稳增长再出招 万亿地方债解压

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财政部10日宣布，经国务院批准，财政部最近发行了第二批1万亿元地方政府债券，以替代现有的债务限额。这是继财政部3月份发行第一批1万亿元人民币替代债券额度后，中央政府再次采取措施缓解地方债务偿还压力。

财政部相关负责人表示，发行地方政府债券替代现有债务是稳定增长、防范风险的重要举措。目前，经济下行压力加大，地方财政收入增速继续放缓。发行地方政府债券替代现有债务，有利于确保在建项目的融资和资金链不断裂，处理好债务化解与稳定增长的关系，也有利于优化债务结构，减轻利息负担，缓解部分地方的支出压力，腾出更多资金用于重点项目建设。

关于如何发行第二批替代债券，该负责人表示，鉴于地方政府存量债务的不同特点，为进一步丰富地方政府债券的发行方式，财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会于2015年联合研究发布了《财政部中国人民银行关于定向承销发行地方政府债券有关问题的通知》。根据通知，置换债券可以通过公开发行和定向承销两种方式发行。置换债券采用定向承销方式发行，由地方财政部门与银行等特定债权人按照市场化原则协商，进行定向承销。非定向承销发行的替代债券仍以招标和公开承销的方式公开发行。目前，一些地方在推出第一批替代债券时，按照要求采用了上述发行方式，债券发行总体平稳。

关于如何确保第二批替代债券基金偿还现有债务，负责人表示，第二批替代债券基金必须用于偿还政府确定的截至2013年6月30日的2015年到期债务。地方政府安排其他资金偿还的，可以用于偿还审计确定的其他债务本金；优先置换高利息债务；不得用于偿还企业、事业单位应当偿还的债务；不得用于支付利息或经常性支出。

为加强债券资金管理，财政部在各地发行债券额度时严格要求:一是普通债券和替代债券中的特种债券必须分别纳入一般公共预算管理和政府资金预算管理。二、以招标、公开承销方式发行的债券基金替代债权股时，同级财政部门、债权股债权人、债务人及相关主管部门应共同签署协议，明确还款金额、还款时间及相关责任等。一、各级财政部门应严格按照国库管理制度的有关规定、协议规定和债务偿还进度直接支付。当债务证券被定向承销发行的债券基金所取代时，将不会有资本流动和挪用。三是要求置换债券偿还的现有债务与2013年政府债务审计确定的现有债务严格对应。省级财政部门应认真统计置换债券偿还现有债务的子项目，并报财政部预算司、财政部国库司和地方专员办备案。第四，要求省级财政部门和财政部地方专员办公室加强监督。对非法组织债券发行、改变债券资金用途等行为，要依法严肃处理。

关于在建项目后续融资的制度安排，该负责人表示，财政部在2015年新发行地方政府债券额度时，明确要求新债券资金要按照国务院确定的重点方向使用，优先保证在建公益性项目的后续融资。

根据CICC的研究报告，两批2万亿元的债券互换额度仍不足以偿还今年地方政府的到期债务。该报告估计，今年到期的地方政府债务将达到2.9万亿元。在经济增长疲软的情况下，如果到期的地方政府债务没有被替代，而是将收入用于偿还债务，这就相当于去杠杆化地方政府债务，这势必增加经济增长的下行压力。因此，预计今年到期的地方政府债务将全部被置换，财政部发行的第三批债券互换额度将接近1万亿元。由于地方政府置换债券发行顺利，预计后续发行将会加快。