资计划)要求托管银行随时确认其资金资产是否存在，并随时使用。然而，根据现行的“沪港通”规则，香港联交所辖下的香港结算公司是代表香港及海外投资者持有沪港通股份的“名义持有人”。

“许多ucits v基金仍面临许多问题，如监管、结算、时差等。，并需要通过内部风险合规和托管银行的批准才能正式参与沪港通交易。”沈指出。

在摩根士丹利资本国际指数中排名

长期以来，内地市场期待引进国际机构投资者，这已成为a股今年能否成功进入msci指数的关键因素。

“目前，a股被纳入msic指数只是时间问题。目前，我们仍需评估国际投资者是否愿意利用现有的几个渠道参与a股市场。”摩根士丹利资本国际亚太区研究总监谢正贤承认，沪港通是一种提供额外渠道的创新方式。

作为全球投资组合经理最常用的基准指数，在北美和亚洲，超过90%的全球机构股票资产基于摩根士丹利资本国际指数，而摩根士丹利资本国际新兴市场指数被全球1.5万亿美元基金采用。

据花旗香港证券统计，沪港通开通三个月来，沪港通日均成交量近10亿美元，总净买入量达到qfii/rqfii额度的30%-40%。

他表示，将于6月中旬宣布今年a股能否成功纳入该指数，并透露，去年进行的年度评估显示，“部分投资者对此表示赞同，而部分投资者则因配额分配机制而提出异议。”一些大型基金无法获得足够的配额，而小型基金可以获得许多配额。与此同时，资金的自由获取也是一些国际投资者关注的问题。qfii和rqfii仍然存在一些不便。”

同时，他透露，即使a股最终成功纳入摩根士丹利资本国际指数，市场参与者通常也需要一定的时间来准备。"例如，在卡塔尔、阿联酋和其他市场，这一准备阶段大约为一年."

「事实上，很多海外投资者不愿意投资a股市场，并非因为运作障碍，而是因为公司管治、资料披露及内地企业估值过高等因素。一些基金经理甚至反对将a股纳入摩根士丹利资本国际。索引。”李罗说。

他继续表示:“考虑到中国已经是全球第二大经济体，内地和香港股市也是全球第二大资本市场，国际指数公司最终将需要包括a股。”

在最近的一份报告中，CICC预测摩根士丹利资本国际建议最初只包括合格的a股成份股，占总自由市场价值的5%。根据摩根士丹利资本国际的统计，追踪相应受影响指数的资产规模，5%的参与理论上将带来约90亿美元的资本流入a股，如果完全加入，理论上预计将带来约1700亿美元的增量资本。