谨慎情绪升温 期权隐含波动率回落

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受上交所50etf价格大幅下跌的影响，50etf看跌期权合约价格昨日上涨，看涨期权合约价格昨日下跌。收盘时，在主要的6月合约中，平均看涨期权“50etf买入6月3100”收于0.1050元，下跌0.0597元，跌幅36.25%；平均看跌期权“50etf卖出6月3100”收于0.0523元，上涨0.0190元，涨幅57.06%。

就波动性而言，在经历了前一段时间的持续上涨后，时机成熟市场的隐含波动性近年来总体下降。其中，6月平均买入期权“50etf买入6月3100”的隐含波动率为39.81%；6月平均看跌期权“50etf卖出6月3100”的隐含波动率为38.01%。

“从波动性来看，近期50etf期权隐含波动性的下降一方面是由于均值回归的特点，另一方面也表明市场的谨慎性正在增强。”光大期货期权部的刘金耀表示，自上周二盘中高点以来，50只etf的价格已迅速下跌，整体形势并未摆脱区间波动格局。随着新的财务管理措施的出台，证监会明显有意降低杠杆率，市场担心降低杠杆率的影响。此外，从今天开始，包括国泰君安(报价601211，咨询)在内的25只新股陆续被购买。这批新股将是有史以来最大的认购规模，预计将冻结约7万亿元资金。资金冻结会对股票市场的资金造成短期的干扰。

就操作策略而言，建议简单交易期权的投资者在最近几个月购买平均价值或稍有虚假价值的看跌期权。对于持有现货的投资者，建议购买看跌期权以构建一个保护性的看跌策略，从而“确保”他们持有的现货头寸。例如，投资者持有50只etf的10，000股，仓位价格为每股3.1元。这项投资可以购买一个行权价为3.1元的6月看涨期权，并支付523元的特许权使用费。投资组合锁定了投资者的最大损失，但它并没有失去50etf反弹带来的获利机会。