博弈政策宽松 期债全线反弹

本篇文章1214字，读完约3分钟

周二，美国国债期货市场全面反弹，5年期和10年期主要合约分别上涨0.65%和0.93%，两者都显示出成交量和持仓增加的趋势。分析师指出，6月中下旬，在多种因素的干扰下，基金面临收紧风险。在此背景下，市场对RRR减息等宽松货币政策出台的预期正在升温，从而促使国债期货在前一时期持续下跌后复苏。目前，期货债务的阶段底部已经被证明，但鉴于地方债务的高供给压力，长期利率债务在短期内很难有一个趋势市场。在未来一段时间内，期货债务市场仍将受区间波动的影响，短期的进出和波段操作仍需操作。

在变暖期间，RRR削减量预计将全面上升

周二(6月16日)，国债期货市场开盘后逐渐上涨，各类合约收涨。经过昨日的大幅反弹，国债期货市场不仅结束了此前连续五个交易日的下跌趋势，还一举收复了三个交易日的跌幅，这表明市场看涨气氛瞬间高涨。在这方面，市场参与者表示，投资者对货币政策放松的预期正在升温，而最近RRR方面在多头进场游戏中的降息，是昨日债券价格迅速回升的主要原因。

据业内人士透露，约6700亿元的传销业务将于6月17日或18日到期。国信证券(Quote 002736，Consulting)指出，考虑到银行间货币市场有大量资金积压，且目前3.5%的mfl利率与货币市场利率相比相对较高，商业银行主动更新mlf的意愿有限，因此这批mlf到期后将面临恢复的可能。但是，如果一次性收回近7000亿元资金，意味着银行超额准备金率将下降0.5个百分点左右，这将进一步给6月中下旬已经吃紧的货币市场的流动性带来压力，显然不符合在稳定增长背景下保持稳定适度流动性的需要。有鉴于此，再加上央行周二未能开放市场，市场对央行近期RRR降息的预期急剧升温。

在阶段的底部，短期操作主要是证明

从5月下旬以来的期货价格表现来看，半年报线附近的期货价格支撑非常强劲。以五年期合同tf1509为例。合同价格在5月25日开始了连续六天的下跌，并在6月1日达到半年报线后反弹；从6月9日开始，它再现了连续五阴的趋势，在周一再次触及半年报线，然后在周二再次走强。市场人士表示，经过这两波下跌和反弹后，国家期货上演见底的概率已经得到证实。从市场前景来看，鉴于周二初步释放的看涨热情，短期市场有望延续看涨格局，但趋势市场仍难以启动。

就短期货币政策和资金而言，RRR降息预期的上升主要是基于mlf不会延续的事实。如果mlf最终续约，空下调存款准备金率的预期可能会下降，并对债券带来负面影响。即使RRR真的降低了，如果主要是为了对冲mlf的退出，也只会对短期基金形成一种平衡的对冲效果，而且在空.多重利益的压力下，在6月中下旬放松基金仍然是困难的

在供给压力方面，目前地方债券的发行可以说是如火如荼，供给压力继续对近期的债券市场施加压力。中国证券指出，地方债券的集中发行，加上长期收益率较低，使得银行配置疲软，交易机构对长期利率持谨慎态度。因此，短期内看不到长期收益率的下行势头。