园林上市公司试水PPP模式挖掘千亿级市场

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随着新型城镇化战略的不断推进，园林产业的发展进入了一个新阶段。特别是随着ppp模式的引入，曾经受支付约束的园林企业有望复兴。自去年以来，a股花园上市公司已尝试ppp模式，累计订单投资已达数百亿元。业内人士认为，未来市政园林工程建设市场将包含数千亿的订单，ppp模式的推广将使园林企业突破原有的商业模式，获得更多的发展机遇。

上市公司测试水购买力平价

今年以来，包括棕榈园(报价002431，咨询)、东方花园(报价002310，咨询)、浦邦花园(报价002663，咨询)、岭南花园(报价002717，咨询)和铁血生态(报价300197，咨询)在内的众多a股花园上市公司宣布签署ppp项目。据《中国证券报》记者粗略统计，a股花园公司赢得的ppp订单投资自年初以来已达到近200亿元

棕榈园5月5日宣布，公司已收到与漯河市人民政府签署的《漯河市沙河开发二期项目ppp模式战略合作框架协议》，总投资规模约40亿元。

4月底，浦邦花园宣布公司成为“佛山市三水区乐平镇市政配套建设ppp项目”的中标单位，中标规模为5.16亿元，计划建设期为2年。浦邦花园预计将对公司2015年及以后的经营业绩产生积极影响。

东方花园4月24日宣布收到武汉市江夏区水务局的中标通知书，确认该公司是武汉市江夏区投资、融资、规划(包括规划、设计)、建设和运营一体化项目的中标人。项目总投资约51.1亿元。

此前，铁人生态与浙江省德清县下竹湖湿地风景区管委会签署了《德清县下竹湖湿地风景区生态景观建设ppp合作框架协议》，总投资约10亿元。岭南花园与安徽省肥西县人民政府和中国建设国际投资(合肥)有限公司签署了ppp战略合作框架协议，其中包括肥西县环境综合整治项目、园林绿化项目、土地复垦和新农村建设项目、综合交通项目、工业化建设的经济适用房项目和产城一体化示范区项目，投资约50亿元。

不仅在2015年，而且自2014年以来，包括棕榈园、东方花园和铁人生态在内的许多园林公司都开始探索ppp模式。以棕榈园为例，公司通过浔龙河ppp项目引入生态镇建设标准体系，组建平台ppp公司，引进现代农业、休闲观光等新兴产业。广发证券(报价000776，咨询)相信，景观企业将通过ppp模式探索相关多元化业务，实现辉煌的转折。

有待探索的发展模式

园艺业的集资受到了市场的批评。由于大部分都是中小企业，融资渠道狭窄，提前建设的现象普遍存在，资金已经成为许多企业进一步发展的瓶颈，ppp项目有望改善这种状况。业内人士认为，花园公司仍在探索ppp的具体模式，相关公司有望突破。

“ppp模式是近年来政府与企业合作的一种新模式，一些一线园林企业已经参与其中。从bt\bot模式到ppp模式的探索，实际上是一个逐步开放市政园林市场的过程，企业有更多的话语权和实际利益。”中国风景园林网首席运营官张果在接受《中国证券报》采访时表示。

专家指出，与传统的bt模式不同，ppp模式是一种社会资本和政府资本的合作模式。一般来说，项目公司是用股权资本来运营项目的，这样可以吸引长期资本参与参股。项目收入总体稳定，可以进行项目融资，使公司能够隔离项目风险。同时，ppp模式还利用多方协议来规范各方的风险分配，保证合作资本各方的平等地位和利益诉求。

“与原来的bt模式相比，政府已经从原来的债务人变成了股权方，而且政府经常以非现金的形式出资，这必然会在态度上更加积极，行政资源也会更加倾向于项目，以保证项目稳定的现金流。”广发证券分析师唐笑表示，大多数上市花园公司的ppp项目有两个特点:一是成立spv公司，共享收益，共担风险，减轻企业和政府的财务负担；第二，收入来源于经营收入，合同中的权利和责任分工明确。

以东方花园与中国宜兴环保科技工业园管委会签订的ppp项目为例，该项目采用ppp模式下的blt模式(建设-租赁-转让)，即东方花园与引进的第三方公司与工业园管委会下属的国有投资公司共同投资成立合资公司，由东方花园控股。然而，在传统的bt模式下，花园公司一般通过债务融资解决预付款问题。

此外，园林企业还在探索各种金融创新方法。东方花园董事长何乔女表示，目前，东方花园已经成立了生态基金，与CDB、农业发展银行等金融机构结成战略联盟。"东方园林长期以来一直在探索生态金融，ppp是目前一种有效的解决方案."何乔女直言不讳地说道。

空市场发展空间广阔

中国园林行业有16000多家企业，但园林市场比较分散。目前，资金实力雄厚的园林企业正努力拓展产业链，向服务一体化方向发展。随着政府大力推广ppp模式，行业有望为景观公司未来的业绩增长提供基础。

“新型城镇化推动了市政园林工程建设和生态治理的发展，为园林工程产业的发展提供了长远的前景和动力。”根据张果的估计，仅从园林绿化市场的角度来看，“十二五”期间，年均新增城市化率预计将增长1%。以每平方米300元的市政园林绿化投资为基础，每年新的城市化将为园林绿化市场带来1385亿元。

尽管花园市场发展广阔，但由于ppp项目仍处于起步阶段，上市花园公司的业绩尚未开始发布。2014年，深湾产业划分的7家园林上市公司中，有5家实现了同比增长。但到2015年第一季度，只有三家公司实现了同比增长。根据Flush的第一季度数据(报价300033，咨询)，第一季度岭南花园和草蜢抗旱(报价300355，咨询)的净利润分别同比增长3.8%和21%，铁人的生态损失减少，而东方花园、棕榈园和浦邦花园等公司的业绩下降。

目前，五家园林公司已经披露了年中业绩预测报告。浦邦花园和岭南花园预计小幅增长，棕榈园和云头生态(报价002200，咨询)继续盈利，东方花园预计上半年净利润减少0-30%。

经纪人认为，公私合作项目需要时间来扩大规模，相关公司的表现需要逐步披露。然而，有了上市公司的资源和经验储备，ppp项目将成为这些公司未来业绩增长的保证。

数据来源:Flush ifind制表:于萍

花园上市公司的经营状况

证券代码证券名称中期报告业绩预测摘要第一季度净利润第一季度净利润

(万元)同比(%)

sz云台的生态净利润为260万元至390万元，增长幅度为-9.92%至35.12% 222.98%至9.37%

002310.深圳东方花园净利润为25020.63万元至35743.75万元，下降幅度为30%至0%-7933.61%-6.56%

002431.深圳棕榈园净利润为12492.66万元至17177.4万元，增长幅度为-20%至10%-3690.02%-2106.00%

002663.深圳浦邦花园净利润为20219.38万元，至26285.19万元，同比增长0.00%，至30.00%，增幅为2802.09-14.58%

002717.深圳岭南花园净利润为5766.33万元至8649.5万元，增长幅度为0.00%至50.00% 2，355.94±3.80

300197 .深圳铁人生态-305.90 47.55

300355.SZ-2，644.72 20.99蒙古草的抗旱性