券商调降两融杠杆渐成常态

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最近，几家在两家公司之间拥有最高余额的主要经纪商提高了保证金比率，并提出了头寸集中的要求。在5000点之后，证券公司调整保证金比率和标的证券的频率增加，证券公司发布的调整信息几乎每天都能看到。据业内人士称，两个主要原因，即市场的大量累积增长和证券公司的资金短缺，促使他们调整这两项金融政策。未来能否放宽融资期限和杠杆率，取决于监管态度的变化。

两种财务状况的集中是有限的

6月9日，广发银行、银河证券等券商发布了关于调整和提高两大金融业务保证金比例的集中公告，提出了头寸集中的要求，同时普遍降低了个股的转换率。目前，广发证券(报价000776，咨询)在券商中排名第一，其次是银河证券和招商证券(报价600999，咨询)。

广发证券宣布，从6月10日起，将调整信贷账户单一证券头寸集中实时控制指标。信用账户担保比例不高于180%的，客户在购买或融资购买委托交易后持有的证券市值不得超过信用账户总资产的30%；信用账户维护的担保比例高于180%但不高于280%的，客户持有的证券市值占购买或融资购买佣金交易后信用账户总资产的比例不得超过50%。

银河证券9日宣布，为进一步有效降低两笔金融交易的市场风险，决定从2015年6月15日起调整信用账户单一证券集中度指标，具体如下:投资者有未到期融资融券负债。当客户保持担保比率低于180%时，所持单个证券的价值不得超过信用账户证券总市值的60%。当达到指数控制的上限时，交易系统将实时限制证券的新融资购买。

中信证券(报价600030，咨询)计划于7月1日生效。信用账户头寸集中的实时控制指标如下:一是投资者通过信用账户买入或融资证券时，保证率不高于180%，买入或融资证券委托交易后信用账户证券的市值不超过总资产的30%；第二，投资者通过信用账户买入或融资证券时，保证率保持在180%以上但不高于240%的，委托交易买入或融资证券后，证券市值占信用账户总资产的比例不得高于60%；最后，如果投资者通过信用账户购买或融资证券时，保证率保持在240%以上，那么在委托交易后，信用账户中证券的市场价值可占总资产的100%。

此外，两项融资业务的保证金比例也备受关注。广发证券自今年以来不断调整融资融券业务的保证金比例。5月26日，融资融券业务标的证券的保证金比率从0.7提高到0.75，但这一比率在几天后继续上升；6月1日，融资融券业务标的证券的保证金比例从75%提高到80%。

转换率反映了价值判断

从两种股票的转换率和转入转出情况来看，券商的行动并不一致，股票的转换率也不同，反映了他们自己的价值判断。

6月9日，沈万红源(报价000166，咨询)调整了44个目标，许多杠杆基金如白酒B、高铁B的转换率降至0。值得注意的是，6月9日，两者均为日限价股票，但AVIC重型机械(报价600765，咨询)、厦门信达(报价00701，咨询)等股票的转换率有所提高，而海南瑞泽(报价002596，咨询)等股票的转换率有所下降。

同一天，国信证券(Quote 002736，Consulting)调整了可冲抵保证金的证券，涉及51种证券，其中47种证券，包括部分债券和分级基金被转让，转换率在0.65至0.95之间，部分股票长期停牌，转换率下降。

6月8日，国泰君安证券有限公司对保证金融资和证券借贷账户中的担保证券和标的证券的范围进行了相应调整，其中18种证券从公司可冲抵保证金的证券列表中转出，21种证券从公司融资标的证券列表中转出。

长江证券(报价000783，咨询)自5月28日起，对部分融资融券担保证券的转换率和标的证券的范围进行了如下调整:一是对担保证券的转换率进行了调整。将上年亏损股票的转换率调整为0，涉及191种证券；静态市盈率超过300倍的股票转换率调整为不超过10%，涉及359种证券。其次，调整标的证券的范围和保证金比例。将上一年度亏损股票转出公司融资标的证券范围，涉及51种证券；融资融券比例下限由不低于60%调整为不低于80%。

据业内人士分析，券商似乎没有统一的个股转换率。一些股票因过度上涨而减少，而另一些则随着上涨而提高了转换率，这需要区别对待。尽管证券公司总是向这两家公司暗示风险，但它们在单个债券中的表现并不相同，它们是否会影响这些股票未来的走势还有待观察。