郑糖短期调整难改牛市基调

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自1509年4月底以来，国内白糖期货的主合约，已经达到5681元/吨的高位，然后进入5420-5620元/吨的区间。尽管5月下旬期货价格连续上涨近两周，但仍在5650元/吨的历史高点再次下跌，并已连续7个交易日下跌。昨日，白糖价格大幅下跌，甚至打破了此前的震荡区间，跌破5400元/吨。

对此，业内人士表示，4月份的高进口量和轻现货销售导致食糖市场陷入震荡。然而，在预计国内糖产量将继续下降的情况下，供需缺口将在下一个作物季节继续扩大。如果进口控制政策不放松，糖价格的牛市将继续，并有望达到新高。

利润空重价

周一，郑糖业期货主合约1509上下波动，开盘5508元/吨，收盘5385元/吨，下跌124元/吨，跌幅2.15%。成交量明显增加，但仓位减少2，886个批次，至490，598个批次。与此同时，主力正逐步向1601合约转移。

“4月份的高进口量和轻销售量是糖市场不稳定的直接原因。”永安期货白糖分析师宋欢表示，近期白糖期货价格下跌，主要反映了5月份月销量只有72万吨，5月份进口数据即将发布，市场预期为50万吨，这对空.也是有利的此外，这种下降还与大宗商品整体疲软以及美元走强导致的资金逐渐获利回吐有关。

根据常识，传统的糖消费旺季是随着夏季的到来而到来的，含糖产品销路很好，对糖的需求也会大大提高。然而，近年来，中国白糖现货价格并没有像市场预期的那样上涨，而是在一个适度的范围内下跌。

对此，国鑫白糖期货分析师张文认为，主要有三个因素:一是5月份销量不好，进口糖、替代糖和走私糖占据了空部分市场，使得预期的旺季不明显；第二，最近有许多市场空基本上没有消息，也没有进一步的有利促进，糖价格已经进入滞胀期；第三，国际市场的厄尔尼诺冷却、丰富的库存和坚挺的美元抑制了糖的价格，导致原糖的价格降至六年半以来的最低水平。尽管内外基本面不同，但仍对国内食糖市场造成压力。

易涨难跌的格局没有改变

“从基本面来看，白糖市场连续五年供过于求的局面将慢慢转变为供过于求。国内糖产量的减少和进口政策的控制已逐渐导致白糖库存的下降。与此同时，政府出台了一系列的市场支持政策，白糖的价格很容易涨跌。情况不会改变。”张文表示，这一作物季节是多头和空头转换的分水岭，但上一个作物季节结转的巨额库存使得这一作物季节的供应下降，但总的来说糖并不短缺。因此，经过两轮上涨后，糖价波动并巩固是正常的。在国内糖产量将继续下降的预期下，下一个作物季节的供需缺口将继续扩大。如果进口控制政策不放松，糖价格的牛市将继续，预计将达到一个新的高点，尤其是远月合约。因此，目前糖价的下跌只是一个震荡盘整的过程，在底部被连续盘整后，上涨趋势将重新开始。

宋欢表示:“目前，国内通过减产和控制进口建立的白糖牛市基调没有改变，但很难突破目前的高点。短期价格仍将保持波动回调，未来新一轮上涨将需要具体的时机和时间配合。”就时间而言，我们主要预计天气会变得更糟。如果厄尔尼诺现象继续发展和恶化，从而改变世界糖供应过剩的格局，那么将国内糖的价格提高到一个更高的水平是合乎逻辑的。就时间而言，主要从以下两点来看:第一，就进口糖而言，需要在进口量逐渐减少后，配额和自律几乎用完时才能体现出来；第二，时间将在9月左右，与糖供应短缺时期相对应，库存短缺和新一轮作物季节减产的猜测将推动新一轮增产。

鉴于食糖市场前景，张文建议，应关注进口食糖对国内食糖销售区域的拥挤程度、额外进口配额的变化、国内天气的演变是否会产生实质性影响、国内供需缺口是否会出现以及国内政策行动，而原糖应关注汇率和斋月短期需求。